انخفضت معنويات المستهلكين في الولايات المتحدة في أوائل مايو وفقًا للمسح الأولي لجامعة ميشيغان. انخفض مؤشر معنويات المستهلكين إلى 50.8 من 52.2 في أبريل، مما خالف توقعات السوق وأشار إلى تراجع ثقة الأسر.

كان الانخفاض في المعنويات واسع النطاق. انخفض مقياس الظروف الحالية إلى 57.6 من 59.8، بينما انخفض مكون توقعات المستهلكين من 47.3 إلى 46.5، مما يعكس مخاوف بشأن المستقبل الاقتصادي.

ارتفعت توقعات التضخم، حيث ارتفع التوقع لسنة واحدة إلى 7.3% من 6.5%. وشهدت التوقعات لخمس سنوات ارتفاعًا إلى 4.6% من 4.4%، مما يشير إلى تزايد الحذر بشأن التضخم.

أظهر الدولار الأمريكي رد فعل طفيفًا على البيانات. استمر مؤشر الدولار الأمريكي في البقاء حول علامة 100.80، محافظًا على نطاق ضيق وتحرك صعوداً بشكل طفيف.

مع استمرار انخفاض المعنويات في أوائل مايو، تشير الأرقام الأخيرة من جامعة ميشيغان إلى تزايد الاضطراب بين الأسر. جاء انخفاض مؤشر معنويات المستهلكين إلى 50.8 من 52.2 السابقة كمفاجأة طفيفة وأدنى مما كان الكثير قد استعد له. وعلى نحو أكثر تفصيلًا، تدهورت كل من الظروف الحالية والتطلعات للشهور القادمة. بشكل خاص، انخفاض المؤشر المتوقع إلى 46.5 يشير إلى أن الأسر أصبحت ملحوظة أكثر قلقًا بشأن المستقبل. ومن السهل رؤية ما يسبب هذه المخاوف.

ارتفعت توقعات التضخم مرة أخرى. القفزة الواضحة في وجهات النظر القصيرة الأجل حول التضخم شهدت التوقع لمدة عام واحد يرتفع إلى 7.3%، في ارتفاع من 6.5%. هذا تغيير جوهري ويشير إلى أن الناس بدأوا يعتقدون أن ضغوط الأسعار هذه قد تستمر لفترة أطول مما كان يُفترض سابقاً. كما ارتفعت التوقعات الطويلة الأجل قليلاً، لتصل إلى 4.6% من 4.4%. على الرغم من أن هذا الارتفاع أصغر نسبياً، إلا أنه مهم لأنه يتصل بالثقة – أو نقصها – في قدرة السياسة المركزية على كبح الأسعار على مدار الوقت. هذا التغيير في المعنويات لا يجب أن يُستهان به.

رغم هذه البيانات، بقي الدولار الأمريكي مستقراً بشكل عنيد، بالكاد يتحرك استجابة لها. حافظ مؤشر الدولار على نطاق ضيق، يتحرك قليلاً للأعلى ولكنه لا يزال قريباً من علامة 100.80. قد يبدو هذا النوع من الرد الصامت غير بديهي بالنظر إلى بيانات التضخم، ولكنه يشير أكثر إلى التموضع وربما الإرهاق في حركة الأزواج الرئيسية بدلاً من أي انعكاس حقيقي للأرقام.

من جانبنا، إذا استمر هذا السلوك، فمن المحتمل أن تظل تقلبات الأسعار منخفضة التقدير. لا يوجد وضوح كبير حول ما إذا كانت الأسواق تعدل بشكل مناسب لهذا الخلفية المرتفعة لتوقعات التضخم. قد تبدأ أسواق أسعار الفائدة قصيرة الأجل في إعادة التقييم إذا أكدت البيانات الواردة على تماسك معدل التضخم. في الواقع، قد يقدم هذا فرصًا غير متماثلة في استراتيجيات الخيارات المرتبطة باتجاه السعر، خاصة في الجانب الأمامي.

علاوة على ذلك، يقترح التحرك – أو عدمه – في أسواق العملات الأوسع أن هناك عوامل أخرى تتغلب حاليًا. ومع ذلك، هناك مخاطرة بأن التقلب الضمني قد يكون منخفضًا للغاية بالنظر إلى التحول في مخاوف المستهلكين. إذا ساهمت أسعار الوقود أو تكاليف الغذاء في السرد الأوسع للتضخم لفترة أطول، فمن المتوقع أن يظهر ذلك في النهاية.

المدى الضيق في مؤشر الدولار يشير إلى التوطيد، ولكن مع ارتياب في الجهة العلوية إن لم تتحسن البيانات. على الرغم من أننا لا نتوقع استجابات فورية من البنك المركزي بناءً على المعنويات وحدها، فإن التوقعات المتصاعدة للتضخم قد تدفع إلى توجيه مستقبل أكثر قوة. في مجال الدخل الثابت، يجب أن نبقى منتبهين لتجدد صفقات انحدار الفائدة، خاصةً إذا بدأت منحنيات الانعكاس في الانخفاض.

الاعتماد على البيانات سيهم أكثر من تعبيرات تفضيل السياسات. قامت الأسواق بتسعير الكثير، لكن ليس كل شيء – وليس بعد. نحن بحاجة للبقاء مرنين. عدم الانتظام، حتى الصغير فيها في الأسعار، قد يترك أثراً على الأصول المتعددة في غضون ساعات.