أبقى الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة ثابتة عند 4.25%-4.50% بعد الاجتماع الأخير للسياسة. ألمح رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إلى نهج الانتظار والترقب في ظل زيادة عدم اليقين الاقتصادي.

بعد الاجتماع، انخفض مؤشر مشاعر الاحتياطي الفيدرالي بشكل طفيف لكنه بقي في منطقة متشددة فوق 100. يرى الأسواق احتمالًا ضئيلًا لخفض الفائدة في يونيو، مع فرصة بنسبة 70% على الأقل لخفضين في عام 2025.

تراجع معدل التضخم السنوي إلى 2.3% في أبريل وفقًا لبيانات مؤشر أسعار المستهلك. لازالت هناك حالة من عدم اليقين بشأن تأثير التعريفات الجمركية على التضخم، كما أشار نائب رئيس الاحتياطي الفيدرالي فيليب جيفرسون.

بدأ مؤشر الدولار الأمريكي الأسبوع تحت الضغط، حيث انخفض بأكثر من 0.8%. أسهم خفض التصنيف الائتماني الأمريكي إلى “AA1” من “AAA” بواسطة موديز في ضعف الدولار الأمريكي.

القرارات المتعلقة بالسياسة النقدية تعود للاحتياطي الفيدرالي، وتؤثر على الدولار الأمريكي من خلال تعديلات أسعار الفائدة. يميل التيسير الكمي إلى إضعاف الدولار الأمريكي، في حين أن التشديد الكمي يمكن أن يقويه.

من المقرر أن يلقي مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي، بمن فيهم رئيس الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا رافائيل بوستيك، خطابات يمكن أن تؤثر على وجهات نظر السوق بشأن تغيرات الفائدة. يمكن للحوار القادم أن يقدم مزيدًا من المعلومات حول مواقف قوة العملة.

اختار الاحتياطي الفيدرالي الحفاظ على معدل الأموال الفيدرالية ضمن نطاق 4.25% إلى 4.50%، مع إبقائه ثابتًا بعد اجتماعه الأخير. عبر باول عن الحذر، مشيرًا إلى أن صناع السياسات مستعدون للانتظار بينما تتضح البيانات الواردة قوة أو هشاشة الاتجاهات الاقتصادية الحالية. يشير هذا بحذافيره إلى عدم التسرع في خفض الفائدة إلا إذا انحرفت بيانات التضخم أو التوظيف بشكل كبير عن التوقعات.

بعد هذا القرار، انخفض مؤشر مشاعر الاحتياطي الفيدرالي للأسفل، على الرغم من أنه يبقى في المنطقة المتشددة، مما يشير إلى أن المسؤولين لا يزالون يميلون نحو موقف أكثر تشددًا ما لم يُضطروا إلى غير ذلك. مع بقاء المؤشر فوق 100، لا ينبغي أن يفسر المشاركون في السوق الخطاب الأخير المتجه نحو التيسير على أنه تحول وشيك في السياسة.

وصلت قراءة التضخم لشهر أبريل إلى 2.3% على أساس سنوي، وهو ما يمثل تخفيفًا طفيفًا في ضغوط أسعار المستهلك. ومع ذلك، يجب أن نبقى يقظين. أشار جيفرسون إلى أن الشكوك حول تأثيرات الأسعار الناجمة عن سياسات التعريفات الجمركية المستقبلية يمكن أن تعكس تبريد التضخم، وخصوصًا إذا تصاعدت التوترات الجيوسياسية أو تعطل التجارة. يصبح هذا ذا صلة خاصة في النماذج الماكرو التي تدعم تسعير المشتقات متوسطة الأجل.

الشعور بثقل تخفيض تصنيف موديز جعل الدولار الأمريكي ينزلق بأكثر من 0.8% حيث قام المتداولون بتسعير التأثير السمعة للولايات المتحدة عند الانتقال من تصنيف سيادي “AAA” إلى “AA1”. تمتد التبعات إلى ما هو أبعد من مجرد الشكل البصري. يؤثر تصنيف ائتماني منخفض على توقعات العوائد طويلة الأجل ويحث المستثمرين على إعادة تقييم التعرضات المقومة بالدولار الأمريكي. في مثل هذه الظروف، يمكن أن تشهد التمركزات حول العقود الآجلة للعملة زيادة في التقلبات بينما يتفاعل المشاركون في السوق مع تغييرات في علاوات المخاطر.

على الرغم من أن سعر الأساس لم يتغير، يظل المسار المستقبلي محط تركيز المتداولين. في الوقت الحاضر، تظهر مقايضات احتمالات ضئيلة لتغيير السياسة في يونيو. ومع ذلك، تفضل الاحتمالات لعام 2025 على الأقل تخفيضين، بحسب التسعير الحالي المستدل من السوق، المستقر حول 70%. يشير هذا إلى أن المتداولين يجعلون من الراحة متوسطة الأجل من الظروف النقدية المتشددة ولكنهم لم يقوموا بعد بالتحوط لدورة تيسير قصيرة الأجل.

عند التفكير في الرهانات الاتجاهية أو تعديل هياكل التحوط، يجب أخذ التوازن المستمر بين التيسير الكمي والتشديد الكمي في الاعتبار. في حين أن التشديد يدعم عادة الدولار، فإن التيسير يعكسه من خلال زيادة المعروض النقدي. أي ميل نحو مشتريات الأصول أو تعديلات الميزانية العمومية سيؤثر بشكل كبير على تسعير الخيارات ومنحنيات العائدات الآجلة.

مع وجود خطابات من مسؤولين مختلفين من الاحتياطي الفيدرالي، بما في ذلك بوستيك، مجدولة في الأيام القادمة، ينبغي أن يكون المتعاملون مستعدين لتحولات مفاجئة في النبرة. غالبًا ما تؤدي هذه المظاهر إلى إعادة تسعير فورية عبر مجمع المعدلات، مما يغذي مباشرة في تقلبات أسعار الفائدة وحركات الفوركس القصيرة الأجل. بما أن هذه الملاحظات ليست دائمًا متسقة في جميع الأنحاء، يمكن أن يختلف رد الفعل عبر المنحنى بشكل حاد حسب الأجل.