لقد كان الأسبوع إيجابياً لأسواق الأسهم وسط تراجع التوترات بين الولايات المتحدة والصين. وصل مؤشر S&P 500 إلى ارتفاع جديد خلال الجلسة، حيث ارتفع بمقدار 33 نقطة أو 0.6%.

في وقت لاحق من الأسبوع، انخفضت أحجام التداول، لكن الزخم في التداولات استمر. يشير المسار إلى أن هناك القليل من العقبات التي تحول دون العودة إلى ارتفاعات فبراير.

بالإضافة إلى ذلك، يشهد قطاع الذكاء الاصطناعي إحياء في نشاط التداول.

ما شهدناه حتى الآن هذا الأسبوع هو زيادة في ثقة المستثمرين، ناجمة بشكل كبير عن التهدئة في الاحتكاك السياسي بين أكبر اقتصادين. استجابت مؤشرات الأسهم بحركة صاعدة، ليس أقلها S&P 500 الذي صعد بثبات خلال الجلسة. ارتفاع 0.6% في هذه النقطة من الدورة ليس إنجازاً كبيراً بحد ذاته، لكن عندما يقترن مع شعور السوق العام، يعطينا قراءة واضحة إلى حد ما عن مدى شهية المخاطرة.

يتمثل تراجع أحجام التداول في نهاية الأسبوع بأنه أمر شائع لهذا الوقت من السنة، خاصة قبل مواسم الأرباح أو الإصدارات الاقتصادية الكبيرة. يمكن أن تساهم الأحجام المنخفضة في تضخيم تحركات الأسعار، مما يجعل الأنماط أقل موثوقية، لكن المثير للاهتمام هو أن التحيز الصعودي للسوق ظل سليماً. هذا شيء نتابعه بعناية — الفرق بين الارتداد بسبب ضعف المشاركة وارتداد بسبب تراجع القناعة.

بالإضافة إلى ذلك، هناك نشاط متجدد في الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. ما كانت جزءاً ممتداً من سوق الأسهم في وقت سابق من هذا العام، يجذب الآن اهتماماً جديداً. يعود جزء من ذلك ربما إلى أحدث جولة من التحديثات الشركاتية التي أشارت إلى تطور قوي في خطوط الإنتاج المرتبطة بتطبيقات تعلم الآلة. في حين قد لا تكون التقييمات منطقية عند النظر إليها من خلال عدسة تقليدية، يشير تحرك الأسعار إلى أن شهية الرهانات التكنولوجية لم تبرد لفترة طويلة.

من وجهة نظرنا، هذه التطورات ليست معزولة. حتى وقت قريب، رأينا إشارات مختلطة عبر فئات الأصول — القطاعات الدفاعية ترتفع جنباً إلى جنب مع دوريات، والبيانات الاقتصادية الكبرى تقدم إشارات متضاربة. ومع ذلك، يوفر هذا الأسبوع شيئاً أوضح: إعادة تأكيد للتموضع الذي يفضل النمو، وإن كان بحذر.

عند النظر إلى التقلب الضمني، لاحظنا أنه لم يقفز استجابة لتغييرات التموضع، مما يعني أن السوق لا يقدر أسعار الصدمات غير المتوقعة في المدى القريب جداً. من الناحية التكتيكية، يوفر ذلك ميزة عند نشر المراكز الاتجاهية. قد تكون المزاوجات مثلا أقل جاذبية على المدى القصير بسبب الأقساط المضغوطة. يمكن للمرء أن يعتبر الانتشارات الزمنية أو استراتيجيات أخرى تستفيد من التباين بين القراءات المحققة والضمنية مع مرور الوقت.

كانت تعليقات باول في وقت سابق من الأسبوع مدروسة، لكنها قدمت فقط ضمانة كافية بأن السياسة قد لا تتشدد أكثر في المدى القريب — وهذا بدوره أزال عبئاً عن الأصول الحساسة لتحركات المعدلات. إن هبوط العوائد حتى بدون تغيير رسمي في الموقف يخبرنا بالكثير. أحياناً يكون غياب التشديد بمثابة تسهيل.

كما إننا نراقب الارتباط بين مؤشرات الأسهم والسلع. عادة، عندما تتحرك جنباً إلى جنب، يمكن أن يشير إلى تفاؤل أوسع. يعمل هذا التسهيل للاختلافات عبر الأصول على تمكيننا من الحصول على رؤى أوضح حول تموضع المؤسسات. والآن، يشير ذلك إلى أن سلوك المخاطرة الحذر مستمر.

قد تتطلب التموضعات قصيرة الأجل بعض الحذر في هذه المرحلة، خصوصاً مع اقتراب مستويات المقاومة الفنية. لا يمكن استبعاد الانعكاسات اليومية حول ارتفاعات فبراير. قد نتوقع حساسية أكبر للصدمات الخارجية مع اقترابنا من تلك المستويات. بدلاً من التمسك بشكل مطلق بالمراكز الطولية، سيكون من المنطقي الموازنة بين التعرض مع تحديد نقطة التوقف بشكل جيد والوعي بتغيرات المعنويات اليومية. يمكن لحركة حادة واحدة أن تمحو المكاسب إذا لم يُدار الوضع بدقة.

يبدو أن التعرض لطول جاما مكلف بشكل متزايد مع مرور الأسبوع، مما قد يحد من الاختراقات الاتجاهية ما لم يكن مدعوماً بالحجم. تشير أسواق الخيارات إلى أن المتداولين أكثر اهتماماً بتجميع الدلتا من خلال التحركات المنظمة بدلاً من الالتزام بشراء التقلبات بشكل مطلق.

الزخم قوي، لكن التراخي لا يُكافَأ في هذا البيئة. نجد أن دفاتر الأوامر لا تزال تظهر حذراً بالقرب من الارتفاعات السابقة، مع عدم تطابق التدفقات المؤسسية تماماً مع الحماس المفرط للتداولات الفردية على المستوى الفردي. هذا الاختلاف هو شيء لا يمكن تجاهله.