ارتفع مؤشر شروط التجارة لنيوزيلندا للربع الأول من 2025 بنسبة 1.9% عن الربع السابق، لكنه كان أقل من المتوقع الذي بلغ 3.6%. هذا يمثل انخفاضًا عن زيادة الربع السابق البالغة 3.1%. وعلى أساس سنوي، ارتفعت شروط التجارة بنسبة 17%.

ارتفعت أسعار الصادرات بنسبة 7.1% بفضل أسعار الألبان، متجاوزة التوقعات البالغة 3.7% والربع السابق البالغ 3.2%. زادت أسعار الواردات بنسبة 5.1%، وهو أعلى من المتوقع البالغ 1.3% والسابق البالغ 0.1%.

وأشار بنك الاحتياطي النيوزيلندي إلى انخفاض بنسبة 5.3% على أساس سنوي في مؤشر الدولار النيوزيلندي الموزون بالتجارة. ضعف الدولار النيوزيلندي مقابل معظم العملات الرئيسية، مما أثر على زيادة أسعار الواردات والصادرات.

زادت أحجام الصادرات بنسبة 4.6%، بينما انخفضت أحجام الواردات بنسبة 2.4% عن الربع السابق. تقيس شروط التجارة نسبة أسعار الصادرات إلى أسعار الواردات، مما يشير إلى القوة الشرائية لصادرات البلد. تشير شروط التجارة المحسنة إلى ارتفاع أسعار الصادرات بالنسبة لأسعار الواردات، مما يزيد من القوة الشرائية ويعزز النمو الاقتصادي المحتمل. على العكس، يمكن أن تؤدي شروط التجارة المتدهورة إلى تقليل القوة الشرائية للصادرات، مما يؤثر سلبًا على النمو الاقتصادي.

مع ارتفاع أسعار الصادرات بشكل أكثر حدة من المتوقع وتجاوزها أسعار الواردات، تمكنت البلاد من تحقيق تحول إيجابي في شروط التجارة هذا الربع. ومع ذلك، نظرًا لأن الزيادة الإجمالية في المؤشر كانت أقل من المتوقع، ربما تكون ردود فعل السوق أكثر تحفظًا مما لو تم تحقيق التوقعات. يشير الارتفاع الفصلي بنسبة 1.9%، مع أنه يعكس بعض القوة، إلى وجود ضعف كبير تحت السطح.

توضح بياناتنا أن ضعف العملة قد \cryptioned جزءًا كبيرًا من هذا التحرك. يبدو أن الانخفاض الموزون للتجارة في الدولار المحلي قد دعم كلًا من الصادرات والواردات. استفاد المصدرون من خلال تحسين التنافسية في الخارج، بينما واجه المستوردون تكاليف أعلى بسبب انخفاض قيمة العملة. أرسل هذا التأثير المزدوج كلا مؤشري الأسعار للأعلى، ومع ذلك، فإن الفجوة بين أسعار الصادرات والواردات توسعت، مما حافظ على التحسن العام في شروط التجارة – لكن ليس بالدرجة التي توقعها الكثيرون.

الآن، تقدم الأحجام قصة مختلفة بعض الشيء. زادت أحجام الصادرات بثبات، مما يدعم الأرقام العناوينية في التسعير حسب الحجم. في الوقت نفسه، يشير الانخفاض في أحجام الواردات إلى ما قد يكون إشارات مبكرة لتراجع الطلب أو، ربما بشكل أكثر احتمالية، تأجيل المشتريات بسبب ارتفاع التكاليف. عندما نعتبر أن كلًا من سعر وحجم الصادرات قد ارتفع، يمكن القول بأن المصدرين كانوا في وضع أقوى هذا الربع.

في الوقت نفسه، يمكن أن يؤدي هذا التضخم في تكاليف الواردات إلى ضغوط ثانوية في أماكن أخرى. مع توجه الأسعار المدخلة نحو الاتجاه الصاعد، هناك طبقة جديدة من المخاطر لإدارتها. خاصة إذا كانت هناك توقعات بمزيد من الانخفاض في العملة المحلية – ويبدو ذلك محتملاً، بالنظر إلى إشارة البنك المركزي إلى الاتجاه الانخفاضي الذي استمر عامًا كاملاً – عندها قد تتطلب استراتيجيات التحوط تعديلات أكثر نشاطًا.

لا يجب تجاهل الفجوة بين البيانات الفعلية والتوقعات. يرتفع خطر التوقعات بوضوح، وعندما نرى اختلافات بهذا الحجم، قد يتلاشى الثقة حول البيانات الاقتصادية المستقبلية قليلًا، مما يحفز تقلبًا أكبر حول الإصدارات. ترجمة ذلك إلى مصطلحات السوق، قد يصبح تسعير الأخطاء بشكل قصير المدى أكثر شيوعًا، مما يخلق فرصًا فقط لأولئك الذين يعملون على افتراضات مدروسة جيداً.

بالنسبة لأولئك الذين يراقبون الانكشافات على السلع، خاصة في الزراعة، تشير قوة أسعار الصادرات إلى مزيد من الارتفاع إذا استمر الطلب من الشركاء الدوليين الرئيسيين. ومع ذلك، مع تزايد تكاليف الواردات وضغوط الهامش، قد تجد الشركات ذات التعرض المزدوج – التي تعتمد على المدخلات المستوردة للإنتاج المخصص للتصدير – نفسها في وضع صعب. قد يجعل التواجد أمام هذا المنحنى من خلال أدوات نقل المخاطر الملائمة فرقًا في اتساق النتيجة.

أيضًا، من المهم ملاحظة أن القوة الشرائية الحقيقية لا تزال أعلى بشكل صافي، مما قد يؤدي إلى تعزيز مرونة الطلب المحلي – على الرغم من أن أي قوة في النشاط الاستهلاكي ستعتمد أيضًا على مدى تدفق الإيرادات الأعلى للصادرات عبر الأجور أو الاستثمارات التجارية. هذا شيء يجب مراقبته.

يمكن أن يشير الفارق بين المكاسب الحجمية والكمية – خاصة القيم الأعلى مقابل الكميات المستقرة أو المتراجعة في التجارة – أحيانًا إلى نقطة حيث تتفوق الأسعار على المشاركة الاقتصادية الحقيقية. يجب التحلي بالحذر. قد تفشل استراتيجيات التجارة التي تعتمد بشكل مفرط على اتجاه الأسعار دون مراعاة التغيرات الحجمية إذا تحول النشاط الاقتصادي الحقيقي الأساسي.

نرى هذا الإصدار ليس كسبب للتخلي عن الموقف الحذر، بل كتذكير لتحسين كيفية توافق الانكشافات مع التحولات الاقتصادية الحقيقية بدلاً من العناوين الاسمية. حيثما تكون النماذج تعتمد بشكل مفرط على العلاقات المتوقعة، ننصح بإعادة الاختبار وفق افتراضات خط الأساس الأكثر تذبذبًا. الأسواق تتكيف مع أشرطة عدم يقين أوسع، ويجب علينا فعل الشيء نفسه.