يبقى الدولار الأمريكي مستقراً بعد المحادثات في تركيا بين أوكرانيا وروسيا دون تحقيق أي تقدم. مؤشر الدولار أقل من 101.00 حيث يحاول الاستقرار، مع تساؤل المتداولين عن موثوقية الدولار الأمريكي في ظل تذبذب سياسات التجارة الأمريكية.

تشير البيانات الاقتصادية إلى تراجع الدولار الأمريكي، حيث انخفض مؤشر أسعار المنتجين بشكل غير متوقع في أبريل وارتفعت مبيعات التجزئة بنسبة 0.1% فقط. في هذا الوقت، يخطط الرئيس ترامب لفرض تعريفة جمركية جديدة تؤثر على 150 دولة في الأسابيع القادمة.

انتهت الاجتماعات في إسطنبول بين أوكرانيا وروسيا دون أي نتائج. وتشمل المؤشرات الاقتصادية الأمريكية الأخيرة انخفاضاً في بدء مشاريع الإسكان في أبريل إلى 1.361 مليون، وارتفاع أسعار الواردات بنسبة 0.1%.

انخفض مؤشر ثقة المستهلك في ميشيغان إلى 50.8، بينما ارتفع التوقع المستقبلي للتضخم لمدة 5 سنوات إلى 4.6%. تظهر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في يونيو فرصة بنسبة 8.2% لخفض الأسعار، مع عوائد السندات الأمريكية لمدة 10 سنوات عند 4.41%.

المشاركون في السوق غير متأكدين من مستقبل الدولار الأمريكي ويفكرون في تأثير السياسات الأمريكية. المقاومة الحالية لمؤشر الدولار هي 101.90 مع مستويات دعم مهمة تحت 100.22. تهدف السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي إلى الاستقرار السعري والتوظيف الكامل، باستخدام أسعار الفائدة والتسهيلات النقدية كأدوات.

التيسير الكمي، المستخدم في أوقات الأزمات، يقلل من قيمة الدولار، بينما التشديد الكمي يقويها بشكل عام.

ترسم هذه التطورات صورة واضحة: يواجه الدولار الأمريكي ضغوطات نزولية ليست فقط نتيجة الإشارات السياسية النقدية، بل أيضًا بسبب البيانات الاقتصادية الضعيفة وتقلب الثقة في مسار التجارة. من جانبنا، ساعدنا فحص الأدوات المرتبطة بالسندات والمؤشرات في توضيح مصدر هذا التردد. إن عدم الاختراق في الجهود الدبلوماسية على الصعيد الدولي لا يدعم الشعور بالمخاطر، وبالتالي قد تواجه أي تحركات صعودية في المواقف القائمة على الدولار مقاومة قبل اختبار مستوى 101.90 بشكل كبير.

بعد أن تراجع مؤشر أسعار المنتجين أكثر من المتوقع وعدم ظهور حركة كبيرة في مبيعات التجزئة، هناك سبب ملموس للحذر. لا تدعم هذه الأرقام قصة تعافي قوي يقوده المستهلك. إنها تعطينا المزيد من الأدلة على أن الزخم الاقتصادي الأساسي قد يتراجع. في المقابل، قد تستمر الأدوات المشتقة المرتبطة بتوقعات أسعار الفائدة وفوارق العائد في تسعير انخفاض الحماوة الاقتصادية — وهذا لا يتماشى بشكل مريح مع الارتفاع الطفيف في توقعات التضخم.

قد يسمي البعض الأرقام الحالية من ميشيغان مقلقة — حيث إن وصول ثقة المستهلك إلى 50.8 يشير إلى قلق أعمق. هذا وحده يستدعي مراقبة منحنيات العائد عن كثب. عندما تظل عوائد السندات الأمريكية لمدة 10 سنوات ثابتة بالقرب من 4.41% رغم البيانات الاقتصادية الأضعف، فإنه يظهر لنا أن الأسواق لا تقتنع تماماً بفكرة التحول الفيدرالي بعد. تتماشى الاحتمالات المحدودة لخفض الأسعار عند 8.2% مع هذه المتانة — إلا إذا حصلنا على مفاجأة تراجعية كبيرة في المؤشرات القادمة.

يمكن أن يقدم الجدول الزمني لفرض التعريفات من ترامب طبقة أخرى من الضغط. إن استهداف مثل هذا النطاق الواسع من الشركاء التجاريين يثير أسئلة مباشرة تتعلق بأمن سلسلة التوريد وقاعدة التكلفة للمستوردين. تاريخياً، تميل إعلانات بهذا الحجم إلى زيادة تقلب الخيارات، ويجب أن نفترض أن هذه المرة لن تكون مختلفة. قد تبدأ تسعير التقلب، خاصة عبر أحزمة زمنية قصيرة الأجل أو تقسيمات في المشتقات المؤشرية للأسهم، في عكس عدم اليقين المتصاعد حول التضخم المرتبط بالنفقات.

يشير الانخفاض في بدايات الإسكان إلى 1.361 مليون لشهر أبريل إلى تردد في البناء — وهو أحد مؤشراتنا المبكرة المعتادة للتفاؤل المحلي واستخدام السيولة بالدولار. يضاف إلى ذلك، أن الزيادة الطفيفة بنسبة 0.1% في أسعار الواردات تشير إلى أنه لا توجد ضغوط تضخمية قوية قادمة من الخارج بعد. وكنتيجة لذلك، إذا لاحظنا مزيدًا من تخفيض الميزانية أو تعليقات تميل نحو التشديد من الاحتياطي الفيدرالي، فقد يتم تقويض تأثيره دون دعم محلي أقوى.

من الناحية التقنية، يبدو الآن أن مؤشر الدولار قد شكّل أرضية هشة قرب 100.22. إذا انهار هذا المستوى، فإنه يفتح الظروف لخطر هبوطي متسارع في الأصول المقومة بالدولار — ومعه، إعادة تشكيل ممكنة لأزواج الدولار. غالباً ما تنتج إخفاقات في اختبار الدعم من هذا النوع متابعة سريعة، لذا فإن وضع السوق للخيارات في الأسابيع التالية قد يستفيد من تحولات انحراف التحوط أو إعادة معايرة ملامح المخاطر والمكافآت.

تظل الأدوات السياسية الحالية — الأسعار والتدابير الكمية — في بؤرة التركيز. نظرًا لأن التخفيف الكمي يميل إلى تضخم السيولة وإضعاف الدولار، وتؤدي عمليات التشديد على العكس، فمن المرجح أن يكون اتخاذ القرارات على الهامش ذا أهمية كبرى في الجلسات القادمة. يجب اعتبار أي انحراف في الرسائل من أعضاء الاحتياطي الفيدرالي، وخصوصًا حول سرعة وعمق تخفيضات الميزانية العمومية، كمحفز محتمل للتقلبات في العقود الآجلة للعملات ومتغيرات الفروقات. سنراقب التغيرات في أوضاع السوق عن كثب.