شهد مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) انخفاضًا، حيث تراجع إلى ما دون 99.50 وهبط بنسبة 1.8% خلال الأسبوع. جاء هذا الانخفاض وسط زيادة النفور من المخاطرة وتهديدات الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بشأن الرسوم الجمركية، بما في ذلك 50% على السلع الأوروبية و25% على منتجات آبل المصنعة في الخارج.

أعاد خطاب ترامب التجاري العدواني إشعال المخاوف من حدوث نزاع تجاري، مما أثر على الأسواق العالمية. جاء تهديد الرسوم قبل مناقشات التجارة بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي، حيث ذكر ترامب أن الرسوم الجديدة ستبدأ في 1 يونيو.

التأثير الاقتصادي للرسوم المقترحة

تشير التقديرات إلى أن هذه الرسوم يمكن أن تقلل صادرات الاتحاد الأوروبي إلى الولايات المتحدة بنسبة 20%. تتجه الأنظار في المستقبل إلى البيانات الاقتصادية القادمة وإشارات السياسة من مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي لفهم التوقعات الاقتصادية الأمريكية.

حاليًا، يُظهر الدولار الأمريكي أضعف أداء مقابل اليورو. في سياق تبادل العملات، تعكس الحسابات مجموعة من التغييرات للعملات الرئيسية مقابل بعضها البعض، مع تراجع الدولار الأمريكي عبر اللوحة مقارنة بتلك المدرجة.

يعتبر الدولار الأمريكي العملة الأكثر تداولًا في العالم ويعتمد بشكل كبير على إجراءات السياسة النقدية لبنك الاحتياطي الفيدرالي. يؤثر كل من التيسير والتشديد الكمي من قبل الاحتياطي الفيدرالي بشكل كبير على قوة الدولار.

يعكس الانخفاض الحاد الأخير في مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، الذي انزلق إلى ما دون علامة 99.50 وسجل انخفاضًا أسبوعيًا بنسبة 1.8%، أكثر من مجرد شعور المتداولين، فهو يعكس مدى حساسية التسعير للتلميحات السياسية الخارجية. وقع هذا التراجع جنبًا إلى جنب مع زيادة الشهية للأمان، خاصةً بعد أن أشعل الرئيس الأمريكي ترامب من جديد تهديدات الرسوم، مما أثر بدوره على الشعور في الأسواق الدولية. في بيانه، أوضح نواياه بفرض ضريبة بنسبة 50% على السلع الأوروبية و25% على منتجات آبل المصنعة في الخارج، مع تنفيذ محدد للأول من يونيو.

وصلت هذه التصريحات في الوقت الذي يستعد فيه المندوبون التجاريون من الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي لاستئناف المحادثات. التوقيت هنا من غير المحتمل أن يكون مصادفة. مع توقع النماذج الأولية تقلصًا محتملًا بنسبة 20% في صادرات الاتحاد الأوروبي إلى الولايات المتحدة، توسعت التوقعات لتشمل احتمال إجراءات مضادة من بروكسل. من المرجح أن يقيم المتداولون الذين يتابعون الأصول التي تتخذ من اليورو أساسًا هذه المخاطر في أوائل الدورة القادمة.

ديناميكيات العملات المتغيرة

كان اليورو، على الأقل في المدى القصير، المستفيد الرئيسي من ضعف الدولار الأمريكي. مع تراجع الدولار، اكتسبت عملية اليورو الموحدة قوة دافعة، مدفوعة في الغالب بإعادة التموضع وربما بتغطية المضاربة. لم يكن ضعف الدولار الأمريكي معزولًا، فقد كان مرئيًا عبر طيف كامل من العملات العشر الكبرى، حيث انتشرت الارتباطات عبر فئات الأصول الحساسة للمخاطر. بين العملات المتقدمة، شهد الين والفرنك السويسري كلاً من التقدير الضحل كذلك.

نظرًا لأن إجراءات البنك المركزي غالبًا ما تكون بمثابة مرجع لتسعير الدولار الأمريكي، تتحول الانتباه الآن إلى التعليقات القادمة من أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية. سنرغب في تحليل ليس فقط الخطوط التوجيهية العنوان لكن أيضًا النبرات التوجهية، حيث يمكن أن تكون أي تغيّر في النبرة بشأن التوظيف ومخاطر التضخم أو نوايا اللائحة المالية هي الإشارة التي تدفع التقلبات قصيرة الأجل في تسعير الأسعار المستقبلية.

ما يهم أكثر في الأسبوعين المقبلين هو مدى انعكاس هذه الخطوة على تحول مستدام في توقعات السياسة مقابل تدافع مفرط ناجم عن الجغرافيا السياسية. إذا بدأت أسواق العقود الآجلة في تقليص توقعاتها لزيادات أخرى في الأسعار أو حتى البدء في النظر في التخفيف، فقد يؤدي ذلك إلى تمديد عمليات بيع الدولار حتى يونيو.

بالنظر إلى التمركز، فقد اتجهت الفائدة المفتوحة في المشتقات النهائية نحو زيادة ميل طويل لليورو/قصير للدولار. يجب على أولئك الذين يحتفظون بهذه التعريضات مراقبة ظروف السيولة أثناء ساعات التداول المتداخلة بين الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة، خاصة مع اقتراب البيانات التي تحرك العناوين. ولا تعد المخاطر هنا أحدية الجوانب، حيث إن تحول الشعور أو التراجع عن الرسوم الجمركية يمكن أن يؤدي إلى تفكيك عنيف.

نحن نراقب للحصول على بيانات التضخم وشهادات التوظيف المقبلة، حيث ستقدم هذا التحدي التالي للفرضية الاتجاهية الحالية. أي مفاجأة صعودية في البيانات التضخمية بوجه خاص من شأنها من المحتمل أن تحيي حالة الاحتياطي الفيدرالي الأكثر اتجاهًا لسياسة مشددة، مما قد يوقف أو حتى يعكس هذا الانجراف بالدولار. يعتمد الميل الحالي في السوق على فرضيات الخلل العالمي المتزايد، لن يتطلب الأمر كثيرًا لزعزعة ذلك.

يبدو أن التحوط حول نوافذ المخاطر الرئيسية في الأحداث، خاصة بما فيها اجتماع البنك المركزي الرئيسي القادم وردود الفعل بعد بيانات التوظيف، مبرر. حاليًا، تبقى الأقساط الضمنية على الخيارات الأسبوعية مرتفعة نسبيًا مقابل المتوسطات، مما يعكس عدم اليقين حول كل من المفاوضات التجارية والإشارات الاقتصادية المحلية.

نواصل تتبع ما إذا كانت حركة الابتعاد عن المخاطر التي شهدناها خلال الجلسات الأخيرة تشكل إلى شيء أكثر استدامة، أو ما إذا كانت مجرد إخراج قصير الأجل. في غضون ذلك، يبدو الحفاظ على المرونة في الاتجاه والمدة، وتقليص الرافعة المالية حول الأحداث المحفزة، مسارًا عمليًا إلى الأمام.