رؤى 
VT 
ومع ذلك، تظل القوة العامة للجنيه البريطاني متأثرة بالعوامل المحلية التي تؤثر على الخطوات المحتملة لبنك إنجلترا. قرار السياسة النقدية الحازمة الذي اتخذه بنك إنجلترا في مايو وارتفاع التضخم في المملكة المتحدة أعلى من المتوقع أديا إلى تقليل احتمالية خفض الفائدة في عام 2025.
توقعات السوق والبيانات الرئيسية
تغيرت توقعات السوق، حيث يتوقع 93.6% أن يُبقي بنك إنجلترا على أسعار الفائدة دون تغيير في الاجتماع القادم. تراجعت طلبيات السلع المعمرة في الولايات المتحدة بنسبة 6.3% في أبريل، بينما ارتفعت ثقة المستهلك إلى 98.0 في مايو.
وينتظر المتداولون محاضر اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة القادمة، ومراجعة بيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول، وبيانات مؤشر أسعار النفقات الشخصية لشهر أبريل. تركز البنوك المركزية على الحفاظ على استقرار الأسعار من خلال تعديل أسعار الفائدة، حيث أن بنك إنجلترا والاحتياطي الفيدرالي لديهما هدف تضخم يبلغ 2%.
يمكن للبنوك المركزية تعديل التضخم بواسطة أسعار الفائدة، مما يؤثر على الادخار والاقتراض. يتألف المجلس من أعضاء بآراء متباينة، غالبًا ما يُشار إليهم بـ “الصقور” أو “الحمائم” بناءً على مواقفهم الاقتصادية. يتولى رئيس المجلس قيادة هذه الآراء المتباينة وإيصال السياسة النقدية لمنع تقلبات السوق.
الانخفاض الأخير للجنيه مقابل الدولار، والذي يقترب حاليًا حول 1.3510، مرتبط بالتوقعات المتجددة حول محادثات التجارة عبر الأطلسي. على وجه الخصوص، يبدو أن الولايات المتحدة تكتسب زخمًا مع تجدد التفاؤل بشأن المحادثات المتعلقة بالرسوم الجمركية مع بروكسل، مما يعطي الدولار دفعة إضافية، مما يذكرنا بمدى حساسية أزواج العملات للتطورات العالمية الأوسع – خاصة تلك المتعلقة بسياسات التجارة والتعاون الدولي.
على الرغم من تراجع الجنيه أمام الدولار، فإن الصورة الأوسع للجنيه لم تتدهور بالكامل. ما نراه هو عملة يجري تخفيفها، إلى حد ما، بواسطة الظروف المالية المحلية الأكثر تشددًا. كان موقف بنك إنجلترا في مايو واضحًا: التضخم لا يزال يضغط، والاقتصاد لا يزال بعيدًا عن الخلفية البطيئة التي تبرر تخفيف السياسة مباشرة. تجاوزت بيانات التضخم التوقعات، مما يعزز تفضيل البنك المركزي للحفاظ على يد حازمة على الدفة. أدى ذلك إلى تقليل توقعات الأسواق المستقبلية بخفض الأسعار حتى عام 2025.
التموضع واستراتيجيات التداول
حاليًا، جميع المشاركين في السوق تقريبًا متمركزون لانتظار تثبيت أسعار الفائدة في الاجتماع القادم لبنك إنجلترا. الاحتمالية الضمنية، تقارب 94%، تشير إلى أن أي انحراف عن ذلك سيؤدي إلى إعادة تسعير. تصبح التجارة أقل تدور حول تخمين الحركة نفسها وأكثر حول التوقيت والاتصال. وعلى هذا النحو، يجب أن تأخذ الفروق في الأسعار قصيرة الأجل والتوجيه المستقبلي الأهمية عند تقييم المنتجات المرتبطة بالجنيه الإسترليني خلال الجلسات العديدة القادمة.
في الولايات المتحدة، بينما انكمشت طلبيات السلع المعمرة بشكل غير متوقع بنسبة 6.3% في أبريل، شهدنا مرونة في ثقة المستهلك لشهر مايو – مع وصولها إلى 98.0 – مما عوض بعض ذلك التراخي. نرى هذه الإشارات المختلطة من البيانات الأمريكية الكلية، مما يسمح للاحتياطي الفيدرالي بمزيد من المرونة ولكن ليس بما يكفي للتباعد بصورة حادة عن المسار الحالي. ستساعد جميع الإصدارات الرئيسية الثلاثة — محاضر اجتماع اللجنة الفيدرالية القادمة، أرقام الناتج المحلي الإجمالي المعدلة للربع الأول، ومؤشر أسعار النفقات الشخصية لشهر أبريل — في تشكيل التوقعات حول التبعات النقدية.
بالنسبة لمتداولي الأسعار وأولئك الذين يعملون في مجال المشتقات، هنا حيث تحتاج التعديلات إلى محاذاة بعناية. يجب الآن النظر إلى نضوج التوقعات على جانبي الأطلسي من خلال الفرق في العوائد الحقيقية وأرقام التضخم الرئيسية. مع التزام كل من بنك إنجلترا والاحتياطي الفيدرالي بتوجيه التضخم إلى 2%، يظل هذا مسألة تزامن سياسي، مع فرص تداول مؤقتة فقط تقدم تباينات متواضعة، ما لم يعززها بيانات مستمرة بشكل أفضل أو أسوأ.
إن فهم كيفية تأثير الديناميات الداخلية للجنة على صناعة القرار سيصبح ضروريًا. لا تُعتبر لجنة السياسة النقدية واللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة كيانين متجانسين؛ حيث يتكون كل منها من أعضاء لديهم تحيزات متنوعة — البعض يفضل تخفيف الشروط بشكل أسرع (ما يُعرف بـ “الحمائم”)، بينما يدفع آخرون للحفاظ أو رفع الأسعار لفترة أطول (“الصقور”). يرأس الرئيس تحقيق التوازن، مما عنى في الأوقات الأخيرة التحول من صناعة القرار الثنائي إلى إرسال رسائل مستقبلية أكثر دقة. وهذا له أهمية واضحة للمشتقات المرتبطة بأسعار الفائدة المتعلقة باجتماعات بنك إنجلترا أو تسعير الأموال الفيدرالية.
يجب مراقبة التوجيه المستقبلي وأية تغييرات في اللغة، خاصة من الأعضاء المعروفين بمواقفهم المهادنة والذين قد يشيرون الآن إلى التردد. النغمة، بدلاً من السعر النهائي وحده، ستوضح منحنى العائد وبالتالي، المراكز عبر مبادلات أسعار الفائدة، عقود الفيوتشرز قصيرة الأجل المرتبطة بالجنيه الإسترليني، أو المنتجات المرتبطة بSONIA.
في الأسابيع المقبلة، أي محاولة لاستباق التغيرات السياسية بناءً على نقاط بيانات معزولة تحمل مخاطرة. لقد أصبح اللعب متدرجًا، حيث تسيطر التصورات حول مدة أسعار الفائدة السياسية، بدلاً من الاتجاه وحده. يجب على إستراتيجيات التداول مراعاة ذلك. من المحتمل أن تقدم الأطراف العائمة، الفروقات الزمنية، ولعبات الجاما فرص دخول أفضل من حيث المخاطرة والعائد، لا سيما حول نوافذ إصدار البيانات العالية التأثير.
لسنا في عالم من الانعكاسات الفورية أو التحولات السريعة في السياسة بعد الآن. التأخر المتوقع بين التغيرات في البيانات وردود فعل البنوك المركزية يقدم ضوضاء مثالية لأولئك الذين يتمركزون بعناية عبر التقلبات وهيكل الأجل.
