في أبريل، بلغ عدد الموافقات على الرهون العقارية في المملكة المتحدة 60,460، وهو أقل من العدد المتوقع وهو 63,000. وكانت القيمة السابقة 64,310، وتم تعديلها لاحقًا إلى 63,600.

بلغ صافي القروض الاستهلاكية 1.6 مليار جنيه استرليني، متجاوزًا التوقعات التي كانت 1.1 مليار جنيه استرليني. تم تحديث البيانات السابقة للقروض الاستهلاكية من 0.9 مليار جنيه استرليني إلى 1.1 مليار جنيه استرليني.

تراجع صافي الاقتراض للديون العقارية بشكل كبير إلى -0.8 مليار جنيه استرليني، بانخفاض قدره 13.7 مليار جنيه استرليني من ارتفاع قدره 9.6 مليار جنيه استرليني في مارس. على الرغم من هذا الانخفاض الحاد، شهد معدل النمو السنوي للإقراض العقاري الصافي انخفاضًا طفيفًا من 2.7% إلى 2.5%.

على النقيض، ارتفع معدل النمو السنوي للقروض الاستهلاكية من 6.2% في مارس إلى 6.7% في أبريل.

تكشف الأرقام الصادرة هذا الأسبوع من بنك إنجلترا قصة تبدو واضحة للوهلة الأولى ولكن تستحق نظرة أعمق بمجرد احتساب التغيرات والتعديلات.

لم تكن الموافقات على الرهون العقارية في أبريل عالية كما كان متوقعًا. كانت التوقعات عند 63,000 لكن الموافقات جاءت عند ما يزيد قليلاً عن 60,000. تعديل طفيف للأسفل لرقم مارس بمقدار نصف ألف يؤكد على استمرار الضعف في الطلب على الإسكان. تعتبر الموافقات عادة مؤشرًا رئيسيًا لنشاط الإسكان المستقبلي، لذا يشير النقص إلى سوق سكني ضعيف مع دخول الصيف.

الأكثر كشفًا للحقائق هو التحول في الاقتراض الصافي. في أبريل، دفعت الأسر مجتمعة 0.8 مليار جنيه استرليني من الديون العقارية. وهذا ليس مجرد عكس لشهر مارس، عندما ارتفع الاقتراض بما يقارب 10 مليارات جنيه، بل هو تحول كبير بما يكفي ليشير إلى أكثر من مجرد تغير موسمي. في حين أن سداد الرهونات أو الدفع الزائد ليس بالأمر غير المعتاد، فإن حجم التحول يضغط على الافتراضات بأن المشترين يعودون. يخبرنا ذلك أن الشعور العام للأسر تجاه الديون العقارية قد يميل نحو الحذر، ربما استجابة لتوقعات أسعار الفائدة أو عتبات القدرة على التحمل التي يتم اختبارها.

ومع ذلك، لم يكن هناك حذر عبر اللوحة. رأينا ارتفاعًا في القروض الاستهلاكية، حيث زادت بمقدار 1.6 مليار جنيه استرليني في أبريل، متجاوزة توقعات الاقتصاديين. المزيد من الناس يقترضون للاستهلاك. وهذا ليس مجرد تغير شهري عابر، بل نما معدل النمو على أساس سنوي إلى 6.7%، وهو ما يظهر، حتى عند التعديل لضغوط التضخم، الاعتماد المتزايد على الائتمان الشخصي. كانت القراءة لشهر مارس أقل قليلاً وتم تعديلها من 0.9 مليار جنيه استرليني إلى 1.1 مليار جنيه استرليني، مما يؤكد على الاتجاه العام.

كيف يمكننا تسوية هذه الإشارات المتناقضة؟

من وجهة نظر التداول في المشتقات الحساسة لسعر الفائدة، تضيف الانشقاقات نسيجا قبيل تحركات البنك المركزي المقبلة. انخفاض الطلب في الإقراض المضمون، خاصة عند قياسه مقابل نمو الائتمان غير المضمون، يقدم سياقًا فريدًا لتعديلات توقعات العوائد. يجب على أسواق أسعار الفائدة قصيرة الأجل الآن موازنة ضعف شهية الإسكان مع علامات أكثر قوة على النشاط الاستهلاكي في أماكن أخرى. لا يوفر هذا المزيج خطاً مستقيماً لاستنتاجات السياسة ولكنه يمنح التقلبات مصدرًا.

علاوة على ذلك، يضيف النمو السنوي في الائتمان الاستهلاكي قوة لاحتمالية أن تظل ميزانيات الأسر، بينما تعاني في الإسكان، قوية بما يكفي في الإنفاق التقديري. يدعم ذلك الرأي المتمثل في استمرار مكونات التضخم الأكثر ثباتًا من خلال الطلب، حتى مع تهدئة قطاعات معينة.