شهد مؤشر S&P 500 انخفاضًا طفيفًا بنسبة 0.04% يوم الخميس بعد تراجع أكثر حدة بنسبة 1.6% يوم الأربعاء. تشير العقود الآجلة إلى انخفاض إضافي بنسبة 1.6% عند افتتاح السوق بسبب الإعلان غير المتوقع عن تعريفات استهدفت شركة آبل والاتحاد الأوروبي.

ساهمت التوترات التجارية في زيادة عدم اليقين في الأسواق، ما يعاكس الاتجاهات الإيجابية الأخيرة. يظل عائد السندات الأمريكية لأجل 30 عامًا فوق 5%، وهو مستوى لم يُشهد منذ الأزمة المالية، وذلك بسبب المخاوف بشأن العجز الفيدرالي المرتبط بتقدم مشروع القانون الضريبي الأخير.

يشكل الجمع بين ارتفاع العوائد والتوترات التجارية تحديات للأصول المخاطرة، خاصة الأسهم ذات النمو، مما يؤثر على ديناميكيات السوق. يظهر استطلاع AAII لمعنويات المستثمرين توازنًا في المعنويات مع 37.7% من المستثمرين الأفراد متفائلين و36.7% متشائمين.

يبدو أن مؤشر ناسداك 100، المتوقع أن ينخفض بنسبة 1.9% ليصل إلى ما دون 21,000، يدخل في مرحلة تصحيحية داخل اتجاه صعودي، مع وجود دعم حول 20,500. يبقى مؤشر التقلبات VIX فوق 20، مما يشير إلى زيادة الخوف في السوق. يستمر عقد العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 في الانخفاض ليصل إلى ما دون 5,800.

يمكن أن يدفع الانخفاض المتوقع بنسبة 1.6% في مؤشر S&P 500 باتجاه منطقة دعم حرجة تبلغ 5,700. الفشل في الحفاظ على مستوى فوق 6,000 يشير إلى أن السوق قد يعيد اختبار أرقام أقل.

حتى الآن، فإن الضغط الذي نشهده عبر الأسهم ليس مجرد ضجيج؛ فالتراجعات كانت منهجية، وتأتي في وقت عندما بدأ المتداولون يشعرون بمزيد من الراحة مع المخاطر. بعد انخفاض حاد بنسبة 1.6% في منتصف الأسبوع، قد يبدو الانزلاق الإضافي بنسبة 0.04% لمؤشر S&P 500 متواضعًا، لكنه يعكس نغمة تردد. لم يكن البيع عشوائيًا — لقد أظهر بوضوح علامات كونه تكتيكيًا، مع توجه العقود الآجلة لتراجع حاد آخر بنسبة 1.6% عند الافتتاح. من المحتمل أن يكون هذا رد فعل على الرسوم التجارية الجديدة التي تستهدف شركة تقنية أمريكية بارزة والاتحاد الأوروبي بشكل عام. باختصار، الاحتكاك الواقي يهز الثقة.

ببساطة، السوق لم يعد يسعر لبيئة نمو سلسة. عائد السندات لأجل 30 عامًا الذي يبقى فوق 5% لا يوفر الكثير من الأمل لهذا الرأي، وهذا ليس ارتفاعًا عشوائيًا. إنه رد فعل على مخاوف متزايدة تتعلق بالعجز، لا سيما مدفوعة بالتقدم السياسي حول التدابير الضريبية الأخيرة. تلك العوائد طويلة الأمد منافسة — وإن لم تكن عدائية بشكل صريح — للأصول ذات التوجه نحو المخاطرة. إنها تسحب رأس المال بعيدًا. بالتوازي، تُضغط الأدوات الحساسة للعائد، خاصة في التقنية والمواد التقديرية الاستهلاكية.

الفحص الدقيق للمعنويات في أحدث قراءة لـ AAII معبرة. هذا الانقسام المتوازن بين المستثمرين المتفائلين والمتشائمين — وكلاهما يقترب من نسبة 37% — يظهر جمهورًا ينتظر التوجيه. لا تهيمن القناعة ولا الخوف، مما قد يزيد من التقلب حول تدفقات معينة. نحن في منطقة حيث يمكن أن يتغير التموضع بسرعة.

يوفر مؤشر ناسداك 100 رؤية واضحة هنا. مع توقعات العقود الآجلة بانخفاض يقارب 2% ليصل إلى ما دون 21,000، والتقنيات التي تحدد دعمًا محتملًا عند 20,500، تصبح المسألة ما إذا كان يمثل ذلك توقفًا صحيًا أو اتجاهًا متلاشياً. من وجهة نظرنا، يميل نحو الارتجاف بدلاً من الانعكاس الهيكلي، بافتراض الحفاظ على مستويات الدعم خلال الجلسات القادمة. المحافظة على بقاء مؤشر VIX فوق 20 يشير إلى موقف حذر — قد كان متماسكًا عند هذه المستويات العالية ويقترح استمرار التحوط الدفاعي.

في غضون ذلك، فشل العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 في استعادة مستوى 5,800 يزيد الضغط على منطقة 5,700. تلك المنطقة القريبة قد خضعت للاختبار من قبل، وقد يؤدي الانخفاض أسفلها إلى مزيد من البيع، خاصة إذا ظلت العوائد الحقيقية مرتفعة. الانزلاق العريض ليقترب من 5,600 ليس خارج الخط مع التراجع الحالي في شهية المخاطر.

بالنسبة لأولئك الذين يتنقلون في هذه الفترة من خلال العقود المشتقة، فإننا نعد لتقلص في أسطح التقلب الضمني — إذا ما خفت الضغوط التضخمية أو انعكست المخاوف المالية. ولكن حتى يُلاحظ هذا التحول، لا يوجد سبب كبير للابتعاد عن المراكز القصيرة التكتيكية أو استراتيجيات التحوط المستهدفة حول الانهيارات الرئيسية للدعم.