بدأت الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي محادثات تجارية، تركز على الرسوم الجمركية والتجارة الرقمية والاستثمار. تشير التقارير إلى أن الممثل التجاري للولايات المتحدة غرير قد ذكر إمكانية إعادة فرض رسوم جمركية بنسبة 20% على الاتحاد الأوروبي.

من المتوقع أن تكون المفاوضات معقدة، حيث رفض القادة الأوروبيون عتبة 10% مماثلة للاتفاقية التي قبلت بها المملكة المتحدة. كما تضمنت المحادثات هذا الأسبوع اتفاقيات محتملة مع اليابان وكوريا الجنوبية، لكن تردد أن اليابان انسحبت.

كانت هناك محادثة بين مفوض التجارة بالاتحاد الأوروبي وغرير وأعرب عن رغبته في عقد اجتماع الشهر المقبل في باريس. لا يزال مصير هذه المحادثات غير مؤكد، مما يعكس الديناميكيات الحالية بين هذه الكيانات العالمية.

تسلط المقالة الضوء على فصل جديد في المحادثات بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي، مع التركيز على الرسوم الجمركية والتنظيمات الرقمية والاستثمارات عبر الحدود. قدّم غرير، الممثل التجاري للولايات المتحدة، فكرة إعادة فرض الرسوم الجمركية على السلع الأوروبية بنسبة تصل إلى 20%، في تحول واضح في الموقف الذي يعيد فتح نقاش كان من المفترض أن يكون مغلقًا. رفض القادة الأوروبيون بالفعل السقف البالغ 10% – وهو شيء قبلته المملكة المتحدة سابقًا كجزء من ترتيباتهم التجارية الخاصة – مما يشير إلى أنهم غير مهتمين بتقديم تنازلات على هذه الشروط.

امتدت المناقشات هذا الأسبوع إلى ما بعد أوروبا، حيث شملت كوريا الجنوبية واليابان كجزء من استراتيجية أوسع. يبدو أن اليابان قد اختارت الابتعاد، ربما بسبب عدم الرضا عن الشروط المطروحة أو تفضيل الانتظار حتى تستقر التعاملات مع الولايات المتحدة. تابع مفوض التجارة في الاتحاد الأوروبي دعوة للاجتماع مرة أخرى الشهر المقبل في باريس، لكن لم يتم تأكيد أي التزامات، مما يترك عدة مسائل عالقة.

بالنظر إلى ردود الأسعار وتوقعات التقلبات، يقدم اتجاه هذه المحادثات شيئًا أكثر وضوحًا. الموضوع المطروح ليس مجرد بيروقراطية أو دراما عناوين – إنه وضوح حول ما إذا كانت الرسوم الجمركية ستشهد ارتفاعًا مرة أخرى، وهذا له آثار لكل شيء من المنحنيات المستقبلية إلى التقلب الضمني. إذا واصل غرير الدفع بمعدل الرسوم الجمركية الأعلى، فقد ينعكس ذلك على العديد من القطاعات تقريبًا بين ليلة وضحاها، ما يؤدي إلى إعادة تسعير عبر فئات الأصول المرتبطة. قلقنا الأساسي ليس السياسة – بل ما إذا كان بإمكاننا توقع الاتجاه من ضوضاء، إذ سيحدد ذلك القيمة في المواقف التي تمتد إلى ما بعد بضعة أيام.

إن رفض العتبة بنسبة 10% من قبل الممثلين الأوروبيين يخبرنا أن هناك شهية قليلة للتسوية على أساس النماذج الموجودة مسبقًا. هم يكتبون نسختهم الخاصة من الصفقة هذه المرة، وإذا قررت الولايات المتحدة التصعيد، فقد نشهد تدابير انتقامية تضيف المزيد من القيود على حركة العملات والتعرض القطاعي المحدد. بالنسبة للأدوات المرتبطة بالتجارة الدولية أو الأسهم الموجهة للتصدير، نتوقع أن يتم اختبار المواقف بشكل واسع عبر المستويات الضمنية، مع بناء أقساط التأمين الأعلى حاليًا في الجبهة الأمامية.

مع تراجع اليابان، تتضاءل احتمالية إبرام صفقة ثلاثية. يزيل ذلك خيارات التحوط المحتملة في شرق آسيا التي قد تكون قد توازنت مع التعرض. كما يضيق المجال أمام المشاركين في المشتقات الذين يميلون لاستخدام الاستقرار الإقليمي كإشارة لحركة الأساس. إذا امتدت هذه المفاوضات إلى الشهر المقبل دون حل، هناك احتمال حقيقي بأن ترتفع المعدلات الضمنية أكثر بسبب عدم اليقين وحده.

من وجهة نظرنا، ينبغي استخدام الأسابيع القادمة ليس لملاحقة التحركات ولكن لمراقبة أي الأطراف من المرجح أن تقدم التزامات ملزمة. هذا بدوره يوجه أي أرجل من المنحنى تحمل وزنها. ستحول حساسية فروق الأسعار اعتمادًا على ما يُقال خلف الأبواب المغلقة في باريس. الصفقات التي تبدو منطقية الآن هي تلك التي تخفف من الافتراضات وتعتمد بشكل كبير على الحماية.