يتعرض الدولار الأمريكي لجلسة تداول ضعيفة، مع تراجعات وسط بيع شامل في الأسواق الأمريكية. لقد ارتفعت عائدات سندات الخزانة الأمريكية، حيث تجاوزت عائدات السندات لأجل 10 سنوات نسبة 4.5% بسبب المخاوف المتعلقة بتوقف مشروع قانون خفض الضرائب وتأثيره على الدين والعجز الأمريكي.

تظهر الظروف السوقية أداءاً أكثر ليونة للأسهم في أوروبا، بينما تراجعت أيضاً العقود الآجلة للأسهم الأمريكية. العائدات المتزايدة، جنباً إلى جنب مع المخاوف الجيوسياسية المرتبطة بإسرائيل وإيران، تؤثر على الشهية للمخاطر. سوق النفط الخام يرتفع بنسبة 1%، مع ارتفاع الذهب كذلك، بينما تؤدي عملات معينة مثل SEK وNOK أداءاً جيداً مقابل عملات مثل ZAR وMXN.

سياسات العملات والمناقشات

هناك حديث بين المسؤولين الأمريكيين ونظرائهم الآسيويين بشأن سياسات الصرف الأجنبي، مما يثير القلق بشأن تعديلات محتملة على الدولار الأمريكي. مع التقييمات الجارية للرسوم الجمركية الأمريكية، يبدو أن عملية إعادة التنسيق المنسقة للدولار الأمريكي غير مؤكدة. تراقب السوق مؤشر DXY تحسباً لخسائر محتملة عبر مستويات الدعم، مع قيام الخزانة بإجراء مزاد سندات بقيمة 16 مليار دولار وسط هذه التطورات.

ما نشهده هنا يبدأ بضعف الدولار الأمريكي، ليس فقط أمام بعض الأقران ولكن عبر مجموعة واسعة من الأزواج، إثر مزيج من القلق المتجدد حيال الديون وتغير معنويات المستثمرين. ارتفعت العائدات على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات الآن لتتجاوز 4.5%، متأثّرة بالتردد حول اقتراح رئيسي لخفض الضرائب. يثير التأخير أسئلة متجددة حول الانضباط المالي المستقبلي، مع إعادة تقييم المستثمرين لملف اقتراض الحكومة على المدى الطويل.

ومع ارتفاع العائدات، تراجعت الأسهم على جانبي المحيط الأطلسي. تبقى المعنويات مكتومة في أوروبا، مع وجود ضعف مماثل في العقود الآجلة للأسهم الأمريكية قبيل الافتتاح. بينما لا تقود أي عنوان محدد للهبوط، ما نلاحظه هو ارتفاع في القلق بأن الأمور خارج نطاق السياسة، وتحديداً الجيوسياسية، تبدأ في التأثير بشكل أكبر على وضعية المخاطر. التوترات المتعلقة بإسرائيل وإيران تبدأ بالتسعير في الأصول التي تعمل تقليدياً كملاذات آمنة. النفط يرتفع —جزئياً بسبب هذه التطورات، ولكن أيضاً نتيجة لديناميات العرض القصيرة الأجل— بينما تجذب حركة الذهب صعوداً انتباه مدراء الأصول الذين يبحثون عن الدفاعية.

على صعيد العملات، فإن العملات الإسكندنافية تتمسك بأرضيتها جيداً وتتفوق على بعض الأسماء ذات المخاطر الأعلى مثل الراند الجنوب أفريقي والبيزو المكسيكي. وهذا يشير إلى إعادة تقييم أوسع. الأمر لا يتعلق ببساطة بالمخاطرة أو التخلي عنها—يبدو الأمر وكأن المستثمرين يتجهون نحو عملات مدعومة بأنظمة اقتصادية ذات أطر انضباطية وتقلبات نسبياً أقل.

مناقشات سياسية أوسع

في الخلفية، هناك نقاش سياسي أوسع يعكس تجددًا طفيفًا في دبلوماسية العملات. أعادت الولايات المتحدة والمسؤولون الآسيويون فتح المحادثات حول ترتيب أسعار الصرف. في حين لم يخرج شيء ملموس، فإن المغزى هو أن هذه المحادثات تضيف طبقة جديدة من الحذر لمضاربي الدولار. يبقى التوجيه من أرقام الإدارة غير حاسم، خاصة حول شكل ومدة التعريفات التجارية الحالية. لا يوجد إشارة حالية إلى إجراءات منسقة بخصوص العملات، لكن النقاش قد يكون كافيًا لإيقاف بعض التداولات في المدى القريب.

مؤشر DXY، وهو مقياس واسع لقوة الدولار، يقترب من مستويات الدعم التي تخضع لمراقبة دقيقة. إذا تم تجاوز تلك المستويات، فقد تبدأ النماذج النظامية في التصرف. يميل المتداولون الزخم إلى الانخراط في الانفصالات التقنية، ومع تباين العائدات والفروق في توزيعات الاقتصاد G10، يجب التعامل مع الضغط من أجل طفرة قريبة الأجل في الدولار الأمريكي بجدية.

في نفس الوقت، المزادات الخزينة هي عدسة أخرى يجب مراقبتها. تم تمرير إصدار بقيمة 16 مليار دولار أمريكي في ظل هذه التيارات المتعارضة. نحن نتتبع نسب المشاركة ومعدلات أخذ المتعاملين الرئيسيين للحصول على إشارات غير مباشرة عن الطلب الخارجي. إذا أصبح العطاء أضعف —أو بدأت التخصيصات الأجنبية في الانخفاض— فقد يؤدي ذلك إلى تأكيد التحركات الأخيرة في العائدات وزيادة الضغط النزولي على الدولار.

أولئك الذين يقومون بتحديد المواقع عبر التحوطات الحساسة للعائدات يقومون بشكل متزايد بمعايرة التقلبات، خاصةً بالنظر إلى مستويات التسوية اليومية في أسواق السندات. في الوقت الحالي، نحن نعمل من خلال عالم يتعرض فيه الشعور العام للتقلبات الأكثر استدامة. لقد أصبحت الهياكل التقنية، والدوافع الجيوسياسية، والتبعثرات المحتملة في مزادات السندات أكثر من مدخلات ثانوية — ولهذا السبب، قد تحتاج التعرضات الحالية إلى إعادة التفكير.