كان الفائض في الحساب الجاري المعدل موسمياً لمنطقة اليورو 50.9 مليار يورو في مارس 2025، متجاوزاً التوقعات البالغة 35.9 مليار يورو. يعكس ذلك وضعاً اقتصادياً أقوى من المتوقع داخل منطقة اليورو.

حافظ زوج اليورو/الدولار الأمريكي على قوته فوق 1.1250، بدعم من ضعف الدولار الأمريكي وسط مخاوف مالية وعدم يقين بشأن التعريفات الجمركية. ويبقى التركيز على خطابات صانعي السياسة في البنك المركزي الأوروبي والاحتياطي الفيدرالي لمزيد من التوجيه.

سعر صرف الجنيه الاسترليني مقابل الدولار الأمريكي

استعاد زوج الجنيه الاسترليني/الدولار الأمريكي زخمه، مختبراً مستوى 1.3400 مع استمرار ضعف الدولار الأمريكي. يُعزى هذا التحرك إلى حذر السوق بشأن عدم اليقين التجاري والبيانات العالمية القادمة لمؤشر مديري المشتريات.

تراجعت أسعار الذهب قليلاً، باحثة عن اتجاه واستقرت حول 3226 دولاراً. تأثر الانخفاض بتعليقات بعض مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي وتخفيض التصنيف الائتماني الأمريكي من قبل موديز.

تباطأ النشاط الاقتصادي في الصين في أبريل بسبب عدم اليقين التجاري الذي أثر على الثقة. تقلصت مبيعات التجزئة والاستثمار في الأصول الثابتة عن المتوقع، رغم أن قطاع التصنيع كان أقل تضرراً مما كان متوقعاً.

شهدنا فائضاً في الحساب الجاري لمنطقة اليورو بلغ 50.9 مليار يورو لشهر مارس 2025، متجاوزاً التوقعات. كانت الأسواق تتوقع شيئاً أقرب إلى 36 مليار يورو، لذا كان هذا مفاجأة إيجابية. يشير الرقم إلى أن المنطقة تصدر أكثر مما تستورد وبشكل مريح نسبياً. وراء ذلك توازنات تجارية أقوى وربما قاعدة مستهلكين أكثر صموداً مما توقعه المحللون، خاصة مع استقرار أسعار الطاقة وعدم تعثر الطلب في الأسواق الأوروبية الرئيسية كما كان متوقعاً.

كمجموعة، نعتبر هذا الفائض الأكبر انعكاساً أوسع لاستقرار اقتصادي داخلي، وهو ما يميل لدعم قوة اليورو في أسواق العملات. لقد ساعد زوج اليورو/الدولار الأمريكي على البقاء بثبات فوق 1.1250 في الجلسات الأخيرة. علاوة على ذلك، فقد ضعفت العملة الأمريكية بسبب التعليقات حول تقليص المدى المالي، بالإضافة إلى التعريفات الجمركية التي قد تُطبق أو لا تطبق، وهو ما لا يساعد ثقة المستثمرين في اتجاه السياسة الأمريكية. أضف إلى ذلك شعوراً بالدوران الدفاعي قبل طباعة مؤشر مديري المشتريات وتحصل على نغمة مخاطر طفيفة تفيد اليورو على الهامش.

المشاعر السوقية حول الذهب

لقد كان زملاء بيلي في بنك إنجلترا مضطرين لقبول الزخم في الجنيه الإسترليني. عبر معدل الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي بسرعة 1.3400 وعلق بالقرب من هذا الرقم. بدأ المتداولون في التعامل مع الدولار بحذر أكبر من الشغف، بعد تلميحات حذرة من بعض المسؤولين الأمريكيين وتركيز أكبر على توقعات الميزانية المتدهورة. لم تمر هذه الظروف دون أن يلاحظها أحد في تجارة الخيارات؛ نحن نلاحظ توسعاً خفيفاً في انحرافات تقلب الكابل، خاصة في الفترات الزمنية الشهرية.

انخفض الذهب قليلاً، ويرجح أن يكون ذلك استجابة للتغيرات في توقعات أسعار الفائدة وإعادة تخصيص المحافظ. انجرفت أسعار الذهب الفورية إلى الأسفل والآن تحوم حول 3226 دولاراً للأوقية. نحن نعتقد أن تعليقات بعض أعضاء الاحتياطي الفيدرالي، خصوصاً تلك التي تشير إلى المرونة حول التشديد الإضافي، قد ساهمت في كبح الحماس لمزيد من الارتفاعات في المعدن. هناك أيضاً الخفض من موديز، والذي عادة ما يعزز الاهتمام بالملاذات الآمنة مثل الذهب، لكن قد يكون هذا التحرك قد تم استيعابه بسرعة أكبر من المعتاد. لم يتحول صافي الوضعيات في السوق الآجلة بطريقة مهمة حتى الآن – وهذا ما نراقبه عن كثب.

تظهر الصين علامات جديدة على الضغط. فشلت أرقام مبيعات التجزئة واستثمار الأصول الثابتة لشهر أبريل في تحقيق التوقعات. يأتي الأداء المخيب في الوقت الذي تستعد فيه الشركات والأسر لضغوط خارجية طويلة الأمد ناتجة عن التوترات المستمرة في السياسات التجارية. صمدت معايير الإنتاج في المصانع بشكل أفضل مما كان متوقعاً، وهنا نتوقف للتفكير. نحن نقرأ هذا كصمود انتقائي بدلاً من قوة شاملة.

المفتاح بالنسبة لنا في الجلسات القادمة هو كيف ستتأقلم التقلبات الضمنية عبر مشتقات العملات والسلع مع هذه التدفقات الاقتصادية. عندما نتتبع تسعير المخاطر على طول هيكل الأجل، تشير الانتهاءات الأقصر إلى نهج الانتظار والترقب، خاصةً مع تركيز المتداولين على خطابات رؤساء البنوك المركزية وتقدم جدول بيانات الاقتصاد الكلي من خلال إصدارات مؤشر مديري المشتريات العالمية. اتسعت العلاوات الخاصة بالحماية من المخاطر في خيارات الجنيه واليورو قليلاً – وهي إشارة إلى تزايد التوقعات غير المتكافئة. نعتبر ذلك دليلاً عملياً للاستراتيجيات القصيرة الأجل عبر الهياكل الاتجاهية وهياكل التقلبات.