وزير المالية الياباني كاتو واثق في الحفاظ على حوار بناء مع بيسانت. يخطط للحفاظ على التنسيق معه بشأن القضايا الاقتصادية، خاصة فيما يتعلق بتقلبات سعر الصرف الأجنبي.

في مناقشات جرت في 24 أبريل، اتفق كاتو وبيسانت على أن التقلبات المفرطة في سوق العملات الأجنبية تؤثر سلبًا على الاقتصاد. يعتزمون الاستمرار في هذه المناقشات لمعالجة هذه المخاوف.

الاجتماعات المستقبلية مع بيسانت

سيتم السعي لعقد اجتماعات أخرى مع بيسانت لمناقشة المسائل المتعلقة بسعر الصرف ومواضيع ذات صلة. تأتي هذه المحادثات كجزء من الجهود المستمرة لتحقيق استقرار في الظروف الاقتصادية.

تراجع معدل الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني قليلاً بعد صدور أرقام الناتج المحلي الإجمالي المخيبة للآمال. انخفض الناتج المحلي الإجمالي لليابان في الربع الأول بنسبة 0.2% مقابل توقعات بتراجع 0.1%.

مراقبة معدل الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني

يؤثر الانخفاض في الناتج المحلي الإجمالي مباشرة على الشعور حول زوج الدولار/الين الذي انخفض عقب الإصدار. هذه الحركة قد تعكس أيضًا القلق الأوسع بشأن هشاشة انتعاش اليابان. من وجهة نظرنا، يلمح التراجع الطفيف في الزوج ليس فقط كردة فعل معلوماتية لسنة واحدة — بل يشير إلى القلق حول ما إذا كان البنك المركزي الياباني سيستمر في سياسته النقدية المرنة لفترة أطول، خاصة إذا استمر النمو في ضعفه. أي تلميح لتدخل إضافي — أو التواصل المنسق عبر القنوات الرسمية — يمكن أن يحد من التقلبات مؤقتًا ولكنه لن يغير تمامًا الضغوط الهيكلية الأوسع نطاقًا.

من زاوية المشتقات، يوحي الطابع الحالي بتخفيف مراكز الضعف القريب الأجل للين. إن المخاطر والمكافآت للتعرض القصير المدى لم تعد جذابة بعد هذا المفاجأة في الناتج المحلي الإجمالي، خصوصاً إذا بدأت المحادثات مثل تلك التي يقودها كاتو في التأثير على الشعور. ويتم بالفعل انعكاس ذلك في الأسواق عن طريق تقلبات ضمنية أقل قليلاً، مما يوحي بأن المتداولين بدأوا يضعون احتمالية توقف أو تغيير في خططهم. ومع ذلك، لا ينبغي أن نصبح مفرطين في الراحة — غالبًا ما تؤدي التدخلات، حتى اللفظية منها، إلى تحركات مفاجئة، وهناك مجال أكبر للتحولات غير المتوقعة إذا خيبت بيانات التضخم أو الأجور القادمة التوقعات.

الرسالة هنا ليست بالتخلي عن أي تحيز تمامًا، بل لإدارته بإحكام أكبر. يبدو أن الاستراتيجيات المزدوجة (straddles) تقل قيمتها قليلاً بالنظر إلى نوع الرسائل التي نسمعها من صناع السياسات. استقرت الانحرافات الصعودية على الخيارات المتوسطة الأجل للين، مما يكشف ربما أين تتبنى المؤسسات اهتمامها في التحوط. من الجيد أيضًا ملاحظة تقليص الفارق في عائد السندات لمدة عامين بين الولايات المتحدة واليابان، والذي غالبًا ما يرتبط بتحولات في الشعور بالين. أي اعتدال في الأداء الاقتصادي للولايات المتحدة قد يدفع بذلك خطوة أخرى، مما يوفر مزيدًا من الوقائع لتصحيح الزوج النقدي.

باختصار، أفضل مسار الآن هو البقاء يقظًا. مراقبة تحركات الأسعار المفاجئة من طوكيو بحذر أكبر من المعتاد. تشير الرسائل من كلا الجانبين إلى تفضيل لتسطيح التحركات المضطربة، وقد نشاهد استخدام الأدوات بشكل متكرر إذا استأنف الين سرعة انخفاضه السابقة. تشديد نقاط التوقف أو استخدام عقد الخيارات المغطاة (option collars) يمكن أن يكون من الوسائل لمنع الانتكاسات المفاجئة التي رأيناها خلال دورات التدخل السابقة. ومع تقدم هذا الدائرة من المناقشات، خاصة إذا صدرت بيانات رسمية أخرى، فمن المحتمل أن نحصل على إشارة أوضح بشأن مستويات العتبات التي قد تؤدي إلى ردود فعل من السوق.