ارتفع الين الياباني واليورو في تداولات الصرف الأجنبي المبكرة يوم الاثنين. يأتي هذا بعد عطلة نهاية أسبوع مضطربة من الأخبار التي أثرت على ثقة السوق.

من المتوقع أن يعلن رئيس الوزراء البريطاني ستارمر عن صفقة “إعادة ضبط” بريكست، بينما يعرب رئيس الوزراء الأسترالي ألبانيز عن استعداده لاتفاقية تجارة حرة مع أوروبا. تشير لاغارد رئيسة البنك المركزي الأوروبي إلى أن ارتفاع اليورو/الدولار له ما يبرره نظرًا لحالة عدم اليقين وتراجع الثقة في السياسات الأمريكية. ويصطف مسؤولو البنك المركزي الأوروبي بحذر تجاه احتمالية خفض سعر الفائدة في المستقبل القريب، حيث يشير البعض إلى أن تخفيضات الفائدة قد تقترب من نهايتها.

كان التطور الكبير هو خفض وكالة موديز لتصنيف الائتمان الأمريكي من ‘AAA’ إلى ‘Aa1’. كان هذا الخفض هو التغيير الأول في تصنيف موديز المثالي للائتمان الأمريكي منذ عام 1917، مشيرة إلى العجز المتزايد وتكاليف الفائدة كأسباب رئيسية.

في رومانيا، يتصدر نيكوشور دان الوسطي الانتخابات الرئاسية بنسبة 54.3٪ بعد فرز 97٪ من الأصوات، وهو ما يُنظر إليه بشكل إيجابي لأوروبا حيث إنه مؤيد للاتحاد الأوروبي والناتو. وفي الوقت نفسه، تم تشخيص الرئيس السابق جو بايدن بسرطان البروستاتا “العدواني”. الين واليورو يرتفعان قليلاً، حيث بلغ زوج الدولار/الين حوالي 145.32.

يظهر أن المكاسب المبكرة لكل من الين واليورو تشير إلى أن المتداولين يستجيبون مباشرة لبعض الأحداث التي أزعجت بيئة كانت مستقرة نسبيًا. إنها ليست مجرد تحول في المزاج؛ بل هي رد فعل على تحركات متجذرة في السياسات والإفصاحات الصحية وإعادة التعديل الكلي الاقتصادي في عدة محاور.

ما نشهده هو قوة تنشأ للعملات حيث يوجد ثقة مدركة أو على الأقل أقل عرضة للاضطراب المحلي. في حين أن تقلبات أسعار الصرف ليست غير شائعة بعد عطلات نهاية الأسبوع المليئة بالبيانات السياسية، فإن تلاقي هذه التطورات يعزز التقلبات قصيرة الأجل عبر الأزواج الرئيسية للدولار. إن خطوة موديز ليست تاريخية فقط؛ بل تحمل معها تداعيات تكتيكية على عوائد السندات وسلوك رأس المال عبر الحدود. ارتفاع تكاليف خدمة الديون في الولايات المتحدة، مقترنًا بمسار سياسات غير مؤكد، يدفع لإعادة تقييم القيمة النسبية عبر العملات العشر الكبرى.

تعليقات لاغارد تدعم ما تم تسعيره بالفعل في منحنيات اليورو القصيرة الأجل – أن صانعي السياسات لم يعودوا موحدين بشأن مزيد من التخفيف. هذا يدل على أن أي رد فعل عفوي نحو الميل التيسيري قد لا يجد دعمًا مستدامًا ما لم تعزز البيانات الاقتصادية المخاوف من الركود. لذلك، يجب أن تظل العقود القريبة الأجل حساسة حتى للإفصاحات الاقتصادية الدقيقة، خاصة من ألمانيا والطرف الواحد.

فيما يتعلق بخفض التصنيف الأمريكي، ما يهم الآن ليس ندرته ولكن كيفية تحول الصناديق. تم إعادة موازنة النماذج المخاطرية بسرعة ردًا على انخفاض التصنيف الائتماني، مع انتقال رأس المال من مؤشرات كان يُنظر إليها سابقًا على أنها خالية من خطر التعثر. هذا التحول يمكن أن يتردد صداه عبر كل من فواتير الخزانة قصيرة الأجل والسندات الأطول أجلاً، مما يشجع الانحدار على المدى القريب. يتطلب تسعير المشتقات المرتبط بمنحنيات العائد إعادة ضبط بناءً على تلك التوقعات.

فوز دان المحتمل في رومانيا يوفر بعض الوضوح للمستثمرين الأوروبيين. تطابقه مع الأهداف الشاملة للكتلة يزيل طبقة من عدم اليقين السياسي في أوروبا الشرقية. بالنسبة لفروقات الديون السيادية الشرقية، خاصة حيث لا يزال التسعير ضيقًا، يقدم هذا واحدًا من قلة من المراسي المثبتة خلال فترة غير مستقرة بشكل عام.

ينطوي الكشف الطبي عن بايدن على نوع من عدم اليقين غير المريح. المخاوف الصحية – وخاصة عندما تتعلق برؤساء دول رئيسية – تميل إلى تغيير التموضع بشكل أكثر حدة من البيانات السياسية. يقوم المتداولون عمومًا بالتحوط عندما يتعامل قائد دولة مع مرض يهدد الحياة. قد تتغذى تقلبات الخيارات حول العقود المربوطة بشهر نوفمبر على هذا القلق، خاصة إذا كان الوضوح حول الخلافة مفقودًا.

يتمتع ارتفاع اليورو/الدولار بأساس أكثر من مجرد التعليقات – إنه يعكس إعادة تقييم جماعية للتماسك السياسي النسبي. لا يعني ذلك أن التجمع سيستمر إلى ما لا نهاية، ولكن في الوقت الحالي، يجب أن يفهم طويلو الأجل في الدولار أن المقاومة أمام الجانب الصاعد ليست تقنية فحسب – بل هي هيكلية عميقة.