يواصل زوج اليورو/الدولار الأمريكي حركته الصعودية، حيث يتم تداوله حول 1.1390 خلال الساعات الآسيوية يوم الاثنين، مدعوماً بتمديد الرئيس الأمريكي دونالد ترامب لموعد فرض التعريفات الجمركية بنسبة 50٪ على واردات الاتحاد الأوروبي حتى 9 يوليو. أعربت رئيسة المفوضية الأوروبية أورسولا فون دير لاين عن استعداد الاتحاد الأوروبي لإجراء مفاوضات تجارية سريعة، رغم أن هناك حاجة إلى مزيد من الوقت لإتمام الصفقة، والأسواق الأمريكية تلاحظ عطلة يوم الذكرى.

هدد ترامب يوم الجمعة بفرض تعريفات جمركية بنسبة 50٪ على واردات الاتحاد الأوروبي، منتقداً اقتراح التجارة من بروكسل ومقترحاً بدء التعريفات في 1 يونيو 2025 بسبب تعثر المفاوضات. يستفيد الزوج أيضاً من ضعف الدولار الأمريكي، المنسوب إلى عدم اليقين الاقتصادي المستمر، حيث يُحتمل أن يؤدي مشروع القانون المقترح من ترامب إلى تفاقم العجز المالي وقد يؤثر على عائدات السندات وتكاليف الاقتراض.

يبدو أن الآفاق الاقتصادية الأمريكية غير مستقرة، حيث قامت وكالة موديز بمراجعة التصنيف الائتماني للولايات المتحدة من Aaa إلى Aa1، متوقعة أن يرتفع الدين الفدرالي إلى 134٪ من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2035 من 98٪ في 2023، وعجز في الموازنة يقترب من 9٪ من الناتج المحلي الإجمالي. يبدو أن مسؤولي الاحتياطي الفدرالي، الذين يشيرون إلى عدم اليقين الناجم عن تهديدات التعريفات الجمركية من ترامب، مترددون في تعديل أسعار الفائدة، حيث يقترح أستاذ بنك الاحتياطي الفدرالي في شيكاغو أستان جولسبي على تأخير القرارات وينصح رئيس الاحتياطي الفدرالي في كانساس سيتي جيفري شميد بنهج يعتمد على البيانات.

الآن بعد أن يقترب اليورو/الدولار الأمريكي من 1.1390، نرى زخماً واضحاً تشكله المناورات السياسية الأخيرة على جانبي المحيط الأطلسي. قرار ترامب بتأجيل موعد التعريفة الجمركية الأمريكية بنسبة 50٪ حتى بداية يوليو بث بعض التفاؤل قصير الأمد في سوق العملات. في حين أن الوضع قد تم تصوره في البداية على أنه فترة مؤقتة، إلا أنه يفتح نافذة صغيرة قد تسعرها الأسواق – مع الفهم بأن المفاوضات لم تنهار، حتى لو كانت المحادثات بعيدة عن الحل.

ما قالته فون دير لاين يؤكد أن بروكسل لا تزال مفتوحة للحوار، ولكن الاعتراف بأن هناك حاجة إلى مزيد من الوقت يعني عدم وجود نتائج ملموسة حتى الآن. بالنظر إلى أن الولايات المتحدة في عطلة سوقية، فإن السيولة أخف نوعاً ما، مما قد يضخم ردود الفعل السعرية في كلا الاتجاهين خلال الجلسات القليلة القادمة. يجب أن نكون حذرين من التحولات الحادة التي يمكن أن تنبع من ساعات التداول قليلة الحجم، خاصة في التداول الأوروبي المبكر.

يوم الجمعة، أثار تهديد ترامب الفوري لفرض التعريفات، المقرر أن يبدأ في عام 2025، فترة قصيرة من التحفظ على المخاطر، لكن الأسواق قد تكيفت منذ ذلك الحين. يبدو أن المتداولين يركزون بدلاً من ذلك على الضعف الأوسع في الدولار الأمريكي، الذي يظل يدعم اليورو. يمكن أن تغذي التدابير التجارية المقترحة، إذا تم تحقيقها، الفجوات الميزانية المتسعة بالفعل في الولايات المتحدة، وهي أمر تراقبه أسواق السندات عن كثب. يؤدي تزايد العجز إلى الضغط على العوائد، حيث يجب على الحكومة الاقتراض أكثر في وقت تظل فيه معدلات الفائدة ثابتة.

لقد كانت هناك توترات إضافية مع خفض وكالة موديز التصنيف الائتماني لواشنطن، مما يعكس المخاوف الهيكلية الطويلة الأجل بشأن الديون. قد لا يؤدي التحرك من Aaa إلى Aa1 إلى تغيير التدفقات المالية على الفور، ولكن التخفيض يؤكد بشكل أساسي ما نعرفه بالفعل: الديون تتضخم بشكل أسرع بكثير من الإيرادات. يتوقعون ديوناً تتجاوز 130٪ من الناتج المحلي الإجمالي في غضون عقد، وبوجود العجز بالفعل عند 9٪ من الناتج المحلي الإجمالي، من المرجح أن تحتاج الولايات المتحدة إما إلى خفض الإنفاق أو زيادة الإيرادات – وكلاهما لا يبدو محتملاً سياسياً في هذا الجانب من الانتخابات.

يبدو أن غولسبي من الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو حذر من اتخاذ أي خطوات نقدية بسرعة كبيرة، مشيراً إلى الإشارات المختلطة في البيانات الداخلية والتوترات التجارية الخارجية. يتردد هذا التحفظ مع شميد، الذي يصر على أن الإجراءات السياسية يجب أن تبقى مرتبطة بالأرقام القادمة. هذه المواقف توحي بأن السياسة ستبقى على حالها في المدى القريب بدلاً من أن تصبح أكثر تبسيطاً، خاصةً بينما تظل قراءات التضخم ثابتة.

مع ذلك، فإن المشاركين في السوق سيستفيدون بشكل أفضل من التركيز على البيانات عالية التردد حول مؤشر الأسعار الاستهلاكية، الوظائف، والبيانات الحقيقية للعوائد خلال الأسابيع المقبلة. سوف يعتمد حركة سعر اليورو / الدولار على ما إذا كانت توقعات الأسعار تظل ثابتة أو تتحول بسبب مفاجآت البيانات.

من منظور إدارة المواقف، نحن مائلون نحو الإعدادات التي تعكس التوحيد الجانبي في الأفق الزمني القصير، مع احتمال ميل صعودي إذا استقر شهية المخاطرة وظلت العوائد الأمريكية ثابتة. كن متيقظاً لقراءات الاقتصاد الكلي الألماني والفرنسي هذا الأسبوع – أي تقليل هناك قد يوقف تقدم اليورو، ولكنه لن يشير بعد إلى انقلاب هيكلي. يجب أن نظل مرنين حيال أي أخبار تأتي من واشنطن أو بروكسل. قد تكون الالتزامات المبكرة معرضة للتحولات السياسة الفجائية.

تجنب التعرض السلبي بالقرب من المستويات الفنية الرئيسية ما لم تؤكدها الزيادات في الحجم أو التدفقات الاتجاهية الحادة. استخدم نقاط وقف بإحكام في الهيكل الحالي – إنه غير متماثل بما يكفي للاعتماد على الارتباطات الثابتة.