انتعش زوج اليورو/الدولار الأمريكي خلال منتصف الجلسة الأمريكية الشمالية يوم الجمعة بعد أن هبط إلى ما دون 1.1300. جاء هذا الهبوط عقب إعلان الرئيس الأمريكي دونالد ترامب عن فرض رسوم جمركية بنسبة 50% على الواردات الأوروبية اعتبارًا من 1 يونيو 2025، حيث ارتد الزوج إلى حوالي 1.1350.

واجه الدولار الأمريكي ضغوطًا بسبب العجز المالي المتزايد المرتبط بقانون الضرائب الخاص بترامب، والمقدر أن يضيف نحو 4 تريليون دولار إلى سقف الدين الأمريكي خلال العقد المقبل وفقًا لمكتب الميزانية في الكونغرس. رغم الاضطرابات السياسية، لم يُظهر الدولار رد فعل يُذكر تجاه الاتصالات التي صدرت من الاحتياطي الفيدرالي.

عرضت البيانات الاقتصادية الأمريكية نتائج مختلطة، حيث انخفضت بيانات الإسكان بينما ارتفعت مبيعات المنازل الجديدة في أبريل. أما في منطقة اليورو، فقد شهد الناتج المحلي الإجمالي لألمانيا تحسنًا سنويًا، على الرغم من أنه بقي في منطقة الانكماش، بينما لم يؤثر التكهن بتخفيض محتمل لأسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي سلبًا على اليورو.

استفاد اليورو من ضعف الدولار الأمريكي، حيث شهد مؤشر الدولار الأمريكي انخفاضًا بنسبة 0.79%، ليصل إلى أدنى مستوى له منذ 29 أبريل. استمرت حركة “بيع أمريكا”، وازدادت سوءًا بسبب إعلان ترامب عن الحرب التجارية وتخفيض موديز لتصنيف ديون الحكومة الأمريكية.

استأنف الاتجاه الصاعد لليورو/الدولار الأمريكي، ليصل إلى 1.1375 ويقترب من مستويات المقاومة المهمة عند 1.1450 و1.1500. ومع ذلك، إذا انخفض إلى ما دون 1.1300، فقد يعيد اختبار المستويات المنخفضة الأخيرة، مع تأثير قرارات أسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي على الأداء المستقبلي.

يُظهر ارتداد زوج اليورو/الدولار الأمريكي في وقت متأخر من يوم الجمعة أكثر من مجرد ارتداد مؤقت. جاء الانخفاض السابق، الذي أرسل الزوج إلى ما دون 1.1300، بعد متغير جديد: موقف ترامب العدواني بشكل مفاجئ بشأن التعرفة الجمركية على السلع الأوروبية، والمقرر تطبيقها في منتصف 2025. لم تنتظر الأسواق حتى موعد التنفيذ. بدأت الأسعار في التعديل فورًا عند الإعلان. خلق هذا موجة من بيع اليورو، على الرغم من أن رد الفعل هذا أثبت أنه لم يدم طويلًا.

تشير حركة التعافي إلى 1.1350 وما بعدها إلى أن المتداولين بدأوا يأخذون في الاعتبار التأثيرات الطويلة الأجل لوضع مالي أمريكي مفرط في الامتداد مقابل الخطاب التجاري القريب الأجل. مع توقعات من مكتب الميزانية في الكونغرس بأن قانون الضرائب في عهد ترامب قد يضخ نحو 4 تريليون دولار في الدين الأمريكي خلال العقد القادم، يزداد القلق. قام المتداولون ببيع الدولار وفقًا لذلك. انزلاق مؤشر الدولار الأمريكي إلى أضعف مستوياته منذ أواخر أبريل يظهر مدى تغلغل هذا الشعور.

حتى مع ظهور بيانات مختلطة من الولايات المتحدة – تراجع بناء المساكن لكن مبيعات المنازل الجديدة أقوى – يبدو أن الدولار غير قادر على التخلص من عبء المقاييس المالية المتفاقمة. في المقابل، أعطى التحسن البسيط في الناتج المحلي الإجمالي لألمانيا إشارة ضمنية إلى مرونة اقتصادية، على الرغم من أن البلاد لا تزال تقنيًا في حالة ركود. ليس إشعارًا رائعًا، ولكن عند مقارنته بتداول المخاطر الأكبر في الولايات المتحدة، كان كافيًا لدعم اليورو.

فيما يتعلق بأسعار الفائدة، رأينا تكهنات تتزايد حول احتمال اتخاذ البنك المركزي الأوروبي نهجًا متشائمًا في الأشهر القادمة. ومع ذلك، لم يكن ذلك كافيًا لزعزعة العملة. من وجهة نظرنا، يبدو أن اليورو يقاوم الضغط الهبوطي المعتاد الذي يمكن توقعه من مثل هذه التوقعات السعرية. بدلًا من ذلك، يبدو أن بيع الأصول المسعرة بالدولار يمنحه دفعة، إلى حد كبير بسبب ردود فعل السوق على المخاوف المالية الأمريكية وتحذيرات الائتمان — وأضاف تخفيض موديز للنظرة المستقبلية على الدين الحكومي الأمريكي مزيدًا من التقلبات.

حاليًا، يستهدف زوج اليورو/الدولار الأمريكي مقاومة حول 1.1450 إلى 1.1500. تفوق هذه المنطقة لن يكون مجرد تأكيد فني على القوة؛ بل قد يؤدي ذلك إلى مزيد من المواضع القائمة على الزخم. ولكن في حال فشل الزوج في الاحتفاظ بمستوى 1.1300، فإن الباب يعاد فتحه للعودة إلى المستويات المنخفضة الأخيرة. يرتبط الكثير مما يحدث بعد ذلك بقرارات البنوك المركزية – لا سيما من البنك المركزي الأوروبي – وما إذا كان المتداولون على استعداد لمواصلة بيع الدولار مع موازنة تدفقات المخاطر المحتملة في أماكن أخرى.

بالنسبة لأولئك الذين يتتبعون العقود المشتقة، هناك تحول في التقلب الضمني لا يمكن تجاهله. تشير العلاوات الأعلى للتقلب على خيارات اليورو/الدولار الأمريكي في الشهر المقبل إلى أن المتداولين يستعدون لتحركات اتجاهية أكبر. هذا إشارة واضحة: قد تثبت تجهيز المواضع في إعدادات عالية الاحتمال أنها أكثر ربحية من انتظار ظهور السرديات التوافقية من خلال التقارير الاقتصادية وحدها.

حتى مع تزايد خطر العناوين من التطورات السياسية، فإن رد الفعل عبر منحنيات العائد وأسواق خيارات الصرف الأجنبي يقدم بيانات عملية. يمكن أن يوفر تتبع الاهتمام المفتوح والانحراف في انعكاسات مخاطر اليورو/الدولار الأمريكي مزيدًا من الأدلة على الاتجاه المفضل. أي زيادة جديدة في الشعور السلبي تجاه الأصول الأمريكية، خاصة إذا ارتبطت بمزيد من التحركات من وكالات التصنيف أو التعليق على الديون من الصناديق الكبرى، من المحتمل أن يغذي هذه الأنماط الـ متناغمة.