ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في منطقة اليورو لشهر مايو بنسبة 1.9% على أساس سنوي، وهو أقل قليلاً من النسبة المتوقعة والبالغة 2.0%. وهذا يختلف عن معدل أبريل الأعلى الذي بلغ 2.2%، مما يظهر تباطؤاً في التضخم.

ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، الذي يستثني أسعار الغذاء والطاقة المتقلبة، بنسبة 2.4% مقارنة بالنسبة المتوقعة والبالغة 2.5%، منخفضاً عن النسبة السابقة البالغة 2.7%. هذه الأرقام تشير إلى تخفيف الضغوط التضخمية، مما قد يمهد الطريق للبنك المركزي الأوروبي للنظر في خفض سعر الفائدة في اجتماعه المقبل.

إجراءات تبريد التضخم

ما نشهده هنا هو استمرار في تبريد كل من مؤشر التضخم العام والتضخم الأساسي في جميع أنحاء منطقة اليورو، حيث أكدت التقديرات الأولية لشهر مايو عن انخفاض من الشهر السابق. تراجع مؤشر أسعار المستهلكين العام إلى 1.9% على أساس سنوي، وهو أقل بقليل من التوقعات، لكنه يكفي لبناء سرد بأن الضغوط على أسعار المستهلك قد تكون تتراجع بشكل أسرع من المتوقع. التضخم الأساسي، الذي يُفضل غالباً من قبل صانعي السياسة بسبب تصفيته للعناصر الأكثر تذبذباً مثل الغذاء والطاقة، تراجع أيضًا بأكثر من المتوقع. هذا الانخفاض من 2.7% في أبريل إلى 2.4% في مايو يعطي صورة أوضح: الديناميكيات السعرية تحت السطح تخف.

يجب أن يلاحظ المتداولون ذلك. إذا ما فسرنا التباين بين التوقعات والنتائج ليس بشكل منعزل وإنما كجزء من اتجاه أوسع، فإننا نشهد تحولاً تدريجياً في الافتراضات الأساسية للسياسة النقدية. لدى البنك المركزي الأوروبي الآن مزيد من التأكيد للمضي قدماً بموقف أكثر تحفيزًا قليلاً. قبل ذلك، بدأت الأسواق بالفعل في تسعير إمكانية حدوث خفض، لكن هذه البيانات تضيف طبقة إضافية من الثقة — خاصة إذا أظهرت نمو الأجور وتضخم الخدمات ضبطًا في مجموعات البيانات المقبلة.

من منظور التموضع، فإن المعدلات قصيرة الأجل تعدل بالفعل نحو هذه الإمكانية، حيث بدأت أسواق المبادلة في عكس احتمال أقوى لانتقال أولي في نافذة الاجتماع القادمة. بدأت السندات الألمانية وفروق السيادة الأمامية في الاستجابة وفقًا لذلك، حيث شهدت نطاقات أضيق وعوائد أقل تتخلل القطاع 2Y إلى 5Y.

التوقعات المستقبلية

بالنظر إلى المستقبل، قد يتحول الانتباه نحو انخفاض تكلفة الخدمات ودورات مفاوضات الأجور الشهرية عبر الدول الأعضاء الأساسية مثل ألمانيا وفرنسا. إذا استقرت تكاليف العمالة أو تراجعت، فقد يجلب ذلك توقعات خفض سعر الفائدة إلى الأمام. بالنسبة لنا، لن يكون من المنطقي الرهان ضد التيسير في السياسة إذا استمر هذا المسار. ومع ذلك، يبقى البنك المركزي الأوروبي حساسًا للصدمات الخارجية والاضطرابات الجيوسياسية، لذا بينما يبدو أن جانب التضخم في التفويض يخف، يبقى اليقظة ضرورية.

ليست هناك حاجة، في هذه المرحلة، لتعديل التقلبات الضمنية بشكل جوهري، ولكن وضعية الجاما قد تشهد اهتمامًا متجددًا اعتمادًا على التصريحات البارزة من أعضاء البنك المركزي الأوروبي قبل اتخاذ القرار. إذا بدأت لاغارد وزملاؤها في تغيير خطابهم من نبرة الانتظار والترقب نحو العمل المقبل، فقد يشهد المنحنى تطورًا آخر.

أنشئ حساب VT Markets الخاص بك و ابدأ التداول الآن.