تتوقع جولدمان ساكس أن يزيد إنتاج أوبك+ بمقدار 410,000 برميل يوميًا في أغسطس، ثم الحفاظ على إنتاج ثابت من سبتمبر فصاعدًا. يتبنى البنك نظرة حذرة تجاه أسعار النفط، مشيرًا إلى النمو القوي في العرض خارج قطاع النفط الصخري الأمريكي كسبب لتوقعات الأسعار المنخفضة.

فيما يتعلق بتوقعات أسعار النفط المستقبلية، تتوقع جولدمان ساكس أن يبلغ متوسط سعر خام برنت 60 دولارًا للبرميل في عام 2025 و56 دولارًا للبرميل في عام 2026. ومن المتوقع أن يكون متوسط سعر خام غرب تكساس الوسيط (WTI) 56 دولارًا للبرميل في عام 2025 و52 دولارًا للبرميل في عام 2026.

تتوقع جولدمان ساكس أن تزيد أوبك+ الإنتاج بشكل معتدل في أغسطس، تليها مسار إمداد أكثر استقرارًا لبقية العام. يأتي هذا بالتوازي مع رسالتهم الأوسع: هناك الكثير من النفط يأتي من أماكن خارج حقول النفط الصخري في الولايات المتحدة، ويكفي لكبح الآمال في حدوث زيادة في الأسعار. نتيجة لذلك، لا يتوقعون ارتفاع الأسعار بشكل كبير، حتى في العامين المقبلين.

تؤكد توقعاتهم للأسعار هذه النظرة. خام برنت، الذي يُعتبر غالبًا المؤشر العالمي، من المتوقع أن يبلغ متوسطه 60 دولارًا للبرميل في عام 2025. وهذا ليس بعيدًا عن مستويات اليوم، مما يشير إلى أن جولدمان لا تراهن على تعافي الأسعار بشكل حاد. في المقابل، يُعتبر خام غرب تكساس الوسيط – الأكثر تعبيرًا عن الظروف المحلية في الولايات المتحدة – أقل قليلاً، إذ بلغ متوسطه 56 دولارًا لنفس العام. بالنسبة لعام 2026، تميل الأرقام إلى الانخفاض مرة أخرى، حيث يُنظر إلى خام برنت عند 56 دولارًا وخام غرب تكساس الوسيط عند 52 دولارًا.

ماذا يعني ذلك بالنسبة لنا من حيث التموضع؟ من الواضح أن التوقعات المتعلقة بتضييق العرض، والتي غالبًا ما رفعت العقود الآجلة في الدورات السابقة، تُحتفظ بها الآن ليس من قبل المضاربين، ولكن بفضل مرونة الإنتاج في العالم الحقيقي. التفاصيل البارزة هنا هي: لا يوجد شيء في توقعاتهم يشير إلى سوق يعاني من نقص الإمدادات في الأشهر الـ 24 المقبلة.

تبدو الأسعار محددة بسقف. ليس لأن الطلب يتراجع، ولكن لأن المنتجين الآخرين، بخلاف العاملين في النفط الصخري، ينجحون في ضخ المزيد من الإنتاج حتى دون الحاجة إلى أسعار أعلى كحافز. وهذا يُبقي المتداولين في العقود الآجلة على أرض الواقع. نحن لسنا في عالم يعاني من فجأة تقلص المخزونات أو لحظات الاندفاع للحصول على البراميل.

مع احتمال بقاء التقلبات هادئة وقصة إنتاج متواصلة عبر المنتجين الكبار، قد لا تتسع الفروق القصيرة الأجل بشكل كبير. تبدو الفروق في التقويم أنها ستظل في نمط أكثر تسطحًا. حتى الآن، لا نتوقع تغييرات حادة في شكل منحنى المستقبل دون حدوث اضطراب جديد.

المراهنات الطويلة على الخلفية يمكن أن تكون لعبات صبورة، بدلاً من المكاسب السريعة. يبدو أن التركيز يقع على أداء العائد المستمر واستقرار تنفيذ العقود بدلاً من التحركات المباشرة. في الوقت نفسه، من غير المرجح أن تستمر انقطاعات الأسعار التي تُحرك بالعلامات الرئيسية إلا إذا كانت مدعومة بتحولات هيكلية – وليس لدينا أي علامات من هذا القبيل في الأرقام المطروحة.

باختصار، تقدم هذه التوقعات صورة واضحة للتوازن: واحدة حيث تكون راحة العرض هي الرسالة السائدة. يجب أن تعكس المواقف سوقًا بحد أقصى للأعلى، وعائدات متواضعة، وإمكانية صدمة اتجاهية محدودة.