تراجعت أسعار الغاز الطبيعي في الولايات المتحدة بشكل حاد، حيث انخفضت العقود الآجلة في مركز هنري هاب بنيويورك بنسبة 3.4%. جاء ذلك عقب البيانات الصادرة عن إدارة معلومات الطاقة التي كشفت عن زيادة في التخزين قدرها 120 مليار قدم مكعب خلال الأسبوع الماضي.

كانت الزيادة في التخزين أعلى من توقعات السوق وتجاوزت متوسط الزيادة لمدة 5 سنوات البالغ 87 مليار قدم مكعب. يبلغ إجمالي تخزين الغاز الآن 2.375 تريليون قدم مكعب، وهو ما يزيد بنسبة 3.9% عن متوسط الخمس سنوات.

يحتوي البيانات على مخاطر وعدم اليقين، وهي لأغراض معلوماتية وليست كتوصية لشراء أو بيع الأصول، ويجب إجراء بحث شامل قبل اتخاذ قرارات استثمارية.

الأخطاء والسهو مستثناة، وقد تحتوي المعلومات على أخطاء. الأسواق المفتوحة تحمل مخاطر عالية، بما في ذلك الخسارة الكاملة للاستثمار، والضغوط النفسية المتعلقة بذلك. المسؤولية عن نتائج الاستثمار تقع على الفرد.

مع تجاوز الحقن الأسبوعي في تخزين الغاز الطبيعي التوقعات السوقية والمتوسط الموسمي لمدة خمس سنوات، فإن الضغط الفوري على الأسعار المستقبلية ليس غير متوقع تمامًا. مستويات التخزين الحالية، التي تقترب الآن من 4% أعلى من المعايير لمدة خمس سنوات، تضيف وزناً للرأي القائل بأن العرض يظل مريحًا مقارنة بالطلب مع اقترابنا من ذروة موسم التبريد.

تستند قراءة إدارة معلومات الطاقة الأخيرة – زيادة قدرها 120 مليار قدم مكعب – إلى اختلاف كبير عن الأسواق التي كانت تتوقع زيادة أقل. تشير البيانات إلى خلفية إنتاج قوية، تظهر أن القيود على الجانب العرض لم تتحقق رغم الصيانة الجارية في بعض الأحواض. عندما يُضاف هذا إلى الاستهلاك الخافت المرتبط بالطقس، يبدو أن الضغط الهبوطي على العقود الآجلة على المدى القصير مستوحى.

بالنسبة للمتداولين الذين لديهم تعرض للمشتقات المرتبطة بمركز هنري هاب، خاصة الخيارات وفروق التقويم، ينبغي أن يكون هذا الخلاف بين البيانات الفعلية والمتوقعة ذات أهمية. ما نلاحظه ليس فقط زيادة واحدة تتفوق على التوافق، بل تراكم في المخزونات يمكن أن يتعثر في الموقف الموسمي الصعودي. الملاكون للمراكز الطويلة في العقود على المدى القريب ربما يرغبون في إعادة تقييم تعرض دلتا وجاما إذا استمر وتيرة الحقن فوق المتوسط التاريخي.

في نفس الوقت، منحنى التراجع المسطح في شريط العقود الآجلة قد لا يعكس بعد هذه التغيرات بصورة كاملة. إذا استمرت أرقام الحقن في تجاوز التوقعات، يمكن أن يحفز الشكل المحدب للعقود في أواخر الصيف تقييمات جديدة لفروق التقويم. التعرض لفجا، خاصة في الخيارات طويلة الأجل، يمكن أن يتصرف بشكل غير متوقع إذا تغيرت توقعات التقلبات بسرعة ردًا على المزيد من المفاجآت في بيانات العرض.

يجادل ويلكينسون وآخرون بأن الفائض الحالي لا يعني بالضرورة مشاكل طويلة الأجل، لكن على المدى القريب، من المحتمل أن يغير توازن المخاطر والمكافآت للاستراتيجيات المرفوعة. نلاحظ ظهور بعض العلامات التي تشير إلى أن انحراف الخيارات القصيرة الأجل يبدأ في البناء بشكل طفيف، ربما استباقًا لمزيد من الضغط النزولي.

تعتبر هذه فترة يمكن أن يولد فيها الحساسية للمفاجآت في المخزون تحركات حادة خلال اليوم. ينبغي أن تُعاير أدوات التحوط للتفاوت اليومي الأعلى، خاصة في وقت مبكر من دورة الحقن عندما يمكن أن يتغير الاقتناع الاتجاهي بسرعة. البقاء مكشوفًا بلا حماية للجانبين غير حكيم. الأمر لا يتعلق بالخروج من السوق بل بالبقاء متفاعلًا. دع تعرضك يتطور مع البيانات.

أولئك الذين يتداولون في الأطواق أو الأشرطة الثنائية، يجب أن يلاحظوا أن الأحجام العالية في التخزين تقلل من احتمالية الارتفاعات في الأسعار في ظل أنماط الطقس العادية. ومع ذلك، قد تؤثر الحرارة الشديدة بشكل غير طبيعي في بداية الصيف على التوازنات، وهذا التباين في النتيجة يستحق النظر عند بناء الاستراتيجيات التي تستند إلى ظروف المخاطر الهادئة.

عليك الحذر من الانغماس بشكل مفرط في اتجاه معين بناءً على الموسمية فقط. مع أن الصيف غالبًا ما يجلب تقلبات الطقس والطلب الضمني على الغاز، إلا أنها لم تترجم بعد إلى ضغوط في التخزين. بدون ظهور علامات على زيادة الطلب من قطاع الطاقة، أو سحب الصادرات من البنية التحتية للغاز الطبيعي المسال مما يخلق سحوبات ثابتة، حتى المحفزات الهبوطية البسيطة يمكن أن تطلق تحركات نزولية مبالغ فيها.

ينبغي لمديري المخاطر والمتداولين الانتباه إلى ظروف السيولة حول أيام تقارير التخزين. مع المفاجآت التي تصل إلى هذا الحجم – فجوة تبلغ 33 مليار قدم مكعب فوق متوسط الحقن تتحدى التوافق – يمكن للمراكز قصيرة الأجل أن تتحرك بسرعة، خاصة في العقود ذات التداول الرقيق. كن جاهزًا للتعديل السريع حول التدفقات العالية. توقع أن تظل الأحجام على المدى القريب مستجيبة لمراجعات الطقس أو الأحداث غير المتوقعة في الصيانة، ولكن ما لم يكن هناك تحول مستدام في شكل منحنى العرض والطلب، فإن الاتجاه الأوسع يظل مرجحًا نحو استمرار البناء في المخزون. استخدم هذا الافتراض الأساسي لإعادة ضبط الهامش الخاص بك للخطأ.