التحديات الاقتصادية العالمية

تأتي الشراكة القوية بين المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي وسط تحديات اقتصادية عالمية محتملة عقب توسعات التعريفات الجمركية الأمريكية. من المتوقع صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر أبريل في المملكة المتحدة، حيث يُتوقع ارتفاع التضخم الأساسي إلى 3.7% وارتفاع مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي إلى 3.3%، مما قد يؤثر على قرارات معدلات الفائدة من قبل بنك إنجلترا.

ينصح كبير الاقتصاديين في بنك إنجلترا باتباع نهج حذر تجاه تخفيض معدلات الفائدة. في الوقت نفسه، يواجه الدولار الأمريكي ضغوطًا نتيجة تخفيض التصنيف من موديز والنزاعات التجارية بين الولايات المتحدة والصين، مما يؤثر على ديناميات سعر الصرف الخاص به. يحتفظ الجنيه الإسترليني بموقف صاعد، متداولاً فوق مستويات فنية رئيسية مقابل الدولار الأمريكي.

مع استمرار الضغوط الخارجية على الدولار وتعزيز بريطانيا روابط اقتصادية متعددة الجبهات، نلاحظ استمرار الجنيه في الصعود، متجذرًا في مزيج من التقدم الدبلوماسي وبيانات الاقتصاد الكلي الواعدة. سلطت عملية مراجعة التصنيف الائتماني الأخيرة من موديز الضوء على تغيير في نوعية المخاطر العالمية، مما قلص الطلب على المراكز المسعرة بالدولار وحوّل الانتباه نحو العملات الأكثر استقرارًا أو تصاعد تحسينها.

لم يكن التحرك من قبل موديز مفاجئًا في العزلة – حيث كانت المعايير المالية الأمريكية تشير إلى مشاكل محتملة لبعض الوقت – ولكنه أكد القلق المتزايد بشأن استدامة الدين الحكومي في الولايات المتحدة. وقد تأثرت أسواق الصرف الأجنبي بسرعة على هذا النحو. شاهدنا تراجعًا مباشرًا وفوريًا في الطلب على الدولار، لا سيما ضد العملات المدعومة بإشارات سياسة واضحة ومحاذير سياسية بسيطة.

في جانب التجارة، استهدف قرار الولايات المتحدة سلاسل تزويد رقائق الذكاء الاصطناعي في الصين، مما أثار احتكاكًا ثنائي الجانب. دعت بكين إلى الانتباه إلى ميول حمائية، مما زاد من انعدام اليقين تمامًا كما ارتدت الأسواق من تعديلات التعرفات اتتم الإعلان عنها في الأسابيع السابقة. أدت هذه التطورات إلى ضعف شهية التعرضات بالدولار الثقيلة المخاطرة، حيث اتجه المتداولون نحو محافظ أكثر توازنًا.

دعم الجنيه الإسترليني والمواءمة الاقتصادية

وجد الجنيه الإسترليني، على خلفية ذلك، دعمًا في كل من الزخم الفني والثقة المؤسسية المتزايدة. ساعدت “تعديل” العلاقات بين المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي في إعادة بناء القنوات التي كانت قد توقفت بعد بريكست. يعزز التنسيق الأقرب في مجالات مثل معايير SPS والدفاع الجماعي استراتيجية تفضل الاستقرار على المدى المتوسط على التحولات السياسية الفجائية. تحمل المساهمة في الاستثمارات الدفاعية للاتحاد الأوروبي أهمية أوسع للمحاذاة السياسية طويلة الأجل والتعاون المالي، على الرغم من كونها متواضعة من حيث القيمة المالية.

نلاحظ أيضًا مكون SPS في الاتفاقية الأخيرة -قد لا يكون محط الأنظار، لكنه يسهل وضوحًا تشريعيًا يتيح استئناف التجارة في الأغذية الزراعية مع تقليل الاحتكاك، مما يدعم ليس فقط الصادرات ولكن أيضًا الاستثمارات الوافدة في عمليات لوجستية ومعالجة بالمملكة المتحدة. يوحي حقن 360 مليون جنيه إسترليني في صيد الأسماك كذلك بمتابعة تنفيذ الوعود المتكررة لاستقرار الصناعات ما بعد بريكست.

من المتوقع أن تكون توقعات بيانات التضخم لهذا الشهر نقطة تحول. مع توقع التضخم الأساسي بنسبة 3.7% والعنوان الأقرب إلى 3.3%، يتحول الاهتمام مباشرة إلى شارع ثريدنيد. تعليق هيو بيل الداعي لضبط تخفيضات المعدلات ليس بدون سبب. لا يزال التضخم يتجاوز الهدف السياسي البالغ 2%، وشبح النمو السعري المستمر يخيم تحت القطاعات الخدمية.

من وجهة نظرنا، ستبدو التخفيضات المبكرة غير مناسبة في ظل تلك الظروف، خاصة بالنظر إلى الثبات الأخير في بيانات الأجور. إذا جاءت تقارير التضخم قريبة من التوقعات – أو أعلى – فقد تؤجل أي موقف ميلحي عميق إلى الربع الثالث، مما يمنح الجنيه الإسترليني رافعة إضافية مدعومة بمعدلات الفائدة فوق العملات المرتبطة بالبنوك المركزية التي بدأت بالفعل بالتقليل.

تقنيًا، احتفاظ الجنيه الاسترليني فوق مستويات الدعم الرئيسية يظهر أكثر من مجرد تموضع مضاربي. ارتفع المؤشر التجاري المرجح على نطاق واسع هذا الشهر، مما يعني تدفقات الأموال الحقيقية تتابع هذه التحولات السياسية والاقتصادية. نعتبر هذه الحركات السعرية غير عشوائية. الحاجة الآن هي تقدير ديمومتها ضد المفاجئات المحتملة من السياسة النقدية الأمريكية، أو مزيد من التصعيدات في الانتقام التجاري عالميًا.

وعمليًا، يعني ذلك تضييق الانتباه على لغة بياني السياسة، خصوصًا من بنك انجلترا والاحتياطي الفيدرالي. أي انحراف عن التوقعات الحالية – على سبيل المثال، إذا أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى تسريع تخفيف السياسة بسبب تباطؤ البيانات المحلية – يمكن أن يوسع إعادة استعادة GBP/USD فوق نقاط المقاومة قصيرة الأجل.

كل هذا يضع تسعير المشتقات في منطقة حساسة. تتعرض دعائم التقلبات للتحدي في أسواق الخيارات، وتميل الميل نحو صعود الجنيه الإسترليني ليعكس انحيازًا مبنيًا على استقرار سياسي وصلابة نسبية للنقد. يجب على المتداولين الذين يتكيفون مع هذه التحولات مراقبة تعليقات بنك انجلترا القادمة وبيانات الاقتصاد الكلي الأمريكية بعناية – ولكن ليس فقط على عناوين البيانات. ستكون بنية وتركيب التضخم لهما أهمية. إذا استمر تضخم الخدمات في الارتفاع، إلى جانب القيود المستمرة على العرض، فقد نرى الأسواق تمد ميزتها الحالية لصالح الجنيه الإسترليني مع تزايد القناعة.

كلما زادت الأسباب لمراقبة الترابطات عبر الأصول في الجلسات المقبلة. أداء الجنيه الإسترليني يعكس بشكل متزايد الدعم المتزامن من السياسة، والصفقات التجارية الهيكلية، والتوجيه النقدي الحذر. في ظل عدم اليقين العالمي، هذا أساس أقوى من معظم.