أشار مايكل بار إلى أن الاقتصاد مستقر حالياً. ومع ذلك، يمكن للصدمات التجارية أن تؤثر على الشركات الصغيرة وتؤدي إلى زيادات في الأسعار إذا تعطلّت سلاسل التوريد أو انهارت الشركات.

لقد أثّرت بيانات مؤشر سعر المنتج الأخير في توقعات السوق. هناك توقع كامل الآن لزيادة سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر.

ما ذكره بار بفعالية هو توازن هشّ، بينما يبدو الاقتصاد الأوسع مستقرًا حاليًا، يتم تشكيله بهدوء من خلال عوامل يمكن أن تتغير بسرعة. وذكره للصدمات التجارية يشير مباشرة إلى نقاط الضعف التي، إذا تم تحفيزها، قد تمتد إلى الشركات الأصغر أولاً. قد يؤدي ذلك إلى ضغوط على المخزون واضطرابات في حركة المنتجات. عمليًا، يعني ذلك تكاليف أعلى يتحملها المستهلكون وضغطًا على الهوامش للشركات التي تعمل بميزانيات أكثر ضيقًا. من السهل التركيز على الاستقرار العنواني، ولكن تحت السطح، تكون الأمور أقل هدوءًا.

دفعت بيانات مؤشر سعر المنتج الأحدث التوقعات في اتجاه واحد. تحرك السوق بشكل حاسم، الآن يضع سعرًا كاملًا لزيادة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر. هذا النوع من التحرك يبرز الثقة المتزايدة بين المتداولين بشأن دورة التشديد للبنك المركزي. لم يعد ذلك تخمينًا؛ أصبح سعرًا يُنظر إليه على أنه شبه مؤكد.

بالنسبة لأولئك منا الذين يتمركزون في المشتقات، الرسالة هنا أقل عن الزيادة نفسها وأكثر عن التوافق المتزايد بين البيانات ورد الفعل النقدي. عندما تتضيق التوقعات حول نتيجة معروفة، تميل تقلبات الأسعار إلى أن تصبح أكثر حساسية للمتغيرات الجديدة. قد يتقلص التقلب في المدى القصير، لكن البيانات الجديدة أو الاضطرابات قد تثير ردود فعل أكثر حدة مما رأيناه مؤخرًا.

مع ترسيخ توقعات زيادة الأسعار، ينبغي تحويل الانتباه إلى مسار ما بعد سبتمبر. إذا استمرت تكاليف المدخلات في الارتفاع، حتى ببطء، فقد تمدد مسار التشديد إلى الجزء الأول من العام المقبل. هذا يستحق المتابعة، خصوصًا لأي شخص يحتفظ بمواقف حساسة للتوجيه المستقبلي.

في هذه الأثناء، لا يجب التغاضي عن دور الشركات المتوسطة الحجم في آلية انتقال السعر الأوسع. تميل هذه الشركات إلى التفاعل بشكل أسرع مع الظروف المتغيرة للمخاطر، خاصة عندما يصبح الوصول إلى الائتمان أكثر تقييدًا. إذا تشددت الإقراض بشكل غير مباشر بسبب زيادة أسعار السياسات، يمكن أن تظهر تلك التفاعلات بسرعة. نود أن نلقي نظرة على ظروف الإقراض الإقليمية وبيانات جانب الطلب للحصول على أدلة حقيقية هنا – أقل عن العناوين، وأكثر عن كيفية تدفق رأس المال.

حذر جونز، على سبيل المثال، من أن تأثير السياسة النقدية قد يتأخر، لكنه يصل بشكل قوي، وغالباً عندما يبدأ الثقة في التلاشي بدلاً من المراحل الأولى من التشديد. لم يتغير هذا النمط التاريخي كثيراً. قد يتذكر التجار الذين يعرفون الدورات السابقة خطر التقليل من شأن التأخيرات – خاصة إذا كانوا قد بنوا مواقف حول الحلقات الأسرع للتغذية الرجعية.

الآن وقد أصبحت توقعات مؤشر سعر المنتج وأسعار الفائدة متماشية، قد تظل التقلبات الضمنية هادئة نسبيًا – إلى أن تأتي الاضطرابات الجديدة إلى الساحة. أي اضطرابات جديدة، حتى تلك التي يتم اعتبارها معزولة، قد تكسر الهدوء الحالي. هذا ليس إثارة للذعر، فقط نمط ثابت.

من منظورنا، يستفيد نمذجة المخاطر الآن بشكل أكبر من التفكيك – ليس فقط من خلال النظر إلى المجموعات مثل التضخم الأساسي، بل من خلال مراقبة المتغيرات الهيكلية مثل حمولات الشحن، مدفوعات الموردين، أو فروق الائتمان قصيرة الأجل. هذه المؤشرات تُظهر حركة طويلة قبل أن تستجيب المؤشرات الرئيسية. يساعد ذلك في التقدم دون الاعتماد فقط على المتوسطات الماكرو المتأخرة.

لدينا الآن ليس إشارة بالسلامة الكاملة. إنها توقع تم صياغته بواسطة مؤشرات أخيرة وأكثر وضوحًا. وتتيح لنا نافذة ضيقة للاستعداد للتحركات التي لم يتم تحديدها بعد على تقويم أي شخص.