لقد انخفضت أسعار النفط، مما يشكل خطر انخفاض الإنتاج والاستثمار الرأسمالي لشركات الطاقة. هناك اقتراح بأن تكون جميع البنوك مستعدة لاستخدام نافذة الخصم، ومن المستحسن أن تقوم البنوك السليمة بذلك.
دعت إدارة ترامب إلى زيادة الحفر لخفض أسعار النفط والغاز. ربما أثر هذا النهج على خطط منظمة أوبك لتعزيز الإنتاج بهدف خفض تكاليف الوقود، إلا أن متوسط سعر البنزين لا يزال بين 3.10 دولار و3.20 دولار، وفقًا لجمعية السيارات الأمريكية (AAA).
عدد منصات الحفر من شركة بيكر هيوز، وهو مؤشر رئيسي لنشاط صناعة النفط، يتجه نحو الانخفاض ويصل حاليًا إلى أدنى مستوياته لسنوات عديدة. يعكس هذا الانخفاض في عدد الحفارات تقليلًا في أنشطة حفر النفط والغاز.
تظهر البيانات الحالية علاقة مباشرة بين انخفاض أسعار النفط وتباطؤ وتيرة التخطيط للإنتاج والاستثمار من قبل الشركات. الوضع ليس معقدًا جدًا: عندما تنخفض الأسعار بشكل حاد أو لفترات ممتدة، تسحب منتجي الطاقة، لاسيما أولئك الذين لديهم هوامش ربح ضئيلة أو تكاليف استخراج أعلى، الإنفاق إلى الوراء. يقللون من عدد الحفارات، ويؤجلون المشاريع الجديدة، وفي كثير من الحالات يقللون من الصيانة – كل هذه التدابير تهدف إلى الحفاظ على التدفق النقدي.
هذا تحديدًا ما تعززه أحدث الأرقام من شركة بيكر هيوز. إن عدد الحفارات النشطة، وهو معيار موثوق في الوقت الحقيقي لنشاط الحفر، يقترب من الأرقام التي شهدناها خلال التباطؤات السابقة. في الماضي، كان الانخفاض في نشاط الحفر من هذا النوع يسبق تضييق العرض في الفصول التي تلي، وعادة ما تعود الأسعار إلى التوازن من خلال التكيف الطبيعي. لقد رأينا هذه الدورة عدة مرات – كل واحدة تردد نفس النمط.
بشكل منفصل، أشار باول وزملاؤه إلى نقطة غير مناسبة للحديث بصوت عالٍ: يجب على البنوك السليمة حاليًا ألا تتردد في الوصول إلى نافذة الخصم. هناك تحول واضح في النبرة، مع محاولة لتغيير الوصمة التاريخية المرتبطة باستخدام مرفق الاحتياطي الفيدرالي. من قراءتنا، يشير هذا الدفع إلى موقف احترازي أكثر من كونه مصدر قلق فوري؛ يسمح للمؤسسات بتعزيز احتياطات السيولة دون تأخير.
بالنسبة للمتداولين الذين يحملون أدوات مشتقات الطاقة، لا سيما تلك المرتبطة بعقود غرب تكساس الوسيط أو عقود الخيارات الآجلة المرتبطة ببرنت، تستحق هذه التطورات فحصًا أوثق لمنحنيات المستقبل للسعر. عندما تقلل المنتجين من العرض، قد يتعمق الوضع مرة أخرى، خاصة إذا انخفضت المخزونات أكثر. ينبغي الانتباه ليس فقط إلى تسويات العقود الرئيسية، بل إلى الفوارق بين شهور القريبة والمتأخرة، لأنها تقدم نظرة أوضح على توقعات العرض.
علاوة على ذلك، فإن متوسط أسعار البنزين بالتجزئة القريبة من 3.15 دولار للغالون يبقى فوق المستوى الذي قد يتوقع أن يدفعه فائض الإنتاج. قد يشير ذلك إما إلى قوة استهلاكية متوسطة أو تيار كامن من قيود العرض – ربما نابعة من اختناقات في النقل أو قيود التكرير بدلاً من الاستخراج فقط.
كان تأكيد منوشين في وقت سابق على نمو الإنتاج المحلي يهدف إلى ضمان استقلالية الطاقة وتخفيف المستهلكين من الأسواق المتقلبة. ومع ذلك، من الواضح أن آلية تحديد الأسعار العالمية، التي تحددها بشكل خاص منظمات مثل المنتجين في الخليج، تبقى صامدة أمام الاستراتيجيات الوطنية الفردية. بذلك، فإن الفجوة بين العرض المتوقع والفعلية تشكل أكبر خطر اتجاهي في الأسابيع القادمة.
من وجهة نظر مكتب التداول، تخفف البيانات الحجة لمراكز طويلة في الطاقة إلا إذا كانت توجد تحوطات. تعديلات التقلبات وانخفاض الفائدة المفتوحة في بعض الفترات يشير إلى سوق أكثر هدوءًا، رغم أن السيولة الضحلة يمكن أن تعكس تلك الصورة دون سابق إنذار. نحن نراقب ميول الخيارات لإشارات دقيقة – اتساع أقساط الشراء والبيع قد يشير إلى ضغط التحوط من قبل اللاعبين التجاريين.
كل هذا يشير إلى شيء واحد: سوق يتحرك أكثر بناءً على الأساسيات وأقل على التدفقات المضاربية. يجب على المتداولين على المدى القصير التركيز على تقارير التخزين ومعدلات استخدام المصافي وأي أخبار غير متوقعة من انقطاعات البنية التحتية الوسيطة أو التطورات الجيوسياسية التي قد تشوه التدفقات.