أشار محافظ بنك اليابان كازوؤو أويدا إلى الطبيعة المستمرة للعديد من مفاوضات التعريفات، مشيرًا إلى توقعات غير مؤكدة. وأكد على ضرورة أن يتابع البنك البيانات عن كثب، دون التعليق على تطورات أسعار الفائدة قصيرة الأجل.

شهد زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني انخفاضًا، حيث تم التداول بانخفاض بنسبة 0.27% عند 143.93. يُعتبر بنك اليابان البنك المركزي لليابان، وتتمثل مهمته في تحديد السياسة النقدية والحفاظ على استقرار الأسعار، مع هدف تضخم حوالي 2%.

واصل بنك اليابان اتباع سياسة نقدية شديدة التسهيل منذ عام 2013 لتحفيز الاقتصاد. تضمنت هذه الاستراتيجية التيسير الكمي والنوعي وأسعار الفائدة السلبية؛ ومع ذلك، في مارس 2024، تم رفع أسعار الفائدة، مما أعطى إشارة إلى الابتعاد عن هذا الموقف.

أدت سياسات بنك اليابان إلى انخفاض قيمة الين مقابل العملات الأخرى. اتسع الفرق أكثر في عامي 2022 و2023، لكنه بدأ في الانعكاس في عام 2024 عندما قامت بنك اليابان بتعديل سياستها استجابة لارتفاع التضخم والرواتب.

ساهم ارتفاع أسعار الطاقة العالمية وضعف الين في زيادة معدلات التضخم اليابانية. واستجابة لمستويات التضخم التي تجاوزت هدف 2%، قرر بنك اليابان تعديل سياسته.

تفاعل الين الياباني بالفعل بانخفاضه مقابل الدولار الأمريكي، حيث انخفض بنحو ربع بالمئة. قد لا يكون ذلك انخفاضًا ساحقًا، لكن مع نغمة أويدا الحذرة، فإن ذلك يشير إلى إعادة ضبط من قبل الأسواق. بدأ الين، الذي تحمل سنوات من الانخفاض، يظهر علامات مبكرة على إعادة حساب القيمة في ضوء زيادة المعدلات في مارس. لم تكن تلك الزيادة في المعدلات مجرد إجراء تقني؛ بل كانت إشارة إلى الابتعاد عن أكثر من عقد من الدعم شديد التساهل، بما في ذلك المعدلات السلبية وشراء الأصول بكثافة.

حافظت تلك السياسات الهيكلية على ضعف الين مقابل العملات العالمية، مما دعم بطبيعته تنافسية الصادرات ولكن على حساب التضخم المستورد، خاصة في قطاع الطاقة. مع ارتفاع أسعار النفط والغاز العالمية أواخر العام الماضي، بدأت المستهلكون اليابانيون يشعرون بالضغط. أضافت الرواتب المحلية المرتفعة مزيدًا من الضغط. لم يعد التضخم مقيدًا، حيث تجاوز حد الـ 2% الذي حدده بنك اليابان، مما أجبر يد البنك المركزي للتحرك في مارس.

الآن بعد أن بدأ بنك اليابان في تمهيد الطريق للسيطرة النقدية التقليدية، نحتاج إلى التعامل مع التطورات السعرية في اليابان على أنها علامات للاتجاهات أكثر من كونها شذوذًا. التحول في السياسة ليس حالة نهائية بل بداية – وما يلي يعتمد على البيانات المتعلقة بأسعار المستهلك، نمو الرواتب، والظروف العالمية، خصوصًا فيما يتعلق باعتماد اليابان على الطاقة.

بالنظر إلى المتغيرات الحالية، يمكننا توقع أن الرواية المتعلقة بالفروق بين المعدلات، التي دعمت ضعف الين خلال معظم السنوات الثلاث الماضية، ستبدأ في فقدان زخمها إذا استمرت اليابان في عملية التطبيع. عندما تتقلص فجوات المعدلات، غالبًا ما تتكيف أزواج العملات بعنف. ينبغي أن تعكس المواضع الإمكانية لهذا الانضغاط، ولكن دون افتراض توقيته.

قد تبدأ الانكشافات القصيرة على الغاما المرتبطة بالين الياباني في رؤية زيادة في التقلبات على المدى القريب – خاصةً مع قيام المتداولين بتسعير جداول زمنية مختلفة للإجراءات المحتملة من بنك اليابان خلال بقية العام. التحدي، كما هو الحال دائمًا، هو ما إذا كان البنك المركزي سيتبع حذره التقليدي، أو ما إذا كانت الضغوط المحلية ستفرض عليه وتيرة أسرع.