أعلنت شركة علي بابا عن أرباح غير معيارية بقيمة 1.73 دولار لكل ADS في الربع الرابع من السنة المالية 2025، متجاوزة التقديرات بنسبة 16.89%. بالعملة المحلية، بلغت الأرباح 12.52 يوان، مما يمثل نموًا بنسبة 23% على أساس سنوي.

بلغت الإيرادات 32.6 مليار دولار، لكنها كانت أقل من التوقعات بنسبة 1.49%. من حيث اليوان، ارتفعت الإيرادات بنسبة 7% على أساس سنوي لتصل إلى 236.5 مليار يوان.

كان دافع زيادة الإيرادات هو قطاع التجارة الإلكترونية المحلي الأساسي، مجموعة تاوباو وتمال، إلى جانب النمو في الذكاء السحابي والتجارة الرقمية الدولية. بعد إصدار الأرباح، ارتفعت أسهم علي بابا بنسبة 1.65% في التداول قبل السوق، مع زيادة بنسبة 46.2% منذ بداية العام.

حققت مجموعة تاوباو وتمال إيرادات بلغت 101.37 مليار يوان، ما يمثل 42.9% من إجمالي الأرباح وزيادة بنسبة 9% عن العام السابق. شهد اشتراك 88VIP ارتفاعًا مزدوج الرقم، ليصل إلى 50 مليون عضو.

حققت قطاعات تجارة التجزئة والجملة في الصين نموًا مع إيرادات بلغت 95.6 مليار يوان و5.8 مليار يوان على التوالي. وارتفعت إيرادات مجموعة التجارة الإلكترونية الدولية بنسبة 22% لتصل إلى 33.6 مليار يوان، بفضل نجاح الأعمال عبر الحدود.

ارتفع الدخل التشغيلي إلى 28.5 مليار يوان، ما يمثل زيادة بنسبة 92.8% على أساس سنوي. وبلغت النقدية والنقدية المعادلة في نهاية الربع الرابع 20 مليار دولار، بينما سجلت الاستثمارات القصيرة الأجل 31.5 مليار دولار.

يشير تقرير أرباح علي بابا الأخير إلى صورة مختلطة بشكل واضح، ولكن هناك إشارات واضحة تستحق الفحص بشكل أعمق، خاصة عند دمجها مع البيئة الاقتصادية الأوسع. في الوقت الذي تجاوز فيه الربح التوقعات بفارق صحي، كانت الإيرادات أقل بقليل من التوقعات. هذا الأداء المختلط يحتاج إلى وزن مناسب عند معايرة التعرض المستقبلي، خاصة في المراكز ذات الرافعة المالية.

لنبدا بالأرباح. على أساس معدل، قدمت الشركة 1.73 دولار لكل ADS، أو 12.52 يوان، مما يعكس زيادة بنسبة 23% عن نفس الفترة من العام الماضي. تميل الأسواق إلى مكافأة الكفاءة ورفع الهامش، وقد رأينا ذلك بالفعل. ارتفع الدخل التشغيلي بأكثر من الضعف، ليصل إلى 28.5 مليار يوان، مما يوحي بقوة أقوى في ضبط التكاليف الداخلية وجهود تحقيق الدخل – وهي علامات مهمة عند تقييم الإمكانات الصاعدة وسط ارتفاع الأسعار أو تقلبات العملات الأجنبية.

ومع ذلك، كانت الإيرادات مخيبة للآمال بعض الشيء، حيث بلغت 32.6 مليار دولار، أو حوالي 236.5 مليار يوان، أقل مما كان يأمل المحللون بنسبة 1.49%. لا تزال الزيادة بنسبة 7% من حيث المحلية تعكس نموًا معتدلًا، ولكن هذا التراجع، عند النظر إليه مقابل التوقعات العالية، يضع بعض الضغط على تسارع الخط العلوي. ومن الجدير بالذكر أن قطاع التجارة الإلكترونية المحلية يبقى الدافع الأساسي، حيث حققت تاوباو وتمال معًا أكثر من 101 مليار يوان، بزيادة 9% عن العام الماضي.

إضافة إلى ذلك، مع قاعدة مستخدمي 88VIP التي تصل إلى 50 مليون وتزداد بوتيرة مزدوجة الرقم، من الواضح أن هناك احتفاظًا بالعملاء في المستوى العالي القيمة. هذا النوع من الاتساق طويل الأمد يعزز القوة التسعيرية. وأكملت ذراع تجارة التجزئة الصينية هذا الزخم، بينما ظل قطاع الجملة، رغم صغر حجمه، ثابتًا. وعلى نطاق أوسع، تكتسب التوسع الدولي السرعة، كما يتضح من الارتفاع بنسبة 22% في الإيرادات من مجموعة التجارة عبر الحدود.

تعزز حالة السيولة ملف المخاطر على المدى المتوسط. مع احتياطيات نقدية تبلغ 20 مليار دولار و31.5 مليار دولار أخرى في الأصول قصيرة الأجل، هناك تغطية كافية للاستثمارات أو عمليات إعادة الشراء الانتهازية. وهذا يعزز الثقة في الميزانية – وهي رافعة غير مقدرة عندما تتحول الأسواق إلى الدفاعية أو تزداد التقلبات.

استجابت الأسواق بشكل متواضع، بارتفاع الأسهم بنسبة 1.65% في التداول المبكر. ومع ذلك، فقد اكتسبت بالفعل 46.2% على مدار العام. ويثير هذا الارتفاع التراكمي تساؤلات حول التجاوز أو التموضع المعتمد على الزخم. ومع ظهور التقلبات حول المحفزات المحركة للأحداث – خاصة التحديثات التنظيمية أو الإصدارات الاقتصادية الكلية – يجب على أولئك الذين يحملون تعرضات ذات رافعة مالية إعادة تقييم الخيارات واختبار حساسية الضغط عبر الأطوال الزمنية.

يحتاج الخطر النظري الإجمالي إلى التوسع وفقًا لدورية الأرباح وقوة توليد النقد. تسمح الأسس الأساسية التي تم عرضها هنا بإعدادات طويلة انتخابية، ولكن يظل التحوط حكيمًا ما لم ينتقل شعور السوق الأوسع بشكل أكثر حسمًا. نحن نستخلص الإشارات من كل من موثوقية الإيرادات والانضباط الرأسمالي. يجب أن يساعد الجمع بين هذه في التنقل في سيولة الصيف الرقيقة بدقة محسنة للاستراتيجية.