مؤشر الدولار الأمريكي يشهد تقلبات حول 99.50 بعد الموافقة الضيقة لمجلس النواب الأمريكي على مشروع قانون الضرائب الذي قدمه الرئيس ترامب. يجمع هذا المشروع بين خفض الضرائب وخطط الإنفاق، مع توقعات بزيادة الديون الأمريكية بمقدار 3.8 تريليون دولار خلال العقد القادم، مما يثير القلق بشأن العجز المالي.

قامت وكالة موديز مؤخرًا بتخفيض التصنيف الائتماني السيادي للولايات المتحدة إلى Aa1 من Aaa، مشيرة إلى اختلالات مالية كبيرة وارتفاع تكاليف الفائدة. على الصعيد الاقتصادي، تظهر بيانات مطالبات البطالة الأولية انخفاضًا طفيفًا، حيث سُجلت المطالبات عند 227 ألفًا، وهو أقل قليلاً من التقدير البالغ 230 ألفًا.

التأثير العالمي للدولار الأمريكي

الدولار الأمريكي (USD)، العملة الرسمية للولايات المتحدة، هو العملة الأكثر تداولًا على مستوى العالم، حيث يشكل أكثر من 88% من جميع التداولات في سوق العملات الأجنبية. السياسة النقدية، التي يشكلها الاحتياطي الفيدرالي، هي العامل الرئيسي المؤثر في قيمة الدولار، حيث تؤثر تعديلات أسعار الفائدة على قوة العملة.

التيسير الكمي (QE) والتشديد الكمي (QT) هما أدوات نقدية يستخدمها الاحتياطي الفيدرالي. التيسير الكمي، الذي يتضمن زيادة تدفق الائتمان من خلال شراء السندات الحكومية الأمريكية، عادة ما يضعف الدولار، بينما التشديد الكمي، الذي يشمل إيقاف شراء السندات، يمكن أن يقوي الدولار.

من الواضح أن السوق يكافح مع إشارات اقتصادية كلية متضاربة بعد الانخفاض الأخير في مؤشر الدولار إلى حوالي 99.50. يبدو أن الدافع الرئيسي يأتي من الموافقة الضيقة لمقترح الضرائب الأخير للإدارة الأمريكية في مجلس النواب. ما يبرز في هذه الحزمة المالية ليس فقط مزيج التخفيضات الضريبية وزيادة الإنفاق العام، ولكن التأثير الكبير المتوقع على مستويات الدين المستقبلية – حوالي 3.8 تريليون دولار خلال السنوات العشر القادمة. من الواضح أن هذا قد أثار النقاشات القديمة حول إدارة الميزانية وكيفية تلبية الخصوم المستقبلية.

وكالة التصنيف موديز اتخذت بالفعل موقفًا بتخفيض التصنيف الائتماني السيادي للولايات المتحدة بنقطة واحدة. بتسليط الضوء على الاختلالات المستمرة وارتفاع الالتزامات المتعلقة بالفوائد، أرسلوا تذكيرًا صارمًا بأن الديون لا يمكن أن ترتفع بلا حدود دون عواقب. هذا التخفيض، رغم أنه لم يكن غير متوقع من قبل البعض، يضيف عنصر تكلفة إضافي في صورة الاقتراض طويل الأجل ويثير الشكوك حول التدفقات المستمرة من الثقة الأجنبية في السندات الأمريكية. نرى هذا على أنه تحذير يستحق المتابعة.

دور الاحتياطي الفيدرالي

يبقى الاحتياطي الفيدرالي هو العامل الأكثر تأثيرًا عندما يتعلق الأمر بقوة أو ضعف الدولار الأمريكي. لقد شهدنا أمثلة متكررة حيث حتى الانحرافات الصغيرة في اللهجة أو التوقعات من اجتماعات الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن تؤثر بشكل كبير على نماذج العملات. مع السياسة التي تهيمن عليها حاليًا العوامل الاقتصادية الكلية، فإن الأدوات النقدية مثل التشديد الكمي تستحق التركيز الأكبر. تقليص شراء السندات الأمريكية، على سبيل المثال، له تأثير سحب السيولة من الأسواق، مما يعطي الدولار عادة قوة أكبر. ورغم ذلك، قد يصل هذا إلى حد ما إذا بدأ المستثمرون التفكير في خطر الائتمان أو توقع نمو أبطأ على ضوء السياسات المتشددة.

لذلك، تصبح الصورة متوسطة المدى أكثر تعقيدًا. مع ارتفاع تكاليف تمويل الديون والضغط المضاف من مديري الاحتياطيات العالمية الذين قد يعيدون النظر في كيفية وزنهم للتعرض الأمريكية، كل تغيير صغير في الخطاب أو اتجاه العائد يمكن أن يجد ردود فعل كبيرة في تسعير العقد القريب أو الخيارات. ينبغي متابعة ليس فقط الإصدار الاقتصادي نفسه، بل أيضًا كيف يغير كل إصدار مسار السياسة المتوقع. ترقب التوافق – أو عدم التوافق – بين توقعات السوق وخطاب الاحتياطي الفيدرالي. تقدم الانحرافات فرصًا وخطرًا، خاصة عندما يكون التقلب مضغوطًا والتموضع في اتجاه واحد. سيكون الوعي بهذه التحولات، حتى الصغيرة منها، مفيدًا.