تم الإعلان عن الإعفاء الأخير من التعريفات الجمركية من قبل الاتحاد الأوروبي بعد مناقشات واعدة بين القادة الرئيسيين، ربما تأثرت بالمخاوف من تأثير التعريفات على النمو في الولايات المتحدة. وقد استجابت الأسهم الأوروبية بشكل إيجابي، حيث أظهرت زيادة بنسبة 10% منذ بداية العام مقارنة بانخفاض بنسبة 2% في مؤشر S&P.
يبدو أن زوج اليورو/الدولار في اتجاه صعودي قوي، حيث وصلت المكاسب الفورية إلى منطقة 1.14 الأدنى. تقف مستويات الدعم الحالية عند 1.1325/50، في حين تمثل المقاومة عند 1.1460 و1.1580/00.
بدأ زوج اليورو/الدولار الأسبوع بقوة، متجاوزًا مستوى 1.1400. في الوقت نفسه، شهد الدولار الأمريكي انخفاضًا مع تمديد مهلة المحادثات التجارية بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي.
في غضون ذلك، ارتفع البيتكوين إلى أكثر من 109,000 دولار وسط تحسن في المعنويات السوقية عقب تأجيل التعريفات الجمركية. ومع ذلك، فإن الذهب شهدت مكاسبه تقتصر عند 3,350 دولار للأوقية، بالرغم من ارتفاعه في الأسبوع الماضي.
مع تمديد موعد التعريفات الجمركية، تأخذ الأسواق في الاعتبار تقليل التوترات القصيرة الأجل عبر الأطلسي. من جانبنا، يبدو أن الأسهم في أوروبا تستفيد من هذا الشعور بتقليل المواجهة. تعكس مكاسب بنسبة 10% منذ بداية العام هذا التفاؤل، بينما تراجعت الأسهم الأمريكية، ربما مثقلة بحالة عدم اليقين حول الطلب المحلي.
تتوافق المؤشرات الفنية والأساسية لإظهار القوة في اليورو. زاد زوج اليورو/الدولار فوق مستوى 1.1400، وهو حاجز تقني واضح كان يترقبه الكثيرون. يتداول الآن بالقرب من 1.1450، محاولاً الوصول إلى مقاومة أعلى حول 1.1580. وتعطي المنطقة الواقعة بين 1.1325 و1.1350 الآن أرضية، بافتراض أن الظروف الاقتصادية الكبرى تبقى كما هي. تراجع الدولار—بجزء منه متأثر بالتوقعات التيسيرية والجيوسياسية—يزيد من سرعة هذا الصعود.
لم تتصاعد العوائد في أوروبا بالرغم من الارتفاع في الأسهم، مما يشير إلى أن قوة الأسهم لا تزال منفصلة عن توقعات المعدلات في الوقت الحالي. هذا تباين مثير للاهتمام. قد يحفز المتداولين على إعادة تقييم مستويات التقلب الضمنية في الأصول المتقاطعة باليورو. وخاصة في الخيارات الأمامية لليورو، تبدو المراكز القصيرة في بيئة التقلب الحالية معرضة للخطر. فالتحرك باحتمالية قلة الخطأ إذا ارتفعت التقلبات—خاصة متجهة إلى مجموعة جديدة من بيانات التضخم أو تعليقات من صانعي السياسات.
ارتفاع البيتكوين إلى أكثر من 109,000 دولار يبرز مدى سرعة تغير المعنويات. بينما قد تتنوع الأسباب—مزيج من الأوضاع الأوسع للسيولة وتأجيل التعريفات ربما—كانت الحركة حادة ومفاجئة في وتيرتها. يشير ذلك إلى أن الشهية للمخاطر عادت، على الأقل حتى الآن، عبر طبقات أصول متعددة. قد يضيف ذلك الضغط على الملاذات التقليدية.
الذهب، رغم الزخم الذي شهده الأسبوع الماضي، يبدو عالقًا. أثبتت المقاومة عند حوالي 3,350 دولار للأوقية أنها مقاومة لاصقة. حقيقة أنه لم يدفع نحو مزيد من الصعود رغم تراجع الدولار يبعث برسالة. قد يشير إلى تردد بين المشترين المؤسسيين، أو ببساطة فترة راحة بعد مكاسب كبيرة سابقة. على أي حال، لأغراض التحوط الاقتصادي، نرى أن تموضعه أخف مما توقعه الكثيرون.
من المهم مراقبة الأسعار على مدى الأسبوعين المقبلين. أي تجار يحتفظون بخيارات بيع قصيرة على اليورو أو شراء طويلة على الذهب عليهم إعادة النظر في تعرضهم. ليست بالضرورة إغلاقها، بل تعديل الوقوفات أو بناء استراتيجيات وقائية. يجب أن تقرأ تعديلات الميل الضمني والتقلب بعناية؛ حيث ستلمح إلى مكان تسعير العاملين للكفة الأكبر من المخاطر.
إذا حافظ اليورو على نبرته وتخطت المقاومة فوق 1.1460، فقد يتسرع وتيرة التسعير في فروق الفائدة بين أوروبا والولايات المتحدة. لاحظنا أن الفوارق في العائد لم تتكيف تمامًا مع هذه القوة، ما يفتح المجال لمزيد من الانفلاتات قصيرة الأجل تقودها التدفقات. هذا النوع من الفجوة قد يؤدي غالبًا إلى انعكاسات عنيفة خلال الأسبوع.
تقدم الجلسات القادمة أرضًا خصبة للتعبير: طويل هيكلي على اليورو مع خيارات محكمة على الجانب الأدنى، طويلة انتقائية للمخاطر مع المعادن تحت الوزن بالقرب من المقاومة، وبيع الدولار مع استراتيجيات خروج محددة بدقة. يمنح تحرك الأسعار إشارات أوضح هنا—حان الوقت للتصرف بدقة، لا بتردد.