واجهت أسعار الذهب عمليات بيع متجددة، متراجعة من التعافي السابق لها. خفض التفاؤل المحيط باتفاق تجاري بين الولايات المتحدة والصين من جاذبية الأصول الآمنة مثل الذهب. في نفس الوقت، التوقعات بخفض الأسعار من قبل الاحتياطي الفيدرالي أبقت الدولار الأمريكي ضعيفًا، مما قد يخفف من خسائر الذهب في ظل التوترات الجيوسياسية المستمرة.

انخفضت أسعار الذهب إلى أقل من 3,200 دولار في التداولات الأوروبية المبكرة. ورغم أن البيانات الاقتصادية الأمريكية الأضعف تشير إلى خفض إضافي للأسعار وتقليل في عائدات السندات الأمريكية، لم تدعم هذه العوامل أسعار الذهب بشكل كبير. يعكس هبوط الذهب مشاعر السوق الأوسع التي تفضل الاستثمارات الأكثر خطورة على الملاذات الآمنة التقليدية.

المخاطر الجيوسياسية وديناميات السوق

يذكر أن الاتفاق الأمريكي الصيني لتخفيض التعريفات الجمركية يمثل وقفًا للنزاع الاقتصادي بين البلدين. وتستمر المفاوضات مع دول أخرى في حين تظل التوترات الجيوسياسية، بما في ذلك العنف في غزة والمحادثات المتوقفة عن السلام بين روسيا وأوكرانيا، مثيرة للقلق. يمكن لهذه المخاطر أن تدعم انتعاشًا في أسعار الذهب، لكن الديناميات السوقية الأخيرة أبقتها منخفضة.

من الناحية الفنية، يواجه الذهب مقاومة في نطاق $3,252-3,255. يمكن أن يؤدي الانخفاض إلى أقل من $3,178-3,177 إلى مزيد من التراجع نحو منطقة $3,120. بالمقابل، التغلب على العقبات الفورية قد يؤدي إلى ارتفاع، مع احتمال استعادة مستوى $3,300، ما يغير الميول الهبوطية للسوق.

ما شاهدناه على مدى الجلسات القليلة الماضية هو تغير حاد نسبيًا في المعنويات، لصالح الأسهم وغيرها من الأصول ذات المخاطر العالية، بينما تعرضت المواقع الجوية مثل الذهب للضغط. الانخفاض في أسعار الذهب — الذي تراجع إلى أقل من 3,200 دولار خلال الساعات الأوروبية المبكرة — يلمح إلى أكثر من مجرد ضعف فني. إنها إشارة إلى أن الأسواق تعيد تقييم ضرورة التحوط ضد حالة عدم اليقين. قد لا يكون هذا مفاجئًا بعد الإعلان الذي يشير إلى بعض التخفيف في السياسات الجمركية بين الولايات المتحدة والصين، والذي قدم ما يكفي من الارتياح لجذب شهية المخاطر إلى الخط، ودفع رأس المال إلى الأصول ذات العوائد المتوقعة الأعلى.

ومع ذلك، في العمق، ما زلنا نشهد مؤشرات اقتصادية كبرى من الولايات المتحدة تشير إلى ضعف. البيانات الضعيفة، خاصة من سوق العمل وقطاعات التصنيع، عززت الرأي الذي يقول بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يميل أكثر نحو خفض الأسعار. هذا عادة ما يمنح الذهب نوعًا من الدعم، نظريًا، حيث أن الدولار الأضعف يميل إلى رفع المعادن الثمينة، لكن هذه المرة كان التأثير مخففًا. قد يكون ذلك إشارة إلى أن الأسواق مهتمة أكثر بملاحقة العوائد المعدلة للمخاطر بدلاً من البحث عن الملاذات في الوقت الحالي.

وجهات نظر السوق والمستويات الفنية

من منظورنا، توفر مستويات الدعم والمقاومة الفورية توجيهات على المدى القصير، ولكن يبدو أن الاتجاه الأوسع يعتمد على التوازن بين عوائد السندات وإشارات المخاطر العالمية. قد تؤدي الانخفاضات من خلال قاع 3,177 دولار إلى دعوة لمزيد من الضغط البيعي، ربما حتى تدفع حركة الأسعار نحو نطاق 3,100 دولار المنخفض حيث قد يعود بعض الاهتمام المضاربي. عند هذه المستويات، يمكن أن تؤثر تدفقات الخيارات ونشاط التحوط قصير الأجل على الإيقاع بحدة أكبر.

من الجانب العلوي، يبقى هذا التجمع حول 3,252-3,255 دولار سقفًا فنيًا. سيحتاج التحرك المستمر فوقه إلى أكثر من مجرد تحول لحظي إلى الأصول الآمنة، بل يتطلب الاقتناع — وربما مدفوعًا بدليل أقوى على تدهور النمو أو موجة جديدة من التقلبات في أماكن أخرى. إذا حدث ذلك، فقد يكون العمل السعري الذي يكسر حاجز 3,300 دولار ممكنًا، مما قد يقلب الانحياز على المدى المتوسط.

أما بالنسبة للتوترات الاقتصادية الكبرى — خاصة في مناطق مثل أوروبا الشرقية والشرق الأوسط — فقد كان صبر الأسواق ملحوظًا. هذه القضايا لم تختفِ، ومن ناحية التموضع، تقدم خياراتية في الخلفية. تشير الاستجابة الصامتة لهذه النقاط الضاغطة إلى أن المتداولين بانتظار شيء أكثر إلحاحًا قبل الدخول في عمليات دفاعية بثقة.

في المستقبل، من المحتمل أن يتحول التركيز نحو تعليقات البنك المركزي والتوجيهات المستقبلية. تقوم منحنيات العوائد بالفعل بالكثير من العمل الثقيل في سوق السندات، لذلك من المرجح أن يُبقي أي تأكيد من صناع السياسة حول استعدادهم للتيسير على معدلات الفائدة الحقيقية تحت الضغط. سيكون ذلك، من الناحية النظرية، داعمًا بسيطًا للأصول غير المدرة، لكن الاهتمام المضاربي كان مترددًا في المضي قدمًا.

يجب على المتداولين المتمركزين مراقبة كيفية تصرف الأحجام بالقرب من المستويات الفنية المذكورة. إذا تسارع الضغط البيعي تحت النطاق السفلي، فقد نحتاج إلى البدء في إعادة النظر في الأهداف المنخفضة التي لم تُشاهد منذ أسابيع. إذا، مع ذلك، كان هناك انتعاش مع تأكيد الحجم بالقرب من الدعم، فقد يؤدي التغطية على المكشوف إلى تقديم ارتفاع حاد، وإن كان قصيرًا. هذه ستوفر فرصًا تكتيكية، خاصة لأولئك الذين يرغبون في التخفيف من الحركات المتطرفة حتى تعيد الوجهة الأساسية الواضحة إثبات نفسها.