عبّر أحد صناع السياسة في بنك إنجلترا عن تفضيل لمسار مختلف بشأن معدل الفائدة. هناك قلق من أن السياسة المفرطة في التقييد قد تكبح الطلب وتثبط الاستثمار.

المخاطر على التضخم والنمو الاقتصادي تميل نحو الانخفاض. مثل هذا النهج قد يؤثر على الاستقرار الاقتصادي العام وإمكانيات النمو في المستقبل.

ما يحدد البيان الحالي هو تحول في الشعور داخل لجنة السياسة في بنك إنجلترا. أحد صانعي السياسة يميل بعيدًا عن المسار الحالي لأسعار الفائدة، مُقترحًا أن الموقف الحالي قد يكون ضيقًا للغاية. المخاوف تكمن في أنه إذا بقيت الأسعار مرتفعة جدًا لفترة طويلة، يصبح الاقتراض مكلفًا، وينفق المستهلكون أقل، وقد تتردد الشركات في ضخ الأموال في مشاريع أو وظائف جديدة. هذا المزيج يميل إلى أن يكون عائقًا أمام الزخم الاقتصادي، وعادة ما يسحب التضخم إلى الأسفل ولكنه أيضًا يعرض الإنتاج لخطر الضعف في الفصول القادمة.

ماذا يعني هذا لنا؟ على سبيل المثال، ينبغي علينا مراقبة كيفية استجابة صناع السياسة الآخرين في اللجنة عبر الخطب أو المحاضر. إذا بدأ المزيد من الأعضاء في تكرار هذا الرأي، فقد يتغير مسار أسعار الفائدة بسرعة أكبر مما هو مسعّر. لا شك أن التضخم الاستهلاكي (رغم أنه لا يزال فوق الهدف) قد تباطأ. في الوقت نفسه، أفادت الشركات بطلب أضعف، خاصة في السلع. كما أن ضيق سوق العمل، وإن كان لا يزال موجودًا، يظهر أيضًا علامات أقل للضغط على الأجور.

في الوقت الحالي، يبقى بيلي بشكل عام على جانب الصبر. ولكن المعارضة من الآخرين تعكس تزايد عدم الارتياح داخل البنك المركزي بشأن التشديد المفرط. المستثمرون الذين يراهنون على المسار المستقبلي لأسعار الفائدة يجب أن يراقبوا أي انجراف في التوجيهات المستقبلية أو تحركات مفاجئة. ما تم تسعيره في أسواق المبادلة قد يحتاج إلى تعديل إذا انتشر هذا الشعور.

ستلعب البيانات الاقتصادية دورًا أكبر في تشكيل توقعات الأسعار. على سبيل المثال، أي بيانات حول مبيعات التجزئة أو تسويات الأجور أو مؤشر مديري المشتريات للخدمات الذي يأتي دون التوقعات ستدعم الرأي بأن التوقف – أو حتى الخفض – هو أكثر ملاءمة. مع تراكم المخاطر الآن على كلا الجبهتين – النمو واستقرار الأسعار – فإنه أقل أهمية ما إذا كان التضخم يعود إلى الهدف وأكثر أهمية تجنب النتائج الاقتصادية التي تشبه الركود.

باختصار، إذا تغيرت الأسعار بشكل أسرع مما تم التنبؤ به في البداية، ستنعكس إعادة التسعير عبر سوق الفائدة القصيرة الأجل ومبادلات الصرف. ومع ذلك، من المحتمل أن يكون أي تغيير تدريجيًا ما لم يكن هناك تدهور ملحوظ في المؤشرات الاقتصادية. الأفضل أن تبقى مرنًا وتستخدم فترات زمنية أقصر لإعادة التقييم، خاصة مع المزيد من اتصالات السياسة وتحديثات الناتج المحلي الإجمالي المقرر قريبًا.

نوصي بتقليل التعرض للرهانات الاتجاهية ما لم تكن مدعومة بالإصدارات المقبلة. بدلًا من ذلك، هناك فائدة في استخدام تداولات القيمة النسبية حيث يكون التباين في السياسة بين بنك إنجلترا والبنوك المركزية الأخرى قد يكون أكثر وضوحًا. كالعادة، تلعب الظروف السائلة أيضًا دورًا في العلاوات، مما يعني أن تعديل المواقف قبل نهاية الشهر قد يقدم نقاط دخول أكثر ملاءمة.

بالنسبة للعملاء الذين لديهم التزامات بالتعهدات أو التحوط، قد يؤدي ضبط منحنيات الخصم إلى تأثيرات قصيرة الأجل. خاصة إذا احتاجت المراكز الإسترلينية إلى تدوير أو إعادة توازن بناءً على الاجتماع السياسي المقبل. الانتظار للحصول على تأكيد أوضح قد يبدو مغريًا، ولكن تشير الظروف إلى أن العوائد الضمنية قد لا تبقى بهذا الهدوء لفترة طويلة.