ارتفعت نفقات رأس المال في اليابان في الربع الأول من عام 3025 بنسبة 6.4% مقارنة بالعام السابق. تجاوز هذا الزيادة المتوقعة بنسبة 3.8% وتحسن من الانخفاض السابق بنسبة 0.2%. وعلى أساس ربع سنوي، زادت نفقات رأس المال بنسبة 1.6%.

باستثناء البرمجيات، زادت نفقات رأس المال بنسبة 6.9% مقارنة بالعام السابق. وكان هذا أعلى من الزيادة المتوقعة بنسبة 5.3% والنمو السابق بنسبة 3.1%.

نمت مبيعات الشركات بنسبة 4.3% على أساس سنوي، متجاوزة التوقعات البالغة 3.0% والزيادة السابقة بنسبة 2.5%. ومع ذلك، ارتفعت الأرباح بنسبة 3.8% فقط مقارنة بالنسبة المتوقعة 6.0% والزيادة السابقة بنسبة 13.5%.

ظلت حركة سعر صرف الدولار/الين الياباني ثابتة عقب هذه المؤشرات الاقتصادية.

ما نراه هنا هو ارتفاع شامل في نفقات رأس المال للشركات، مما جاء أعلى بكثير من توقعات الأسواق. عندما تزيد استثمارات الشركات بهذه الوتيرة، فإنها تعكس مستوى من الثقة في الظروف الاقتصادية القريبة المدى وغالبًا ما تشير إلى توقع لاستقرار أو تحسن في الطلب في الربع التالي. الواقع أن الإنفاق المستثني للبرمجيات زاد بشكل أبعد يكشف عن اندفاع قوي نحو الأصول الملموسة – المصانع، الآلات، وربما تدريب القوى العاملة – مما يدل على تخطيط طويل الأمد من قبل الشركات المحلية.

على أساس ربع سنوي، قد يبدو الارتفاع بنسبة 1.6% متواضعًا للوهلة الأولى، ولكن الأنماط الموسمية وثقل عدم اليقين الاقتصادي يجعل هذا الارتفاع أكثر دلالة. مثل هذا النمو، خاصة بعد الانكماش في الفترة السابقة، يشير إلى أن الشركات لم تعد مجرد توقف لتقييم الوضع بل تقوم بنشر الموارد فعليًا مرة أخرى.

تشير أرقام المبيعات إلى أن الطلب عبر القطاعات لم يستقر فحسب بل قد تعزز. خيار سنوي بنسبة 4.3%، بأكثر من نقطة مئوية كاملة فوق التوقعات، يخبرنا أن المستهلكين والشركاء التجاريين ينخرطون بشكل أكبر، أو على الأقل، لا يتراجعون. ومع ذلك، يجب ألا نتجاهل ضعف الأرباح. الارتفاع بنسبة 3.8% فقط – عندما كانت التوقعات تشير إلى ضعف هذا الرقم – يخبرنا أن انكماش الهامش يبدأ في الحدوث. قد تكون تكاليف المدخلات، أو إنفاق العمالة، أو ربما تغيير في تشكيلة المنتجات كلها تلعب دورًا.

بالنسبة للمشاركين في الأسواق المضاربة، يستحق هذا التباين بين تسارع الإيرادات وضعف الأرباح مراقبة دقيقة. إذا كانت الشركات تمتص تكاليف أعلى دون تمريرها، فقد يعيق ذلك تحسين الأرباح في وقت لاحق. هذا النوع من الاتجاهات المستمرة غالبًا ما يحرك توقعات أسعار الفائدة بشكل غير مباشر حيث يتساءل المحللون عما إذا كان زخم الأعمال مستدامًا أم أنه ببساطة مدفوع بتدفق متأخر من الإنفاق.

من وجهة نظرنا، الاستجابة المحدودة في سوق العملات – حيث بقت زوج الدولار/الين مستقرة – تعكس أن المتداولين لم يعتمدوا بشكل كبير على هذه الأرقام لتعديل التوقعات الاقتصادية العامة. قد يكون هناك افتراض أن هذا الوتيرة من الاستثمار لا يغير بشكل جوهري السياسة الأوسع نطاقًا. استمرت تقلبات الين في الهدوء، ربما تظهر أن المشاركين يعتقدون أن الاستجابات المركزية أو توقعات التضخم ستظل مستقرة، أو أن هذه البيانات تم التغاضي عنها مع أحداث خارجية أخرى.

نظرة إلى المستقبل، أصبح توازن المخاطر لتسعير المشتقات الآن أكثر ميلًا. إذا استمرت الاستثمارات المؤسسية في الزيادة في الربع التالي، فقد يؤدي ذلك إلى معايرة جديدة لمستويات تقلب الأسعار الضمنية. سوف يأخذ صنّاع السوق في الاعتبار بالفعل قاعدة أعلى لنشاط الأعمال، وإذا فشلت أرقام الأرباح الفعلية في مواكبة ذلك، فقد يفتح ذلك فجوة قد تؤدي إلى تغييرات حادة في علاوة المخاطر حول نوافذ الأرباح المستقبلية أو مواعيد توجيه البنك المركزي. في الوقت الحالي، يبقى الاقتراب من الحوافز المرتبطة بالأحداث الزمنية، ومراقبة أين يتجه منحنى العقود الآجلة، واحدًا من الأدوات الأكثر حدة في مجموعتنا.