من المتوقع أن تؤثر التعريفات الجمركية الأمريكية على اقتصاد اليابان، خاصةً على الشركات المصدرة في البداية. إذا قلصت هذه التعريفات من أرباح المصدّرين، فقد تؤثر سلبًا على الأسر والشركات من خلال التأثير السلبي على معنويات المستهلكين.

حاليًا، تعاني اليابان من نمو سلبي في الأجور الحقيقية، مما يؤثر على الاستهلاك والاقتصاد بشكل عام. قد تؤثر تعريفات الولايات المتحدة أيضًا سلبًا على مكافآت الشركات في فصل الشتاء وتؤثر على مفاوضات الأجور للسنة التالية.

على الرغم من أن نمو الأجور قد يتباطأ مؤقتًا بسبب هذه التعريفات، إلا أنه من المتوقع أن يستأنف النمو مرة أخرى فيما بعد. ومع ذلك، ينبغي أن يحافظ الاستهلاك على اتجاه صعودي معتدل مع تحسن الأجور الحقيقية تدريجيًا.

لا تشير هذه التطورات إلى إمكانية قريبة لرفع سعر الفائدة من قبل بنك اليابان. وقد أشار محافظ بنك اليابان إلى أن اقتصاد اليابان يسير في مسار انتعاش معتدل. وقد تسببت التعليقات الأخيرة من المحافظ في انخفاض الين. هناك آراء مختلفة حول الوتيرة المثلى التي يجب عندها تقليص مشتريات السندات من قبل بنك اليابان.

يوضح النص كيف أن التعريفات الجمركية التي فرضتها الولايات المتحدة مؤخرًا من المحتمل أن تؤثر على النشاط الاقتصادي في اليابان، خاصة من خلال الضغط على هوامش أرباح المصدّرين. ولأن اليابان تعتمد على تدفق صحي للسلع إلى الخارج، فإن أي شيء يقلل من إيرادات التصدير يتميل إلى التأثير على أرباح الشركات، لتصل في النهاية إلى الأسر – خاصة فيما يتعلق بالمكافآت والأجور العادية.

في الوقت الحاضر، رغم التحسينات في الأجور الاسمية، تبقى الأجور المعدلة للتضخم (الحقيقية) في اليابان في المنطقة السلبية. هذا يعطي الأسر قدرة شرائية أقل، مما يبطئ إنفاق المستهلكين. وبذلك، يُظلم التوقع للتوسع الاقتصادي الأوسع. قد تتقلص المكافآت – خاصة تلك التي تُدفع عادةً في أشهر الشتاء – بسبب الهوامش النحيلة للشركات. ستُلقى هذه النقائص بوزنها على مفاوضات الأجور السنوية القادمة، مما يؤثر على أرباح العمال حتى العام الذي يليه.

ومع ذلك، لا يزال من المتوقع أن تتعافى الأجور الحقيقية تدريجيًا، مما سيساعد على تحسين الاستهلاك على المدى المتوسط. لا يشير هذا إلى أي حاجة فورية لتغييرات في أسعار الفائدة. التعليقات الأخيرة من “يويدا” أشارت إلى علامات على استمرار النمو الاقتصادي، وإن كان محدودًا، فيما بقي البنك المركزي على مساره الحالي.

ومع ذلك، أثارت تصريحات “يويدا” انخفاضًا في الين. لقد رأينا في كثير من الأحيان أثارًا مماثلة على العملة كلما بدت التوجيهات المستقبلية متساهلة أو أقل التزامًا بالتشديد. يمكن أن يجلب الين الأضعف ضغوطًا تكلفية من الواردات، خاصة الطاقة، التي تعتمد عليها اليابان بشكل كبير. ولكن قد يوفر أيضًا ارتياحًا غير متوقع لبعض المصدّرين الذين يواجهون ضغط الهوامش من التعريفات.

أما بالنسبة للسياسة النقدية، فلا يزال النقاش قائمًا حول مدى سرعة تقليص مشتريات السندات. بينما يبقى التضخم أعلى من الهدف في بعض الأشهر، لا تدعم بيانات الأجور والاستهلاك حاليًا تقليصًا حادًا. من وجهة نظرنا، تعني هذه الإشارات المختلطة أن الأصول التي سيتم تقليصها من الميزانية العمومية في الأجل القريب ستكون أقل مما توقعه بعض المشاركين في السوق في البداية.

بالنسبة للمتداولين في الخيارات والعقود الآجلة، يدعو هذا الوضع إلى الانتباه الدقيق إلى تدفقات الدخل الثابت وتوجيه العملات. يمكن أن يؤثر موسم المكافآت وكافة المفاوضات حول الأجور التي تتبع ذلك على توقعات أسعار الفائدة بشكل أسرع مما يتوقعه البنك حاليًا. قد يكون هناك ميل نحو الجانب المتساهل، ولكن قد تظهر فجوات. يشير رد الفعل الأخير للين بشأن تعليقات السياسة إلى أنه لا يزال حساسًا بشكل كبير للنبرة وليس فقط للجوهر.

مع وضع كل ذلك في الاعتبار، سنقوم بمسح التوقعات من القطاع الخاص وتتبع أي تحركات مفاجئة في إنفاق الأسر عن كثب، خصوصًا بعد دفع المكافآت أو تقليصها. ستكون هذه النقاط من بين الأكثر دلالة في تشكيل التوقعات حول التغيرات في الأجور، وتوقيت السياسة، واتجاه التقلبات في الأصول المرتبطة. سيكون الحفاظ على الوعي بتحولات بيانات الاستهلاك المحلية أمرًا أساسيًا.