رؤى 
VT 
تم تخفيض الرسوم الجمركية بين الولايات المتحدة والصين بشكل مؤقت، مما أدى إلى اندفاع في تقديم الطلبات خلال فترة 90 يومًا. تعيد هذه الحالة تمثيل الطفرات التي شهدتها الأسواق العالمية بعد فترة الإغلاق في أواخر عام 2020، حيث واجهت سلاسل الإمداد العالمية ضغوطًا متزايدة مع ارتفاع الشحنات بشكل حاد.
يعكس مؤشر الضغط في سلاسل الإمداد العالمية هذه الضغوط، حيث من المتوقع أن يصبح تأثيرها واضحاً في النصف الثاني من العام. يبقى الأمر غير مؤكد بسبب المفاوضات الجارية بين الولايات المتحدة والصين، والتي قد تمتد إلى ما بعد الفترة المبدئية.
عدم مرونة سلاسل الإمداد
سلاسل الإمداد ليست بالمرونة مثل السياسات الجمركية، مما يعني أن التغيرات في الأخيرة لا تحل مشكلات سلاسل الإمداد بشكل فوري. هذا الأسبوع، زادت حجوزات الشحن البحري من الصين إلى الولايات المتحدة بنسبة 275٪ مقارنة بالأسبوع الماضي، مما يشير إلى احتمالية ضغوط متزايدة.
لا تزال هناك مخاوف من أن تخفيف الرسوم الجمركية قد يساهم في ارتفاع الأسعار والضغوط التضخمية، كما شهدنا في عامي 2021 و2022. وقد وصفت البنوك المركزية سابقًا مثل هذه الضغوط بأنها “مؤقتة”، على الرغم من أن الجدول الزمني لا يزال غير واضح.
من المهم مراقبة البيانات، مثل مؤشر الضغط في سلاسل الإمداد العالمية، لتقييم التأثير الفعلي للتغيرات الحالية على سلاسل الإمداد والعوامل الاقتصادية الأوسع نطاقًا.
لقد شهدنا هذا من قبل. عندما تُخفض الرسوم الجمركية، حتى وإن كان مؤقتًا، يندفع الجميع لتقديم الطلبات قبل إغلاق النافذة. إن فترة السماح الحالية التي تبلغ 90 يومًا تعيد تكرار الجنون الذي شهدناه بعد رفع القيود في أواخر عام 2020. في ذلك الحين أيضًا، كان المصدرون يتسابقون مع الوقت، مملوئين الموانئ بالبضائع في ظل عدم اليقين بشأن ما سيحدث لاحقًا. ونتذكر جميعًا كيف كانت العواقب— تكدسات، تسعير غير منتظم، نقص في بعض الزوايا وتكدس زائد في أخرى. لم تنكسر السلسلة، لكنها بالتأكيد تعرضت لضغوط.
إن الارتفاع البالغ 275٪ في حجوزات الشحن البحري من الصين هذا الأسبوع ليس مجرد خطأ إحصائي. إنه علامة مبكرة. عندما يستجيب مسار تجاري واحد بهذه السرعة، فإنه غالبًا ما يشير إلى تعديلات شحن أوسع في المستقبل. يمكننا توقع سلوك الأسعار الفورية للحاويات بشكل غير منتظم— ارتفاع حاد على المسارات المجهدة، انتقال إلى العقود قصيرة الأجل وارتفاع تكاليف اللوجستيات المحلية قصيرة الأجل بينما تمتلئ المستودعات بشكل غير منتظم.
حاول باول وزملاؤه تأطير الحلقة السابقة من ضغط الأسعار الناجم عن سلاسل الإمداد كمؤقتة، لكننا قضينا أشهرًا في محاولة تحديد مكان وزمن تسطح التضخم. قد تكون لغة الاحتياطي الفيدرالي الآن أكثر حذرًا، لكن تداعيات السوق سرعان ما تظهر ويصبح من الصعب تجاهلها. عندما يقوم المستوردون بشراء محموم خلال فترات التوقف الجمركي، فإنهم غالبًا ما يملؤون المخزون مقدمًا. إذا اصطدمت هذه الطلبات بدورات إعادة التعبئة الجارية بالفعل، يرتفع الطلب على الشحن بينما تتعثر القدرة المتوفرة. وهذا هو الوقت الذي تبدو فيه الزيادات في الأسعار أقل كأنها انتعاشات وأكثر كأنها فوضى.
فهم التداعيات
يجب ألا نعتمد فقط على بيانات التجارة الرئيسية — فمؤشر الضغط في سلاسل الإمداد العالمية يعطي انعكاسًا أفضل للضيق عبر اللوجستيات والتصنيع. لا سيما في سياق تتشكل فيه جداول الإنتاج بشكل أقل من خلال طلب المستخدم النهائي وأكثر من خلال نوافذ السياسات الاصطناعية، تصبح تكاليف المدخلات والزيادات في الشحن صعبة التوقع.
سيكاد يكون من المؤكد أن يتجاوز عملية التفاوض بين الولايات المتحدة والصين علامة 90 يومًا. لكن يجب على المتداولين العمل مع ما هو موجود الآن، وليس ما يتم الأمل فيه. حتى يتم تأكيد الاتفاق بشكل رسمي، سيقوم المشاركون في السوق على الأرجح بالتصرف وكأن النافذة لن تمُدد — مما يعني عملياً أن حجوزات الاتحاد وطلبات التنفيذ المبكر وأسعار الشحن المميزة تكتسب أرضية فوق الجداول الزمنية القياسية.
كانت موقف يلين وفريقها بشأن قراءات التضخم الأساسية يعتمد دائمًا على المقاييس المستقبلة. في هذا السياق، تأخذ الحجوزات الأسبوعية للشحن، لقطات ازدحام الموانئ، ومتوسط أوقات التنفيذ أهمية أكبر. لا يتأثر التضخم فقط بالأسعار—بل يتشكل أيضًا بمدى كفاءة حركة السلع. إذا كانت تلك الحركة مشدودة بشكل ظاهر، تتحرك ضغوط الأسعار بسرعة نحو الجزء العلوي من السلسلة.
بالنسبة لأولئك منا الذين يقرؤون الإشارات المشتقة من هذا النوع من الاضطراب، فإن المفتاح ليس في الاتجاه الجمركي نفسه، بل في التباينات بين ما يمكن للموردين أن يقدموه وما يطلبه المستوردون. عندما تتباعد هذه الأمور بشكل كبير، تتكثف أنشطة التحوط — أولاً في الأسعار المرتبطة بقدرة الشحن، ثم في تكاليف الطاقة وحركات العملات المتقاطعة.
ضع في اعتبارك: لا تتبع التعديلات في العرض دائما الطلب. إنها تتأخر. بينما قد تبدو الاستجابة الأولية كأنها قوة—ارتفاع في الحجوزات، وزيادة في حجم الطلبات—ينبغي لنا أن نكون حذرين بشأن كيفية تطور هذه القوة. الفائض في المخزون في الفصول الأخيرة يمكن أن يقمع الهوامش بسرعة.
سنواصل مراقبة الأسعار قصيرة الأجل للشحنات المعبأة بجانب مؤشرات قدرة المستودعات الإقليمية. هذه تعطي دلائل قيادية أفضل من تقارير التضخم التقليدية، التي تميل لتجاوز التحولات التي يمكن أن تفيد تحديد مواقف التجارة.
