انخرط رئيس الوزراء الكندي مارك كارني والرئيس المكسيكي شاينباوم في محادثات حول الحاجة إلى تعزيز اقتصادهما لتحمل عدم اليقين في المستقبل. تضمنت المناقشات تأملات حول تأثير الحرب التجارية التعريفية التي قادها ترامب على اتفاقية التجارة الحرة لأمريكا الشمالية (NAFTA).

ركزت الجهود على تعزيز المرونة الاقتصادية بهدف تخفيف نقاط الضعف المحتملة. وأقر كلا الزعيمين بأهمية معالجة التحديات الناجمة عن الاضطرابات التجارية السابقة.

تشير هذه المحادثات الأخيرة بين كارني وشاينباوم إلى اعتراف مشترك بأن التقلبات الاقتصادية السابقة، خاصة تلك الاضطرابات المرتبطة بإجراءات التعريفات الجمركية قبل عدة سنوات، لا تزال تترك آثارًا يجب التعامل معها. إنهم لا يسترجعون التاريخ فقط، بل يتحركون بناءً على شعور بالأعمال غير المكتملة. تلك الجولة السابقة من الاضطرابات التجارية، التي كانت تُرى بشكل رئيسي من خلال عدسة التعريفات التي فرضتها الإدارة الأمريكية السابقة، تركت ضغوطًا مترسخة داخل إطار ترتيب التجارة في أمريكا الشمالية.

على الرغم من أنه لا يوجد تلميح إلى استعجال في نبرتهم، من الواضح من صياغة الكلام أن كلا الزعيمين يوجهان اقتصادهما نحو حالة يمكنها تحمل النزاعات الخارجية المستقبلية، مهما كان شكلها. إنهم لا يتصرفون استجابة لضغط حالي، بل يحاولون بناء دعم في حال ظهور ضغوط جديدة.

من منظورنا، ما يلفت الانتباه ليس المسرح السياسي، بل الآثار العملية المتوقعة لتحولات السياسة الاقتصادية العامة. بناءً على الإشارات الأخيرة، نتوقع جهدًا أكبر من كلا الجانبين لتحسين نقاط الضعف التصديرية، ربما عبر التنوع. قد يعني ذلك تحولات ذات مغزى في توقعات حجم التجارة وآثار محتملة على العملات المرتبطة بشكل وثيق بتدفقات السلع.

قد يجد المتداولون الذين يركزون على مؤشرات التقلب أن الإشارات من هذه المحادثات تشير إلى تخفيض طويل الأمد في مؤشرات عدم اليقين المرتبطة بتطورات الشراكة في أمريكا الشمالية. أي أنه في حالة اتباع هؤلاء الزعماء للمواءمات السياسية التي ناقشوها، ستكون هناك على الأرجح تعديلات في فروق المخاطر – ليس على الفور، ولكن بشكل تدريجي.

من وجهة نظرنا، يبدو من المنطقي أن نضع تركيزًا أوثق على سلوك منحنى العائد في كل من السندات الكندية والمكسيكية عند هيكلة التحوطات. قد تحتاج المواقع في الأسواق الناشئة، بشكل خاص، إلى مراعاة ظروف التحالف المستقرة المضافة مع حواجز السياسة المحلية.

حتى التوافق الطفيف في الاستراتيجيات الاقتصادية بين الاقتصاديات المجاورة يمكن أن يخفف في الأصول المترابطة. وهذا بدوره يغيّر نسب التحوط إذا كان أحد يحتفظ بانكشاف عبر المشتقات متعددة العملات.

ينبغي علينا متابعة اللغة المستخدمة في إصدارات البنوك المركزية القادمة من كلا البلدين عن كثب. في حين أن المحادثات بين التنفيذيين ليست ملزمة، إلا أنها غالباً ما تسبق إيماءات السياسة الرسمية. استهداف أكثر دقة للتضخم، تحولات في معالجة ضرائب السلع، أو تدفقات المدفوعات التصديرية قد تطرأ قريبًا. تاريخيًا، كان لمثل هذه التحركات آثار على الأدوات المرتبطة بالتقلبات والعقود المستقبلية.

إذا كانت إدارة شاينباوم تتطلع نحو سياسة صناعية معدلة – كما أشارت بعض المناقشات التحضيرية – قد تكون هناك حالات عدم تطابق في توقيت المخرجات الاقتصادية التي تؤدي إلى ديناميكيات الانفصال التي يمكن استخدامها لفروق التقويم. خاصة في المعادن الصناعية والطاقة، قد يتقلب الانكشاف المكسيكي في نطاق ضيق ولكن منظم، مما يجعل استراتيجيات العودة إلى المتوسط أقل فاعلية ما لم تُعاد معايرتها.

في غضون ذلك، يميل التمركز الكندي إلى عكس مواءمة ناعمة مع الاتجاه الأمريكي ولكنه أيضًا يتتبع شعور صادر السلع ضمن الأسواق الآسيوية. إذا كان كارني يستعد لنموذج درع تجاري أوسع، فقد يبدأ التخطيط لكيفية تفاعل الدولار الكندي مع إصدارات البيانات من الشرق الأقصى في الاهتمام أكثر من النماذج الحالية.

بالنسبة لمكاتب المشتقات، نقترح أن هذه هي النقطة المناسبة لاختبار الضغوط على الفرضيات حول الاقتران الذي تصرف بشكل متزامن خلال فترات التذبذب العالي من قبل. لأنه، مع تخفيف الضغط – على الرغم من عدم اختفائه – قد تبدأ العلاقات القديمة في الانفصال.

يجب أن يكون ردنا هنا في صالح إعدادات الزخم المنخفضة على المدى القصير، مع نطاقات تحمل أوسع في الاستراتيجيات القائمة على الرهان المسطح، وباستخدام درجة أكبر من الحذر عند اتخاذ قرار الاستحقاق بالقرب من الإعلانات الاقتصادية العامة. بدلاً من التراجع، قد نفكر في ضبط حجم التداول لأسفل مع زيادة التغطية عبر المزيد من أزواج الأصول. يعزز البيئة التنفيذ الذكي وليس الانسحاب.