في الولايات المتحدة، ارتفعت توقعات المستهلكين للتضخم لسنة واحدة إلى 7.3% في مايو، بعد أن كانت 6.5% سابقًا. هذا الارتفاع يعكس الشعور العام حول مستويات الأسعار خلال العام القادم.

توضح الأرقام اتجاهًا تصاعديًا في توقعات التضخم، مما يمكن أن يؤثر على التنبؤات الاقتصادية وقرارات السياسة النقدية. مراقبة هذه التوقعات تساعد في فهم الاتجاه المتوقع للتضخم على المدى القريب.

مع زيادة توقعات التضخم للمستهلكين في مايو إلى 7.3% من 6.5%، ليست هذه مجرد تحول نفسي—بل إن هذه الحركة الحادة توفر مقياسًا عمليًا لكيفية توقع الأسر لتغير القوة الشرائية في العام القادم. عندما تتسارع هذه الآراء المستقبلية، تبدأ في التأثير على كل شيء بدءًا من مطالبات الأجور إلى تحديد الشركات للأسعار المستقبلية، مما يشكل سلوكيات التسعير الأوسع قبل أن تظهر في المؤشرات النهائية للمستهلكين. بالنسبة للمتداولين، يعكس هذا التغيير زخمًا لا يمكن تجاهله.

يمكن تفسير هذه الزيادة كمؤشر على القلق المتزايد بين الأسر بشأن الضغوط المستمرة على التكاليف. لا يضمن المسار من التوقعات إلى الواقع الاقتصادي، ولكن الجهات الفاعلة في السوق ستراقب عن كثب لأن هذه التوقعات غالبًا ما تؤدي إلى ردود فعل استباقية. عندما يتوقع الناس ارتفاع التضخم، يتصرفون بطرق يمكن أن تعزز هذا التوجه—الإنفاق المبكر، حماية القيمة بالأصول، أو الدفع نحو التحوطات.

من الضروري وضع هذا في سياق السياسة النقدية. يمكن للارتفاع المستمر في توقعات التضخم لسنة واحدة أن يضغط على معدلي السياسة المركزيين للتصرف بحزم أكبر، خاصة إذا كان يشير إلى أن التضخم غير محكم. بينما قد تتأخر التحركات الرسمية عن هذه الأرقام، تميل الأسواق المشتقة إلى تسعير المخاطر بشكل أكبر في وقت مبكر. من منظورنا، تبدأ الأدوات مثل المقايضات والعقود الآجلة في التكيف حتى قبل أن تتخذ البنوك المركزية قرارات ثابتة، مما يجعل من المهم البقاء على أهبة الاستعداد.

عند النظر إلى الأمور بشكل أعمق، أي تدهور في الثقة في التضخم يزيد من التقلبات الضمنية عبر هياكل الأجل. لقد شهدنا بالفعل تحولات في منتجات المعدلات القصيرة، حيث توجد السيولة الأكثر كثافة والحساسية الأشد لمثل هذه الحركات هي الأكثر فورية. أي إعادة تسعير هنا تقدم رؤية واضحة إلى أين يتوقع المال الذكي توجه السياسة المقبل. لا يمكن الاستخفاف بذلك، لأنه يتدفق مباشرة إلى التقييمات في أماكن أخرى—خاصة في تداول المنحنيات أو مراكز الفروق.

من السهل التركيز بشكل مفرط على التوقعات للسنة القادمة بمعزل. ولكن القيمة الحقيقية تكمن في كيفية توافقها—أو تباعدها—عن التقديرات الطويلة الأجل. عندما ترتفع وجهات نظر التضخم القصيرة الأجل فوق التوقعات متعددة السنوات، فإنها تخلق انحناءات في منحنى الفرق بين الأسعار، الذي شاهدناه يزعزع استراتيجيات العائد العادية. هذا التباين يعتبر إشارة قابلة للتداول في حد ذاته. تذبذب الموسمية لا يغطي هذه القفزة، لذا ما لدينا الآن هو تحول في الشعور الذي يتجاوز مخاطرة التضخم المتضمنة.

بالنسبة لأولئك منا الذين يقومون بنمذجة التعرضات المشتقة، فإن الدلالة التكتيكية هي أن افتراضات التقلب الحالية قد تتعرض للاختبار. ينبغي إعادة تقييم الأقساط على الخيارات قصيرة الأجل، خاصة في الأدوات الحساسة للمعدلات حيث ترتفع تكاليف إعادة التحوط عندما تفاجأ مؤشرات التضخم بالارتفاع. قد تحتاج المراكز متوسطة الأجل الآن إلى إعادة تقييم، حيث لم يعد التعرض للمدة متوقعًا بقدر ما كان.

توجد الآن أقل تسامح للمفاجآت السلبية في عقود التضخم المستقبلية. ستتحرك الأسواق بسرعة عندما يستجيب المشاركون مع كل إصدار للبيانات بتحيز أكثر صرامة نحو تخفيضات مبكرة أو تأجيل. لم نصل بعد إلى التحول حيث تتماشى التسعير تمامًا مع هذه التوقعات، مما يترك فجوة قد يسميها المعلقون “تأخر السياسة”، ولكن بالنسبة لنا هي منطقة للفرصة.

يجب بالإضافة إلى ذلك، متابعة مدى تقارب أو خلاف التوقعات التضخمية المستقبلية مع البيانات المحققة. إذا جاءت مؤشرات التضخم حتى دافئة قليلًا في المدى القريب، فسيتم اعتبار هذا الشعور المتنامي بمثابة تأكيد بدلاً من التكهن. ومن ثم، تقدم الاختلالات بين الأرقام المحققة والمتوقعة تقلبًا للاستفادة منه.