من المحتمل أن تكون إنتاجية النفط في كازاخستان في شهر مايو قد تجاوزت الحصة المتفق عليها، مما يواصل اتجاهها في تجاوز حدود الـ أوبك+. وقد وصل إنتاج البلاد، باستثناء المكثفات، إلى 1.86 مليون برميل يوميًا في الأيام الـ19 الأولى من مايو، وهو ما يزيد بنسبة 2% عن الأرقام المسجلة في أبريل ويتوافق بشكل كبير مع مستويات مارس. وقد حدد اتفاق أوبك+ حد إنتاج كازاخستان عند 1.49 مليون برميل يوميًا في مايو.

يشكل حقل النفط تنجيز العامل الرئيسي في زيادة الإنتاج، حيث من المتوقع أن يشكل حوالي نصف إجمالي إنتاج كازاخستان هذا الشهر. وتشير وزارة الطاقة إلى أن إنتاج حقل تنجيز قد حقق هدفه، مما جعل التوقعات تبقى مستقرة لبقية العام. ومع ذلك، قد تكون أوبك+، ولا سيما المملكة العربية السعودية، غير مستريحة لمستويات الإنتاج المرتفعة في كازاخستان.

إمكانية زيادة في الإنتاج

هنالك احتمال أن تتبع دول أخرى في أوبك+ نهج كازاخستان عن طريق زيادة إنتاجها، لا سيما خلال أشهر الصيف. يشير هذا التطور إلى إمكانية زيادة في الإنتاج في يوليو، مشابهة للأرقام العالية في شهري مايو ويونيو. يبرز هذا السيناريو الديناميكيات المستمرة داخل التحالف فيما يتعلق بالأهداف الإنتاجية. تستمر كازاخستان في الإنتاج فوق سقفها المتفق عليه، ونحن نشهد أكثر من مجرد انتهاك محلي لاتفاق أوبك+ — حيث يلمح ذلك إلى إمكانية استجابة أوسع من جانب المنتجين الآخرين في التحالف. يعتبر حقل تنجيز المحرك وراء البراميل الزائدة، حيث حافظ على إنتاج متوقع، مما يسمح لأستانا بالإنتاج الزائد بثقة دون مواجهة قيود فنية فورية. بالنظر إلى الأثر قصير الأجل، فإن العرض الفائض من هذا القبيل يخلق تأثير سقف على تعافي الأسعار، خاصة مع عدم تشديد المخزونات العالمية بالسرعة المتوقعة في بداية الربع الثاني. بالنسبة للجهات المشاركة في السوق التي تعتمد مواقفها على الانضباط المتوقع من أوبك+، هناك الآن حجة متزايدة بأن بعضاً من ذلك الانضباط قد يضعف إذا بدأت دول أخرى أيضاً في تجاهل الحصص. ومع زيادة الطلب في الموسم الدافئ، قد تتحول استراتيجية عدة دول أعضاء بهدوء من الامتثال إلى تعزيز الميزانية العمومية، خاصة إذا ظل سعر برنت قرب حدود الربحية. يُحتمل أن يراقب السعوديون، الذين يُنظر إليهم غالبًا كقوة استقرار، هذا التحرك بمزيج من الإحباط وإعادة الحسابات الاستراتيجية. إذا استجابت الرياض بتغيير مضاد – مثل تعديل صادراتهم أو إغراق أسواق معينة بشكل انتقائي – فقد يتسبب ذلك في جلب تقلبات قصيرة الأجل ويفاجئ أولئك الذين يتوقعون اتجاهاً مختلفاً في السوق. يجب أن نستعد وفقاً لذلك بمراقبة سلوكيات شحنهم وتسعيرهم في الأسابيع المقبلة، بدلاً من الاكتفاء بالتصريحات الرسمية.

التأثير على منحنى العقود الآجلة

في منحنى العقود الآجلة، قد يبدأ المؤشر التراجعي في إظهار انخفاض حاد إذا بدأ المتداولون في الاعتقاد بأن زيادة المعروض ليست أحداثاً معزولة. إذا قررت المزيد من أعضاء أوبك+ الإنتاج بحرية، فهناك خطر واضح في تعديل العقود طويلة الأجل إلى الأسفل. يجب علينا التعامل بحذر مع الفروقات الزمنية الخاصة بالتقويم، لا سيما في الأفق من ثلاثة إلى ستة أشهر، لضمان عدم تعرضها بشكل زائد لأي افتراض بوجود عرض محدود.

بالنظر إلى السلوك المتغير من دول المجموعة، يجب علينا أن نكون مرنين أكثر في تقاربنا وحماية أنفسنا من التغيرات غير المتوقعة. من المهم أن نظل معتمدين على البيانات وأن نغير الوضعيات عند تأكيد تدفقات الحجم على تغيرات السرد – لأن الافتراضات بشأن الوحدة في هذه المرحلة تبدو أقل ديمومة من ذي قبل.