يتوقع 17 من بين 23 اقتصاديًا أن يقوم بنك كندا بتخفيض الفائدة على الأقل مرتين إضافيتين هذا العام. ومع ذلك، يتوقع السوق حاليًا تخفيضًا واحدًا فقط.

كان بنك كندا نشطًا في خفض الفائدة وقام بتخفيضات احترازية بسبب التوترات التجارية. منذ ديسمبر الماضي، كان معدل التضخم الأساسي في كندا يرتفع بشكل منتظم.

قد يستمر تراجع التوترات في الحرب التجارية والإجراءات النقدية العدوانية للبنك في ممارسة الضغط الصعودي على التضخم. نتيجة لذلك، استبعد السوق تخفيضًا ثانيًا للفائدة، وإذا تحسن النشاط الاقتصادي، قد تُستبعد توقعات تخفيضات الفائدة الأخرى.

يُتوقع على نطاق واسع أن يُبقي بنك كندا على سعر الفائدة في قراره القادم. نظرًا للتحديات الأخيرة المتعلقة بالتضخم، من المتوقع أن يتبنى البنك المركزي موقفًا أكثر تشددًا.

هذا يعني، ببساطة، أن الاقتصاديين يميلون نحو تخفيضين إضافيين على الأقل في معدلات الفائدة في كندا قبل نهاية العام، بينما السوق الأوسع لا يشعر بنفس القدر من الثقة. اتخذ البنك المركزي خطوات بالفعل من شأنها، في الظاهر، تشجيع الإقراض للمستهلكين والشركات، من أجل تجنب تراجع الصادرات والصدمات الاقتصادية الخارجية. ومع ذلك، فإن البيانات المتعلقة بالتضخم تُعقّد الموقف.

منذ ديسمبر الماضي، لاحظنا ارتفاعًا في الأسعار بشكل منتظم. ربما يُعزى هذا إلى استقرار أكثر في الظروف التجارية العالمية، لا سيما الآن بعد أن هدأت الإجراءات الحمائية. وفي الوقت نفسه، لا تزال تخفيضات الفائدة السابقة تعمل في الاقتصاد بشكل عام. كلا هذين العاملين يمكن أن يجعل من الصعب تراجع التضخم بما يتماشى مع الأهداف السياسية.

بسبب ذلك، يواجه العاملون في الأسواق المالية مسارًا ضيقًا لتفسير العمل المستقبلي. ما لاحظناه هو أن العقود المتعلقة بمعدلات الفائدة قصيرة الأجل قد استبعدت بالفعل فكرة تخفيضين للفائدة، متسعرة بدلاً من ذلك احتمالًا أقل لتخفيف آخر. لقد تغيرت التوقعات. إذا كانت بيانات النمو أقوى من المتوقع، أو حتى لم تتدهور، فقد تتلاشى الرهانات على التسهيلات الإضافية.

أما بالنسبة للقرار السياسي القادم نفسه، فيتوقع معظم الناس أن يظل سعر الفائدة المرجعي ثابتًا. قراءة ما بين السطور، يبدو أن البنك المركزي يعيد تشكيل نبرته بشكل غير مباشر. بعد كل شيء، إذا استمر التضخم في تجاوز الأهداف، فقد يعود احتمال زيادة الفائدة إلى نقاشات المتداولين، مهما بدا ذلك غير مرجح في الربيع.

يجب أن نولي اهتمامًا وثيقًا للتوجيهات المستقبلية عند إصدارها. يبدو أن محافظ البنك المركزي وزملاؤه مستعدون للعودة عن التوقعات بشأن التسهيلات الإضافية، خاصة بالنظر إلى أنهم اتخذوا خطوات حاسمة بالفعل هذا العام. ستصبح التصريحات بعد الإعلان أكثر أهمية من المعتاد. أي تعديل بالزيادة في توقعات التضخم أو أي تعليقات توحي بالصبر يمكن أن يغير بسرعة تسعير معدلات الفائدة النهائية.

بدلاً من البحث عن تلميحات في تفضيلات العناوين أو الضوضاء السياسية، الآن هو الوقت للتركيز على النقاط البياناتية الثانوية التي يعتمد عليها البنك المركزي لتبرير قراراته: نمو الأجور، تكاليف المأوى، وتضخم قطاع الخدمات. إذا استمرت هذه في التحسن، حتى بشكل طفيف، فقد تتحدى أي وجهات نظر تيسيرية متبقية في المواقع.

نود أيضًا تتبع رد فعل الدولار الكندي. غالبًا ما تعكس تحركات العملة مسارات أسعار الفائدة، وقد يكون الدولار القوي سببًا آخر للبنك للتوقف. ليس لأنه يخشى القوة، بل لأن العملة القوية تشدد الشروط المالية بشكل طبيعي — وهو شيء يحاول البنك تجنبه حتى الآن.

فيما يخص التمركز، يجب على من يحملون عقودًا حساسة للأسعار التحضير لحركة محدودة فورية، لكن توقع التقلبات حول قراءات التضخم المستقبلية وخطابات مسؤولي البنك. علينا أن نتذكر أن المفاجآت في التضخم قد ضيقت منحنيات العائدات من قبل، ويمكنها فعلها بسهولة مرة أخرى.

لذا في الأسابيع القليلة القادمة، يجب مراقبة إصدارات البيانات عن كثب أكثر من المعتاد. إذا أظهرت الأرقام أن ارتفاع الأسعار يتأصل، نتوقع أن يتغير النبرة في تسعير الدخل الثابت بعيدًا عن تخفيضات الفائدة تمامًا.