ارتفع سعر الفضة قليلاً بعد أن شهد انخفاضاً بنسبة 1% سابقاً، ليحافظ على حوالي 33.10 دولاراً لكل أوقية في ساعات التداول الآسيوية يوم الجمعة. تأثرت السلع مثل الفضة بالمخاوف المتعلقة بارتفاع العجز المالي في الولايات المتحدة، على الرغم من أن الطلب الملاذ الآمن قد يعوض هذه التحديات.

وافق مجلس النواب الأمريكي بفارق ضئيل على اقتراح ميزانية من المتوقع أن يزيد العجز بمقدار 3.8 مليار دولار، مما يوفر تخفيضات ضريبية للبقشيش وقروض السيارات. تتأثر قيمة الفضة بالمخاوف المتعلقة بالاقتصاد الأمريكي والرسوم الجمركية التجارية، مما يؤثر على قطاعات مثل الكهروضوئية، التي تستخدم الفضة.

في أوائل عام 2025، شهدت قدرة الصين على توليد الرياح والطاقة الشمسية زيادة بـ 60 جيجاوات، مما رفع قدرتها الإجمالية إلى قرابة 1,500 جيجاوات، مما عزز الطلب الصناعي على الفضة. كما زاد إنتاج الطاقة الشمسية في أوروبا بنسبة 30% في الربع الأول، مما زاد الضغط على إمدادات الفضة.

خفضت وكالة “موديز” التصنيف الائتماني الأمريكي إلى Aa1 وسط توقعات مالية تتنبأ بوصول الدين الفيدرالي الأمريكي إلى 134% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2035. العوامل المساهمة تشمل زيادة تكاليف الدين، برامج الاستحقاق المتزايدة، وتقليل الإيرادات الضريبية، مما يعكس سلباً على الصحة المالية.

مع بقاء سعر الفضة قليلاً فوق 33 دولاراً لكل أوقية بعد الارتداد من انخفاض طفيف، نشهد تأثير التحركات العاطفية على المدى القصير المتصادمة مع الضغوطات الاقتصادية الكلية الأوسع. يأتي رد الفعل بشكل كبير من التحركات المالية الصادرة من واشنطن، خاصةً الموافقة الضيقة على تمديد الميزانية الأمريكية الذي من المحتمل أن يوسع العجز بمليارات الدولارات. الأمر ليس مجرد أرقام خامة – يتعلق هذا مباشرة بكيفية تفسير المستثمرين لالتزام الحكومة بالإنفاق المستدام والاستقرار النقدي.

تشير الحوافز الضريبية الإضافية المقترحة – التي تستهدف البقشيش وتمويل السيارات – إلى جهد لتخفيف الأعباء عن مجموعات معينة من المستهلكين، لكن ذلك يأتي على حساب زيادة الاختلالات الهيكلية. يثير ذلك تساؤلات حول قدرة أي إجراء سياسي منفرد على دعم التوازن الطويل الأمد مع تحفيز جيوب من الاقتصاد. من بيننا الذين يشاهدون سوق المعادن يدركون أن هذه الأنواع من الخطوات المالية غالباً ما تولد إعادة تعديلات متقطعة عبر السلع، خاصة تلك مثل الفضة التي تتأرجح بين الأدوار الصناعية ودور الملاذ الآمن.

في الوقت نفسه، يبقى الاستهلاك الصناعي محوراً قوياً للتوجهات. تسريع الصين السريع في القدرات المتجددة – لا سيما في الرياح والطاقة الشمسية – لم يضف فقط إلى الطلب المحلي بل شدد أيضًا سلاسل الإمداد العالمية. توسيع بـ 60 جيجاوات، رغم أنه يجذب العناوين، يعني أيضاً أن مدخلات الموارد مثل الفضة تتجه بشكل متزايد نحو الإنتاج بدلاً من التخزين. يتم مطابقة هذا النمط من الطلب في أجزاء من أوروبا، حيث تشير زيادة بنسبة 30% في توليد الطاقة الشمسية في ثلاثة أشهر فقط إلى أن الضغط على توافر الفضة الصناعي قد يستمر في التصاعد خلال الربع الثاني.

ثم هناك تخفيض التصنيف من موديز، الذي جرد الولايات المتحدة من وضعها الائتماني الأفضل. ليس مجرد بادرة رمزية – تعكس هذه الخطوة مخاوف قابلة للقياس بشأن الاتجاهات التي كنا نتابعها جميعاً: تضخم الديون وارتفاع مدفوعات الفائدة وانكماش التدفقات المالية الضريبية. مع استمرار الدين الفيدرالي في مساره للوصول إلى 134% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2035، هناك سرد طويل الأمد يتشكل هنا، يؤثر على الثقة وأنماط الحيازة.

بالنسبة إلينا، يعني هذا أن سوق المعادن الثمينة عالق بين قوتين. من ناحية، هناك سحب صناعي من التحولات في الطاقة؛ ومن ناحية أخرى، تدفع عدم اليقين المالي إلى تخصيص احتياطيات للتحوط. الفضة تقف عند تقاطع كلاهما. ليست التقلبات ناتجة فقط عن التدفقات التداولية أو الفروق في العوائد – بل يتم تعزيزها من خلال التغييرات في الطلب الفعلي والفوضى المالية الهيكلية.

قد يلاحظ المتداولون على المدى القصير تغييرات في المواقف في المشتقات التي تتبع الفضة، مما يعكس احتمال إعادة التعديل قبيل مؤشرات اقتصادية متوقعة أو تعليقات من البنك المركزي. بدأ مسار العجز الأمريكي يؤثر على المنتجات المرتبطة بالتضخم، ويمتد ذلك بشكل طبيعي إلى فئات الأصول التي تزدهر تحت عدم الاستقرار المدرك. ما يختلف الآن هو أن الخلفية الاقتصادية قد انتقلت إلى ما بعد زيادات الأسعار أو النصوص الفصلية – الأمر يتعلق الآن بالاستدامة وموثوقية صنع القرار.

بينما نظل مركّزين على العقود التي تنتهي في المدى القريب، هناك أيضًا زيادة في النشاط المرتبط بالخيارات طويلة الأمد، خاصةً حول عمليات التمديد. يوحي ذلك بإيمان زاحف بأن ظروف الاقتصاد الكلي الحالي، خاصة في الولايات المتحدة، ليست في طريقها للعكسة قريبًا. لم يعد الأمر مجرد مراهنة ثنائية على الطلب مقابل العرض؛ بل أصبح لغزًا متعدد الطبقات من النمو الصناعي والتوترات الجيوسياسية والهشاشة المالية.

قد تشهد الأسابيع القليلة القادمة تعبيرات المشتقات عن تفاؤل حذر – لا تزال مستندة إلى مناطق دعم مرتفعة – ولكن يزداد تظليلها بالتوجيهات السياسية العالمية. قد تؤدي تقاطعات التزامات التحول في الطاقة والأعباء المالية المتزايدة إلى تحويل التقلب الضمني بشكل أكبر، خاصة عبر الأشهر الأمامية. يظل الخطر غير متوازن بشكل حاد إذا ما قلبت التطورات السياسية أو البيانات الاقتصادية الجديدة الافتراضات السائدة.