تجري الحكومة الأمريكية حاليًا مناقشات حول تخفيض ضريبي كبير، وقد اتخذت وكالة موديز قرارًا بشأن هذا الأمر. قامت وكالة التصنيف بتخفيض التصنيف الائتماني للولايات المتحدة من Aaa إلى Aa1. هذا التغيير يعني أن جميع الوكالات الرئيسية الثلاث قد أزالت التصنيف الأعلى للولايات المتحدة.

قامت موديز بتخفيض التصنيف بعد عام من تخفيض توقعاتها الأولية للولايات المتحدة. وجاء هذا القرار في وقت أقرب من الجدول الزمني القياسي البالغ 18-24 شهرًا وحدث في فترة حرجة. التصنيف الجديد مستقر، ولكن لوحظت قضايا تتعلق بالسياسة المالية.

المخاوف المالية والآثار المترتبة

أعربت موديز عن قلقها بشأن الجهود الفاشلة من قبل الإدارات الأمريكية والكونغرس لتقليل العجز المالي الكبير وتزايد تكاليف الفائدة. أشارت الوكالة إلى أن الميزانيات الحالية من المحتمل ألا تقلل بشكل كبير من الإنفاق الإلزامي على المدى الطويل. نتيجة لذلك، قد تتفاقم الأداء المالي للولايات المتحدة مقارنة بالدول الأخرى ذات التصنيفات العالية.

تعترف موديز بالقوة الاقتصادية والمالية للولايات المتحدة لكنها تشعر بأنها لا تعوض بالكامل التدهور في المقاييس المالية. أحد المقاييس الرئيسية هو نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي، التي من المتوقع أن ترتفع إلى 134% بحلول عام 2035، من 98% في العام الماضي. كانت هناك ردود فعل في السوق متأخرة، مع آثار سلبية على الدولار وإيجابية للذهب.

الدراسة تستعرض تخفيض موديز الأخير لتصنيف ائتمان الولايات المتحدة من Aaa إلى Aa1، الذي يجعله الآن متماشيًا مع مواقف الوكالتين الرئيسيتين الأخريين. التخفيض جاء في توقيت سابق للمعتاد، ما يشير إلى وجود ضرورة ملحوظة. موديز وجهت رسالة واضحة: الوضع المالي يتدهور أسرع من المتوقع. جدير بالذكر أن الوكالة حافظت على توقعات التصنيف مستقرة، مما يعني أنها لا ترى تدهورًا آخر في المدى القريب، لكن لا ينبغي أن يُفهم ذلك على أنه ضمان. الاستقرار هنا ينبع من عدم وجود محفز في الأجل القريب قد يزيد الأمور سوءًا.

في صميم تحليلهم يكمن الصراع المستمر بين صانعي السياسات الأمريكية والانضباط المالي. العجز المتزايد، إلى جانب تكاليف الاقتراض المتزايدة، ليست مجرد أرقام على الورق — إنها تحمل آثاراً ملموسة. تقييمهم بأن اقتراحات الميزانية الحالية تظهر وعدًا قليلاً في احتواء الإنفاق الإلزامي كان دليلاً مؤثرًا. مع استحواذ البرامج الاجتماعية وبرامج الاستحقاق على أقسام كبيرة من النفقات، يبدو أن أي تقليل جاد من خلال التعديلات السياسية قد أصبح بعيد الاحتمال الآن.

الاستجابات السوقية والآثار الاستراتيجية

كانت ردود الفعل في الأسواق المالية منظمة ولكن واضحة. مع ظهور الأنباء، انخفض الدولار في قيمته. الذهب، الذي غالبًا ما يعمل كضمان ضد التضخم، وعدم اليقين، وضعف العملة، شهد اهتمامًا متجددًا. نادرًا ما تخطئ مثل هذه السلوكيات.

ما يوفره هذا السياق هو دليل اتجاهي أكثر منه صفقة لحظية. الضغط على أدوات الدين طويلة الأجل من الولايات المتحدة من غير المحتمل أن يتضاءل على المدى القصير — خاصة مع زيادة الإصدار الجديدة بالاقتران مع احتياجات تمويل الخزانة. يرتبط هذا بشكل مباشر بالتقلبات المحسوبة في معدلات الفائدة والمشتقات ذات الصلة. يبدو أن الحركة المرتفعة في المنتجات المرتبطة بالسندات قد تم تضمينه.

الأمر لا يتعلق فقط بالعوائد أو سياسة البنك المركزي. ما يهم هنا هو إدراك الخطر، وقد تم تعديل هذا المؤشر بدرجة أعلى. تسعير الأدوات المرتبطة بنتائج المعدلات المستقبلية يواجه الآن قوى متنافسة: إشارات الاحتياطي الفيدرالي بشأن التضخم مقابل الملف الشخصي المتزايد للاختلال المالي الهيكلي.

العوائد في النهاية الأمامية قد لا تزال تعتمد على المدخلات التقليدية — مثل بيانات العمل، وأرقام مؤشر الأسعار للمستهلكين — ولكن في الجانب الأطول، يتم إعادة تقييم مخاطر المدة بشكل كامل. مع استمرار إعادة التسعير هذه، حتى الظروف الائتمانية المستقرة عالميًا قد لا تحمي الأسواق من تغييرات أخرى.