بقي تسعير السوق للبنوك المركزية على حاله إلى حد كبير، باستثناء الاحتياطي الفيدرالي في نيوزيلندا (RBNZ). شهد الاحتياطي الفيدرالي 53 نقطة أساس مع احتمال 96% لعدم التغيير في الاجتماع القادم.

سجل البنك المركزي الأوروبي (ECB) 54 نقطة أساس مع احتمال 96% لخفض الفائدة في الاجتماع المقبل. أظهر بنك إنجلترا (BoE) 39 نقطة أساس مع احتمال 95% لعدم التغيير.

نقاط الأساس للبنوك المركزية

لوحظ 37 نقطة أساس بالنسبة لبنك كندا (BoC) مع احتمال 77% لعدم التغيير. سجل بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) 72 نقطة أساس مع احتمال 72% لخفض الفائدة.

سجل بنك الاحتياطي النيوزيلندي (RBNZ) 29 نقطة أساس مع احتمال 69% لعدم التغيير بعد قرار سياستهم. كان لدى بنك سويسرا الوطني (SNB) 55 نقطة أساس مع احتمال 57% لخفض الفائدة، مع بقية الاحتمالات تشير إلى خفض 50 نقطة أساس.

بشكل عام، كان استجابة السوق مستقرة باستثناء RBNZ. قام المتداولون بتعديل تنبؤات خفض الفائدة بعد أن كانت نتيجة سياسة RBNZ ليست كما كان متوقعًا.

يوفر المحتوى الحالي وصفًا لكيفية تسعير التوقعات السياسة النقدية في الأسواق، بناءً على نقاط الأساس والاحتمالات المرتبطة إما بخفض الفائدة أو عدم التغيير في الاجتماعات المقبلة للبنوك المركزية. يسلط الضوء على مناطق مختلفة، مع إبراز التباين في التوقعات، خاصةً التركيز على كيف فاجأ بنك الاحتياطي النيوزيلندي المتداولين من خلال الظهور بأقل دعم لتيسير السياسة مما كان متوقعًا.

توقعات السوق وردود الفعل

بينما كان لدى معظم البنوك المركزية تسعير مستقر يشير إلى احتمال كبير لاستمرار موقفهم الحالي، انحرف RBNZ عن الاتجاهات المتوقعة. كان هناك تغيير في المسار المرجح للفائدة مباشرة بعد قرارهم الأخير، بأن اللغة والنبرة المستخدمة لم تتماشى مع آمال السوق للحصول على شروط أكثر ليونة.

كانت تلك الانحرافات لها أهمية. بالنسبة للمتداولين الذين ينظرون إلى المشتقات المرتبطة بالفائدة القصيرة الأجل، يعني ذلك الحاجة إلى إعادة التقييم بشكل مفاجئ. كانت التوقعات قد استعانت بشكل مفرط بالدوافع التسهيلية، وكان التعديل الذي تلاه دلالة على ذلك الحرمان. تفاعلت العقود الآجلة والأدوات الأخرى الحساسة للفائدة وفقًا لذلك.

من خلال النظر للأمام، لدينا الآن فكرة أوضح عن أي المؤسسات تقدم توجيهات أكثر ثباتًا وأين تبقى المناطق الرمادية. الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي، بناءً على الاحتمالات الخاصة بها، يحملان مزيدًا من الوضوح بشأن الخطوات التالية. على وجه الخصوص، البنك المركزي الأمريكي يبدو أنه يحافظ على افتراضاته الأساسية بدقة. من غير المحتمل أن تعيد الأسواق تقدير هذه الاحتمالات ما لم يكن هناك سبب قوي، ربما في إصدار مؤشر أسعار المستهلك القادم أو قراءات سوق العمل الجديدة.

في أوروبا، يتم تحديد المسار بشكل رئيسي. مع توقعات للبنك المركزي الأوروبي تشير بقوة إلى التخفيف، تكون الخيارات للتمركز أكثر ضيقًا. أصبح هناك القليل من الغموض في السرد القادم من فرانكفورت. لكنه ليس كثيرًا حول معدلات العناوين بعد الآن، إنه حول توقيت التحركات اللاحقة وفهم كيف يمكن أن تتغذى آليات السياسة في السيولة الزائدة. سيكون التوقيت للدخول وإدارة المخاطر المتعلقة بالخيارات الهيكلية مهمًا، خاصة إذا بقي التقلب منخفضًا قبل تقويم الصيف.

أما بالنسبة للمملكة المتحدة، فإن القصة مفتوحة قليلاً. لم يقدم بيلي وفريقه الكثير من الضمانات. بينما تشير المعدلات الضمنية إلى عدم التغيير، فإننا نرى ما يكفي من الهشاشة في مؤشرات الجنيه الإسترليني والتخفيف في سوق العمل للحفاظ على المنتجات الحساسة للفائدة على حذر. لا يعني التوقف هضبة.

في كندا وأستراليا، يعكس التسعير الحذر المتوازن مع العلامات المتزايدة للضعف. المنحنى ليس مسطحًا، لكنه متردد. هذا هو المكان الذي قد يجد فيه المتداولون المريحون مع الفترات الأقصر الفرصة. هذه الأسواق دافئة، ولكن إذا تأرجحت البيانات الاقتصادية، قد يجد من يحمل انكشافات متغيرة نفسه يتفاعل بشكل أسرع مما يفضلون. قد لا يكون تحوط المخاطر ذات الطبقات أمرًا اختياريًا.

يتطلب بنك الاحتياطي النيوزيلندي (RBNZ) بطبيعة الحال عدسة مختلفة الآن. كان التغيير حادًا، وإزالة مرونة موقف سياستهم بعضًا من التحيز الهبوطي الذي تسلل إلى التسعير. من المحتمل أن تكون هناك محاولات لاختبار ما إذا كان هذا حدثًا فرديًا أو بداية لنهج ثابت. كان التلاشي الفوري للرهانات التيسيرية منطقيًا، لكن كيف سيعيد تشكيل المنحنى نفسه خلال الجلسات القليلة القادمة سيخبرنا بما إذا كان مستدامًا.

أما بالنسبة لبنك سويسرا الوطني (SNB)، فإن عدم اليقين لا يزال قائماً. تلمح شريحة من السوق إلى تخفيض 50 نقطة أساس – افتراض جريء لا تدعمه التصريحات الأخيرة بشكل كامل. هذه الفجوة وحدها تخلق احتكاكًا على طول مسار الفائدة، خاصة في الأدوات المستحقة قبل نهاية السنة. الحفاظ على التعرض هنا دون مرونة يمكن أن يكون مكلفًا. ما لم يكن هناك وضوح، وفي وقت قريب، سيتطلب ذلك مراقبة دقيقة.

في النهاية، ينصب التركيز المباشر على إدارة سوء التوافق بين وضعيات السوق ونغمة السياسة أكثر من إجراء توجيهات جريئة. قد يوفر إعادة تقييم الافتراضات واستغلال الاختلافات الطفيفة نتائج أفضل من متابعة قرارات الفائدة بشكل مباشر.

نجد أن التعبير من خلال الفروق بين الأسواق والدفع العرضي الأقصر عملية عملية أكثر من المراهنات رائعة المدى في الإعداد الحالي. الهدف ليس التنبؤ بالعناوين – إنه البقاء خطوة للأمام من التغيرات في الاحتمال المشروط.

أنشئ حساب التداول الحي الخاص بك في VT Markets وابدأ التداول الآن.