سُجل مؤشر التصنيع الخاص بمعهد إدارة التوريدات (ISM) لشهر مايو 2025 عند 48.5، وهو أدنى من التوقعات التي بلغت 49.5. بينما انخفض مؤشر الأسعار المدفوعة بشكل طفيف إلى 69.4 من 69.8 الشهر السابق.

تحسن التوظيف قليلاً ليصل إلى 46.8 من 46.5. وشهدت الطلبات الجديدة زيادة، حيث ارتفعت إلى 47.6 من 47.2، في حين ارتفع الإنتاج إلى 45.4 من 44.0. ومع ذلك، انخفضت المخزونات بشكل كبير إلى 46.7 مقارنة بـ 50.8 في الشهر الماضي.

تغييرات في ديناميكيات تسليم الموردين

ارتفع تسليم الموردين إلى 56.1، مما يشير إلى تباطؤ عمليات التسليم مع تعزيز الاقتصاد. انخفضت مخزونات العملاء إلى 44.5 من 46.2، بينما ارتفع التراكم في الطلبات إلى 47.1 من 43.7.

انخفضت الطلبات الجديدة للتصدير إلى 40.1 من 43.1، بينما انخفضت الواردات بشكل حاد إلى 39.9 من 47.1. وانخفض مؤشر مديري المشتريات للتصنيع الشامل قليلاً إلى 48.5، من 48.7 في أبريل.

على الرغم من هذه التقلبات، لوحظ أن الاقتصاد استمر في التوسع لمدة 61 شهرًا بعد انكماش قصير في أبريل 2020. يعكس الأداء العام للمؤشرات مستويات متنوعة من الانكماش في قطاع التصنيع.

تشير القراءة الأخيرة لمؤشر التصنيع لمعهد إدارة التوريدات (ISM) تحت علامة 50 المحايدة إلى أن نشاط المصانع استمر في الانكماش في مايو، خلافاً للتوقعات بانتعاش معتدل. على الرغم من أن هذه النتيجة حادت عن التوقعات، إلا أنها لم تكن بعيدة بحيث تعتبر مقلقة. ومع ذلك، تشير قربها من نتيجة أبريل إلى غياب الزخم التصاعدي بدلاً من انخفاض عابر.

يظهر انخفاض مؤشر الأسعار المدفوعة، على الرغم من أنه طفيف، تباطؤًا متواضعًا في تضخم المدخلات بعد القوة الأخيرة. لا يزال الرقم مرتفعًا بشكل كبير. تستمر التكاليف المرتفعة على طول سلسلة التوريد، مما قد يؤدي إلى استراتيجيات تسعير حذرة عبر القطاعات، خاصة في الأماكن التي تكون فيها الهوامش تحت الضغط بالفعل.

ديناميكيات التوظيف والطلب

تحرك التوظيف قليلاً إلى الأمام، مما يشير إلى أن تخفيضات الوظائف في التصنيع قد تتباطأ. على الرغم من أن المستوى المطلق لا يزال منخفضًا وما زال يشير إلى الانكماش، هناك دلالات على أن الشركات تقوم بخفض خسائر القوى العاملة بدلاً من فصل العمال بفعالية. يمكن أن يقيد هذا التحول البسيط التقلبات السلبية في العقود الحساسة للعمالة.

تشير قراءات الزيادة في الطلبات الجديدة وأرقام الإنتاج إلى أن الطلب، رغم ضعفه، قد يكون في طور الاستقرار. هذه مبكرات علامات. عادةً ما تشير زيادات الإنتاج عندما تكون المخزونات في انكماش إلى جهود الشركات لتلبية المبيعات بالمخزون الحالي بدلاً من تعزيز النشاط، وهذا متسق مع ضعف الواردات وطلبات التصدير.

يمكن أن يعكس الانخفاض الحاد في المخزونات الإدارة الأكثر رشاقة بدلاً من القلق، خاصة عند اقترانه بتزايد التراكم. إذا كان المنتجون يرون الطلبات معلقة بشكل أسرع مما يمكنهم تسليمها، ومع ذلك لا يزالون يعتمدون على المخزون، فقد يكون هناك بعض الطلب المتجدد يتكون تحت السطح.

ارتفعت عمليات تسليم الموردين – مما يعكس أوقات تسليم أبطأ. بمفردها، يمكن أن تشير إلى الاختناقات أو تحسن الطلب. عند اقترانها بالمخزونات النحيلة وتزايد التراكمات، فإن أوقات القيادة الأطول من غير المحتمل أن تكون مدفوعة بتردد المورد. إنها على الأرجح علامة على أن مرونة الطلب بدأت تعود في بعض القطاعات الفرعية، خاصة حيث يجري نشاط إعادة الطلب المحلي.

انخفاض مخزونات العملاء مرة أخرى يشير إلى أن العملاء يظلون حذرين من الإفراط في التخزين. تلك الرعاية، مع زيادة التراكمات عند المصنعين، تقيم سيناريو حيث قد تظهر تدفقات الطلبات المفاجئة في المدى القصير.

ومع ذلك، يظهر المستوى المنخفض في الصادرات والانخفاض الحاد في الواردات صورة صارمة لظروف التجارة العالمية التي تتعلق بنشاط التصنيع المحلي. يبدو أن الضعف في الخارج والاستهلاك المحدود في المنزل يغذيان بعضهما البعض. قد تشعر سلاسل التصنيع ذات الوزن الثقيل للواردات، خاصة تلك التي لها تعرض آسيوي، بضغط إضافي في التسعير المستقبلي.

ما يبرز هنا هو ليس انهيارًا ولكن تقيدًا – انتقلت العديد من المؤشرات بشكل طفيف، لكن جميعها لا تزال تحت العتبة 50. لا يوجد مؤشر على التوسع القوي. في الوقت نفسه، ازدادت بعض الأرقام الرائدة (خاصة الطلبات والإنتاج)، مما غالبًا ما يميز بداية سلوك القاع بدلاً من بداية تحول حاد للأعلى.

معًا، في حين أن المؤشرات الرئيسية تظهر مزيدًا من الانكماش، فإن بعض المؤشرات الفرعية تلمح إلى أن وتيرة التباطؤ في التراجع. زيادة اتجاه الطلبات المستقبلية، مع تأخيرات المورد وتزايد التراكمات، تزيد من فرص التحولات القصيرة الأجل في جداول الإنتاج. نتوقع أن يستمر عدم اليقين، مع تغيرات مواقع داخلية أكثر من المعتاد، خاصة في الأدوات قصيرة الأجل.

بالنسبة لنماذج التسعير، ينبغي الآن تحويل الانتباه بشكل أكثر دقة إلى تسلسل الحركات الصغيرة عبر المؤشرات المجاورة – خاصة حيث تؤثر على توقيت نفقات المدخلات ونشاط إعادة تخزين العملاء. الانهيار في الواردات من غير المحتمل أن ينعكس قريبًا ولكنه قد يحد من الخطر النزولي للمناطق التي تعتمد على الطلب المحلي.