يشهد زوج USD/CAD استمرار الاتجاه التنازلي، حيث انخفض إلى ما دون 1.3700، ليصل إلى أدنى مستوى له منذ أكتوبر 2024. يرجع هذا الانخفاض بشكل كبير إلى ضعف الدولار الأمريكي وسط مخاوف بشأن الوضع المالي الأمريكي وتوقعات بتوجه مرن من الاحتياطي الفيدرالي.

انخفض مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) إلى أدنى مستوى له في حوالي شهر، مما يعكس مخاوف السوق بشأن زيادة العجز الأمريكي بمقدار 4 تريليونات دولار خلال العقد القادم. عززت مؤشرات التضخم الأمريكية الضعيفة الاعتقاد بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يخفض أسعار الفائدة لدعم النمو الاقتصادي.

على النقيض، تعزز الدولار الكندي بفضل أرقام التضخم الأساسية الكندية الأكثر قوة من المتوقع. هذه القوة تقلل من احتمالية خفض سعر الفائدة من قبل بنك كندا، حتى مع تراجع طفيف في أسعار النفط الخام.

يتأثر الدولار الكندي بمستويات أسعار الفائدة التي يحددها بنك كندا، وأسعار النفط، والصحة الاقتصادية، والتضخم، وميزان التجارة. عموماً، تدعم أسعار الفائدة الأعلى والبيانات الاقتصادية القوية الدولار الكندي. تؤدي الزيادات في أسعار النفط إلى تحسين ميزان التجارة وتعزيز العملة. على النقيض، قد يؤدي الضعف الاقتصادي إلى تراجع قيمة الدولار الكندي.

مع تحرك زوج USD/CAD بشكل مقنع إلى ما دون علامة 1.3700 والوصول إلى مستوى غير مسبوق منذ أكتوبر، فإن ما يبرز الآن ليس فقط الضغط التنازلي على الدولار الأمريكي ولكن أيضا المرونة الهادئة الكامنة في قيمة الدولار الكندي. واضح أن هناك معايير مزدوجة تعمل هنا. من جهة، الضغوط المالية الأمريكية والإحصاءات التضخمية المستقبلية توجه التوقعات أكثر نحو مسار نقدي أكثر تساهلاً من قبل الاحتياطي الفيدرالي. في الوقت نفسه، تحافظ بيانات التضخم الكندية الأكثر قوة على تقليل الرهانات على تخفيضات سعر الفائدة من البنك الكندي. هذه الديناميكيات تمثل تحولاً واضحاً في المشاعر.

من خلال النظر إلى مؤشر الدولار الأمريكي وهو ينزلق إلى أدنى مستوى له تقريبًا في شهر، لا يتفاعل السوق فقط مع اتجاهات التضخم؛ بل يقوم بتسعير الضغوط المستقبلية على الميزانية العمومية. يحمل التوسع المتوقع في العجز الأمريكي بمقدار 4 تريليونات دولار على مدى العقد القادم تداعيات طويلة الأمد على الأسعار والطلب على الدولار. بغض النظر عن التحركات المؤقتة، تميل مثل هذه التوقعات إلى رفع الأسئلة حول الاستدامة وتجلب نشاط الخصم إلى نماذج تسعير العملات الأجنبية في وقت أبكر من المعتاد. عندما تتراجع بيانات التضخم إلى جانب مثل هذه التحذيرات المالية، نرى عادةً ضغطًا إضافيًا على الدولار، كما حدث مرة أخرى هذا الأسبوع.

يستفيد قسم تحديد أسعار الفائدة في كندا من هذا التباين. البنك ليس بالضرورة يتحول إلى موقف متشدد، لكنه لا يواجه نفس الضرورة للعمل لدعم النمو. أظهرت أرقام التضخم الأساسية في كندا أقوى من المتوقع، وهذا وحده كان كافياً لاستبعاد أي تغيير في السياسة في المستقبل القريب. في حين أن التراجع التدريجي في أسعار النفط يميل عادةً إلى تخفيف قيمة العملة، في السياق الحالي، تتفوق استقرار البيانات المحلية الأفضل على هذا التأثير التقليدي.

هذا يخلق بيئة حساسة جدًا لتحديد المراكز. نحن الآن في مرحلة حيث يتطلب تسعير التحركات التفاضلية من البنوك المركزية وضوحاً ودقة ورشاقة. تخبرنا منحنيات المستقبل أن المتداولين يتوقعون وتيرة أسرع للضبط جنوب الحدود، وهذا ينعكس في فروق أسعار الفائدة. مع اتساع الفروق الماكروية ضد الدولار الأمريكي، تصبح الصفقات ذات القيمة النسبية أكثر جاذبية على جانب الدولار الكندي، خاصة مع تحسن الزخم.

نظراً لانحدار الترابط بين السلع والعملات قليلاً في الأشهر الأخيرة، فالنزول الطفيف للنفط لم يؤثر مادياً على الدعم الذي يلقاه الدولار الكندي كما ربما اقترحت النماذج السابقة. نقص رد الفعل القوي في الدولار الكندي تجاه تراجع النفط يدل على أن تركيز السوق لا يزال موجهًا نحو التباين بين البنوك المركزية، وللآن، لدى كندا اليد العليا نظرًا لملف التضخم.

في المستقبل، تزداد احتمالية حدوث طفرات في التقلبات حول بيانات السياسة والإصدارات الاقتصادية الرئيسية من كلا الجانبين. يصبح من الضروري للمشاركين في المشتقات ليس فقط التحوط من التعرض الاتجاهي ولكن أيضًا لإدارة المخاطر حول إعادة تسعير التقلبات. مع توقعات خفض الأسعار التي تكتسب زخماً في هياكل تسعير الولايات المتحدة، من المرجح أن يتحول وضع الجاما بشكل أكثر عدائية. ولهذا السبب، ستصبح مراقبة مطبوعات مؤشر أسعار المستهلك المقبلة وبيانات التوظيف وتعليقات البنك المركزي أمرًا بالغ الأهمية.

لاحظنا أن أسواق الخيارات تظهر تحيزًا لصالح الضربات العميقة على الجانب السلبي في الزوج، مما يعكس تحديد المواقع بدلاً من مجرد المشاعر، لا سيما فيما بعد تواريخ انتهاء الصلاحية الشهرية. يشير هذا التباين إلى أن السوق الأوسع يرى المستويات الحالية كأكثر من مجرد انحراف—نقطة إعادة معايرة محتملة. هذا يعزز الفكرة بأن استراتيجيات التحوط يجب أن تركز ليس فقط على المدى القريب ولكن تمتد أيضًا إلى امتداد التقاويم الأطول أو حماية التطابق.

أصبح الحفاظ على المرونة عبر التقاويم أكثر مكافأة من الالتزام بالمراكز الثابتة. مع توقعات مقدمة ضمن تسعير العقود الآجلة، هناك الآن حجة أقوى لتعديل افتراضات تقلبات الأسعار الضمنية وفقًا لذلك. إذا استمر الانقسام الاقتصادي في معدله الحالي، قد يتسارع خطر إعادة التسعير، خاصة بمجرد أن يبدأ المتداولون في الانتقال من التوقعات إلى تأثيرات التنفيذ.