الدولار الكندي (CAD) يقوى مقابل الدولار الأمريكي (USD)، مواصلاً ارتفاعه لخمسة أيام. انخفض زوج USD/CAD بنسبة تقارب 1.30% هذا الأسبوع، متراجعاً إلى ما دون مستوى 1.3800 حيث استجاب المشاركون في السوق للبيانات المختلطة لمبيعات التجزئة الكندية.

ارتفعت مبيعات التجزئة الكندية بنسبة 0.8% في مارس، متجاوزة النمو المتوقع بنسبة 0.7%، مما يمثل تعافياً بعد الانخفاض الذي تم تعديله في فبراير بنسبة -0.5%. ومع ذلك، عند استبعاد السيارات، انخفضت المبيعات بنسبة -0.7%، مما يشير إلى تراجع إنفاق المستهلكين في قطاعات أخرى.

ضعف الدولار الأمريكي دعم الاتجاه الصعودي للدولار الكندي. انخفض مؤشر الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوى في أسبوعين، قريبًا من 99.40، مدفوعًا بتزايد المخاطر المالية وعدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية، بما في ذلك التعريفات المقترحة على الواردات من الاتحاد الأوروبي ومنتجات Apple.

أظهر الدولار الكندي الأداء الأقوى مقابل الدولار الأمريكي. في مخطط التغير اليومي بالنسبة المئوية، ارتفع الدولار الكندي مقابل عدة عملات رئيسية، مما يعكس موقفه المعزز في سوق الفوركس وسط التطورات الاقتصادية الأوسع.

هذا التحرك الأخير في USD/CAD يُعبر عن أكثر من مجرد اضطراب مؤقت—إنه يشير إلى تحول ناتج عن مجموعة من القوة الداخلية في كندا والهشاشة الخارجية في الولايات المتحدة. ارتفاع الدولار الكندي مقابل عملات متعددة، وليس فقط الدولار الأمريكي، يبرز التحول في المزاج العام بدلاً من رد فعل فردي على بيانات سوق معينة.

ارتفعت مبيعات التجزئة الكندية بشكل ضئيل متجاوزة التوقعات في الرقم البارز، مع تحقيق مكاسب شهرية بنسبة 0.8%، وهو ما يزيد قليلاً عن توقعات السوق بنسبة 0.7%. هذا بالتأكيد إيجابي، لكننا لم نفرط في ملاحظة أنه عند استبعاد فئة السيارات يظهر انكماش بنسبة -0.7%. هذا يوضح صورة أكثر تفصيلاً؛ بينما انتعشت النشاطات المتصلة بالسيارات وربما التمويل المتعلق بها، يبدو أن أجزاء أخرى من قطاع المستهلك تتباطأ. من وجهة نظرنا، هذا التباين ينبهنا إلى الحفاظ على تعرض متوازن عند وزن الاتجاهات الكلية—الدعم البارز سيستمر فقط طالما لا يتدهور الاستهلاك العام بشكل أكبر.

بالتوازي، بات الدولار الأمريكي معرضًا لضغوط. المخاوف المالية تسلب المزيد من الاهتمام مما كانت عليه في الأسابيع الأخيرة. مع استمرار الضجيج حول مسار الديون العامة وإمكانية حدوث احتكاكات تجارية جديدة—بما في ذلك حديث جديد عن التعريفات على البضائع الأوروبية وواردات التكنولوجيا الرئيسية—لا يوجد وسادة تحت الدولار في الوقت الحالي. تراجع مؤشر الدولار الأمريكي إلى 99.40 يؤكد على هذه الهشاشة. من الناحية التكتيكية، قمنا بتحويل جزء من انحياز الخيارات لدينا، مائلين قليلاً ضد مزيد من القوة للدولار مالم يكن هناك محفز ذو مغزى من البيانات الأمريكية الكلية في الأفق.

ما يلفت الانتباه—ونحن نتابعه عن كثب—هو أن الدولار الكندي لم يرتفع فقط مقابل الدولار الأمريكي. إنه يُظهر مرونة على نطاق أوسع. هذا قادنا إلى التفكير في كيف يمكن أن تدعم الروابط مع السلع والتباعد السياسي مرة أخرى الدولار الكندي. يظل النفط، الذي لا يزال محركًا أساسيًا، قويًا. هذا يعطي دعمًا أساسياً حتى لو تذبذبت أرقام الاستهلاك المحلي.

في مجال المشتقات، لاحظنا تضييق التقلبات الضمنية على عقود USD/CAD طويلة الأجل، في حين ظلت الجبهة الأمامية نشطة. هذا مؤشر على أن التوقعات أصبحت أكثر ثباتًا على أرضية منخفضة لزوج USD/CAD في الأجل القصير. يشير الميل أيضًا إلى تراجع طلب الحماية ضد ارتداد CAD. لقد اتجهنا نحو ذلك، وقللنا التحوط ضد الهبوط، ولكن بشكل معتدل فقط، حيث تشير تدفقات الأصول المتقاطعة هذا الشهر إلى أن معنويات المخاطر قد تتذبذب بسرعة.

تقدير الأسواق لوضع السياسة النقدية الكندية قد شهد تغيرًا واضحًا. لدى بنك كندا مجال للمناورة وهذا يغذي الشعور الإيجابي، حتى لو أظهرت بيانات التجزئة بعض الهشاشة. وفي الوقت نفسه، مع عودة سياسة التجارة الأمريكية إلى العناوين الرئيسية، بدأت الصفقات القصيرة الأجل في عقود الفوركس الآجلة تعكس الحذر تجاه الدولار. نحن هنا ثابتون، ننتظر الاتجاه مع اقتراب الطباعة الرئيسية للتضخم المقرر في أوائل يونيو.

كما أننا لا نغض الطرف عن الجوانب التكتيكية للسيولة. ظلت أحجام التعامل بين البنوك مائلة إلى الجانب الطويل من CAD، ولكن ليس بقدر يوحي برغوة مضاربة. هذا يخبرنا بأن هذه الحركة قد تستمر لفترة أطول، رغم أنها قد تواجه احتكاكات إذا ظهرت مفاجآت كبيرة من الاقتصاد الأمريكي.