تحسّن مؤشر أسعار المنازل في الصين إلى -4% في أبريل مقارنةً بنسبة -4.6% السابقة. يشير هذا الأمر إلى تغيير إيجابي في اتجاه أسعار المنازل.

يجب ألا تُعتبر أي معلومات تتعلق باتجاهات السوق والأدوات نصيحة للقيام بأي أنشطة مالية. قم بإجراء بحث شامل قبل اتخاذ أي قرارات مالية لتجنب أي خسائر محتملة.

لا يوجد ادعاء بأن هذه المعلومات خالية من الأخطاء أو محدثة. ينطوي التعامل في الأسواق المفتوحة على مخاطر متأصلة قد تؤدي إلى خسارة كاملة للاستثمار.

لا تعبر محتويات المعلومات عن الموقف الرسمي لأي منظمات مرتبطة. لا يمتلك المؤلف أي مراكز في الأسهم أو علاقات عمل مع الشركات المذكورة، ولم يتلق أي تعويضات تتجاوز الرسوم العادية.

التحسن الطفيف في مؤشر أسعار المنازل في الصين — من انخفاض بنسبة 4.6% في مارس إلى انخفاض بنسبة 4% في أبريل — يشير إلى انخفاض سنوي أقل حدة في أسعار المنازل. يعكس هذا التطور، رغم أنه لا يزال يعبر عن ضغط انكماشي، أن القطاع العقاري قد يقترب من فترة استقرار نسبي. مع ذلك، لا تزال الأسعار تتراجع على أساس سنوي، ما يعني أن الطلب والسيولة في سوق العقارات لا يزالان تحت الضغط. لأولئك الذين يلاحظون الحساسيات الاقتصادية عبر آسيا، قد يكون لهذا التغيير الطفيف وزن، خصوصاً بالنظر إلى دور سوق العقارات في الصين ضمن نظامها المالي الأوسع.

من وجهة نظرنا، قد يُظهر تراجع الانخفاض في المؤشر أن بعض الزخم الهبوطي يتلاشى ببطء؛ ومع ذلك، فإن الأمر ليس انعكاسًا للاتجاه. ما نشهده قد يكون أكثر عن التباطؤ من الانتعاش في الوقت الحالي. التحسن طفيف ولا ينبغي تفسيره على أنه يشير إلى قاع القطاع. إذا كان هناك شيء، فإنه يثير تساؤلات حول ما إذا كان الدعم الحالي للسياسات يثبت فعاليته بشكل طفيف أم أن هناك حاجة لتدخلات مالية أو ائتمانية إضافية.

من وجهة نظرنا، يكمن الاستنتاج في كيفية تأثير هذه البيانات على التوقعات النقدية، خاصة إذا استمر الضغط الانكماشي من القطاع العقاري في التخفيف. قد تُغذي معدلات النمو السلبي المنخفضة في الإسكان إلى المقاييس الاقتصادية الأوسع، مما قد يؤثر على معنويات المستهلكين وديناميات الائتمان. هذا ذو صلة خاصة عند النظر في كيفية تأثير ذلك على الطلب الصناعي والواردات من المواد الخام والثقة العامة بين المستثمرين المحليين.

عقب هذه البيانات مباشرة، قد يعيد المتداولون المستقبليون التركيز على المشتقات المرتبطة بأسعار الفائدة تقييم توقعات التوقيت. لا يوجد تحول جذري حتى الآن — لا يوجد اتجاه صعودي حاد في الأسعار — لكن حتى التغيرات الطفيفة في خطوط الاتجاه يمكن أن تؤثر على معدلات الأقساط قصيرة الأجل، خاصة في المنحنيات الليلية والقريبة الأجل. قد يجد البعض مبرراً للتخفيف من توقعات التسهيل العدوانية، شريطة أن تدعم مؤشرات اقتصادية أخرى هذا التخفيف في انكماش الإسكان.

ألمحت تعليقات لي في عدد من الجلسات السابقة إلى إمكانية اتخاذ تدابير محلية بدلاً من إصلاحات وطنية شاملة، ولا يزال هذا التفكير يتماشى مع أحدث بيانات المساكن. لا يجعل التعديلات الواسعة ضرورية بشكل فوري، لكن يضيف تعقيداً إلى الكتاب الاقتصادي الكلي الذي فضله في الفصول الأخيرة. قد يستعيد المشترون المحليون قدراً من الثقة، بينما يمكن للمطورين الذين يواجهون ضغوطًا على السيولة أن يجدوا تحسنًا طفيفًا في التقييمات. ومع ذلك، لا تزال حالة التمويل حساسة، خاصة بالنسبة للشركات غير المملوكة للدولة.

إذا قمنا برسم خريطة الثقة الأسرية على أنماط الطلب الاستهلاكية، فإن الأرقام الأخيرة تشير إلى وجود مساحة للتفاؤل المدروس ولكن فقط في نطاق ضيق. من وجهة نظرنا، فإن استقرار الانخفاضات السعرية لا يعادل بالضرورة زيادة في الدخل القابل للتصرف أو ارتفاع الأجور الحقيقية. يجب التعامل مع البيانات كجزء من نمط اقتصادي أوسع، وليس في عزلة.

قد تظهر هيكلية أكثر وضوحًاً للفروقات الزمنية في المدى المتوسط مع تحسن الوضوح الاقتصادي الكلي. نحن نراقب العقود الآجلة للسندات ومنتجات التقلب بشكل وثيق — حيث أصبحت المعدلات الآجلة أكثر حساسية للديناميات المدفوعة بالإسكان مما كانت عليه في وقت سابق من السنة، خاصة إذا ظل بنك الشعب الصيني في وضع التثبيت، مستخدماً التسهيل الانتقائي بدلاً من تخفيضات واسعة النطاق في المعدلات.

بالنسبة للمراكز الحساسة للتضخم، لا تزال تأثيرات الإسكان ذات صلة، وإن لم تكن تضخمية على الفور. قد يكون هذا التغيير المحدد أكثر وضوحاً من حيث تقاطعه مع الحوافز المخطط لها في البلديات المحلية. يمكن أن يتسرب ذلك إلى الطلب على مواد البناء والصناعات ذات الصلة، والتي ينبغي تتبعها لاستراتيجيات التحوط قصيرة الأمد أو التعرض.

توقع أن تظل حركة الأسعار على المدى القريب معتمدة على البيانات، خاصة بالنظر إلى كيفية انتقال المعنويات في سوق العقارات إلى القطاعات الأوسع. مراقبة الاستجابات السياسة الإقليمية من السلطات الإقليمية ستوفر أدلة أكثر من التصريحات الوطنية. يمكن لأي تباطؤ إضافي في الانخفاضات السعرية أن يدعم زيادة في معدلات إصدار الائتمان الشهر المقبل، مما سيكون له بالتالي آثار أوسع لأولئك الذين يتابعون علاوة السيولة ومشاعر استحقاقات الدعم الائتماني محلياً.