يشهد البيزو المكسيكي انخفاضًا أمام الدولار الأمريكي، مواصلًا تراجعه بعد تخفيض بنك المكسيك لأسعار الفائدة. يتداول زوج USD/MXN حوالي 19.551، مرتفعًا بنسبة 0.30% في اليوم، وسط قوى متباينة تشمل عدم اليقين في التجارة ووجهات نظر مختلفة للبنوك المركزية التي تحدد الحركة.

كان إصدار بيانات ثقة المستهلكين الأمريكيين لشهر مايو عاملاً رئيسيًا، حيث أظهر انخفاضًا إلى 50.8، أقل من التوقعات. ارتفعت توقعات التضخم، مع نظرة لمدة عام عند 7.3% وخمس سنوات عند 4.6%، مما يعقّد خطط سياسة الاحتياطي الفيدرالي ويزيد الطلب على الدولار الأمريكي، مما يؤثر على عملات الأسواق الناشئة.

يظل الاحتياطي الفيدرالي حذراً وسط إشارات اقتصادية وعدم اليقين من جانب العرض، كما هو مبين في بيانات أبريل. يشير الانخفاض في مؤشر أسعار المنتجين والنمو الطفيف في التجزئة إلى تراجع الطلب، مما دفع رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول إلى تسليط الضوء على المشهد الاقتصادي غير المتوقع.

خفض بنك المكسيك سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس ليصل إلى 8.5%، مشيرًا إلى المزيد من التخفيضات المحتملة. تشكل التوترات التجارية تهديدًا لاقتصاد المكسيك، الذي يعتمد بشكل كبير على التجارة الأمريكية، مما قد يؤثر على النمو. فرضت الولايات المتحدة تعريفات على بعض الواردات المكسيكية، مما دفع وزير الاقتصاد المكسيكي إلى السعي لمراجعة مبكرة لاتفاقيات USMCA.

شهد الاقتصاد الأمريكي انكماشًا بنسبة 0.3% في الربع الأول، وهو الأول منذ 2022، بسبب زيادة الواردات قبل التعريفات الجديدة. تواجه USD/MXN ضغوطًا نحو الأسفل، تتداول بالقرب من 19.50، محصورة ضمن نطاق تماسك، مما يشير إلى مزيد من الخسائر المحتملة. قد يؤدي الاختراق دون 19.11 إلى تراجع أعمق للبيزو.

لاحظنا قوة الدولار الأمريكي ضد البيزو المكسيكي، وتصبح الأسباب أكثر وضوحًا يومًا بعد يوم. بعد أن خفض بنك المكسيك سعر الفائدة إلى 8.5%، أدى العائد المنخفض على الأصول المكسيكية إلى زيادة ضغط البيع. يُشار إلى أن ذلك يشير إلى المزيد من التيسير في الأفق، مما أثار قلقًا حول تدفقات رؤوس الأموال.

قرار أورتيز في البنك المركزي يأتي بعد تزايد الهشاشة الاقتصادية داخليًا وخارجيًا. وفي الوقت نفسه، يبدو أن جانب باول من القصة يخلق نتائج مختلفة. مع ارتفاع التوقعات التضخمية في الولايات المتحدة — خاصة التوقعات لسنة واحدة التي أصبحت الآن عند 7.3% — هناك المزيد من الأسباب للاعتقاد بأن تخفيضات الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي لن تصل بالسرعة التي كان يتوقعها الأسواق في وقت سابق من هذا العام. لقد أعيد معايرة جاذبية الدولار.

علاوة على ذلك، تعرض البيانات من أبريل في الولايات المتحدة صورة مختلطة. النمو البطيء للبيع بالتجزئة، بالإضافة إلى انخفاض أرقام أسعار المنتجين، يشير إلى أن الطلب قد يكون في حالة تراجع، ولكن ضغوط التضخم لا تزال مرتفعة. المسؤولون الفيدراليون، الذين يواجهون هذا الغموض، يتحركون بحذر المزيد. تؤكد المحاضر والتعليقات من الأسابيع الماضية هذا الموقف: هناك عتبة عالية لتعديلات الفائدة الإضافية حاليًا.

من ناحية أخرى، تلعب قضايا التجارة الدولية أيضًا دورًا في حركة السعر. اختارت الولايات المتحدة فرض تعريفات جديدة على شريحة من السلع القادمة من المكسيك. العالم لم يبقَ مكتوف اليدين. ردت بوينروسترو على الفور بالدعوة إلى إعادة تقييم أسرع لشروط المعاهدة بموجب USMCA، بهدف حماية الإنتاج المحلي وتخفيف الخلافات المستمرة.

إذا عدنا إلى البيانات، فقد انكمش الاقتصاد الأمريكي بشكل غير متوقع بنسبة 0.3% خلال الربع الأول — وهو الانخفاض الأول منذ 2022 — بسبب زيادة الواردات الاستباقية قبل تنفيذ التعريفات. تزامن ذلك مع تعزيز الدولار، الذي يميل إلى توليد ضغط هبوطي على عملات الأسواق الناشئة، بما في ذلك البيزو.

من منظور حركة السوق، يواصل سعر صرف USD/MXN الاحتفاظ ضمن نطاق ضيق فوق 19.50 بقليل. هذا النوع من التماسك ليس غير شائع وسط إشارات السرد المتناقضة هكذا. ومع ذلك، نراقب مستوى 19.11، حيث قد يؤدي التحرك دونه إلى فتح الطريق لزيادة المخاطر الهبوطية للبيزو. مع تحرك حركة السعر الحالية بالقرب من الطرف الأعلى للنطاق، قد تبدأ مكاتب التداول في بناء التعرض الاتجاهي بحسب البيانات الواردة والإفصاحات الجديدة من البنوك المركزية.

من حيث التوقيت، ستقدم الأسابيع المقبلة المزيد من الإصدارات من الولايات المتحدة: مؤشر أسعار المستهلكين، وطلبات إعانة البطالة، وأرقام الناتج المحلي الإجمالي المعدلة كلها على الرادار. وكل من هذه التحديثات لديها القدرة على تعزيز الدولار، خاصة إذا استمر التضخم أو قوة التوظيف. من وجهة نظرنا، هذا يضع ضغطًا مستمرًا على أزواج مثل USD/MXN، حيث تظل السياسة النقدية النسبية في حالة تغير مستمر.

سيضطر المتداولون في أسعار الفائدة إلى تعديل المواقف بناءً على توجيهات المستقبل المحدثة، ولكن مع بقاء التقلبات مقيدة نسبيًا، قد تظهر فرص من خلال الفروق الزمنية أو التحوطات الدلتا. قد تبدأ مستويات الأقساط في التحول مع اقترابنا من الاجتماع القادم لبنك المكسيك، خاصة مع توقع استمرار أورتيز في سياسة التيسير، إذا كانت المقاييس الداخلية مثل التضخم ومبيعات التجزئة تبرر مثل هذه الخطوات.

سنراقب عن كثب أي تصريحات من المسؤولين على الجانبين توضح أو تعكر توقعات الفائدة. العلاقات الأريكة بين الولايات المتحدة والمكسيك هي عامل آخر قد ينتج عنه تقلبات غير متوقعة في العملة، خاصة إذا واجهت إعادة التفاوض مجددًا حول شروط USMCA مقاومة. حتى يكون هناك المزيد من الوضوح، قد يكون من المستحسن وزن استراتيجيات الحماية من الهبوط أكثر من الرهانات الاتجاهية العدوانية.