القلق بشأن مبيعات التجزئة في الولايات المتحدة

تعبر CIBC عن شكوكها بشأن التقرير الأخير لمبيعات التجزئة في الولايات المتحدة، مشيرة إلى قراءة ضعيفة لـ”مجموعة التحكم” وإمكانية أن يكون الإنفاق منحرفًا بشكل مؤقت. يحذرون من أن النمو السكاني البطيء لاحقًا هذا العام قد يؤدي إلى نشاط استهلاكي أضعف. يظهر المشهد الاستهلاكي صعبًا، مع القلق بشأن الظروف المستقبلية للمستهلكين.

النقاش حول التعريفات الجمركية يكشف أنه على الرغم من توقف التفاؤل السابق، إلا أن التعريفات لا تزال مرتفعة بحوالي 15%. تمكنت العديد من الشركات في البداية من التعامل من خلال المخزونات وامتصاص التعريفات، لكن هذه المرحلة قد تنتهي. بدأ كبار تجار التجزئة في الإعلان عن زيادات في الأسعار للأشهر المقبلة حيث يواجهون تأثير التعريفات على الواردات.

أكدت Walmart خططًا لزيادة الأسعار في مايو مع وصول السلع المتأثرة بالتعريفات إلى الرفوف، معترفة بالسرعة والمدى غير المسبوقين للتغييرات في الأسعار. بينما توجد بعض المسارات المستقبلية لتحسين الشعور الاستهلاكي، فإنها محدودة. بشكل عام، تتوقع CIBC أن تؤدي التعريفات، مع انخفاض الشعور الاستهلاكي، إلى بطء نمو الاستهلاك ليصل إلى حوالي 1-1.5% في النصف الأخير من العام. يمكن أن تؤثر استراتيجيات الإدارة التجارية والمالية، على الرغم من كونها أكثر منهجية الآن، بشكل كبير على مشاعر السوق.

هذا المقال يبرز بشكل أساسي أنه بينما تظهر مبيعات التجزئة الرئيسية في الولايات المتحدة بصحة جيدة على السطح، فإن الدعم الأساسي – وتحديدًا قياس “مجموعة التحكم” المستخدم لتقييم الإنفاق الاستهلاكي الأساسي – كان أضعف نسبيًا. تستثني تلك المجموعة العناصر الأكثر تقلبًا مثل الأغذية والغاز، مما يعطي مؤشرًا أوضح لزخم الشراء الحقيقي لدى المستهلكين. وفقًا لـ CIBC، فإن هذه القراءة تضعف الثقة في فكرة أن الأسر ترفع بشكل ملموس إنفاقاً على غير الضروريات. بالإضافة إلى ذلك، مع توقع تباطؤ تشكيل الأسر والنمو السكاني العام في النصف الثاني من العام، من غير المحتمل أن يزداد الطلب كثيرًا.

من وجهة نظرنا، من الواضح أن المعايير الحالية ترسم صورة للمستهلك الذي لا يتدهور بشكل كامل، ولكنه ليس في قمة النشاط أيضًا. اعتمدت الأسر إلى حد كبير على ما تبقى من مدخراتها من الجائحة وسياسات الائتمان التوسعية. لكن هذا الدعم ينفد تدريجياً. الطباعة الضعيفة لمجموعة التحكم تشير إلى أن الإنفاق يتم دعمه عبر فئات محددة بدلاً من التعافي الشامل.

يزيد الضغط من التأثير المؤجل للرسوم الجمركية المرتفعة على الواردات. بينما حمت استراتيجيات التسعير الأولية المتسوقين – بفضل مخزونات المخزون وهوامش الربح المخفضة مؤقتًا – يبدو أن هذه التدابير قد استُنزفت إلى حد كبير الآن. نلاحظ أن بعض كبار تجار التجزئة قد أشاروا إلى موجة من زيادات الأسعار التي تبدأ في هذا الربع المالي. هذه ليست تعديلات رمزية. عندما تبدأ أسماء مثل Walmart في تأكيد ليس فقط نطاق بل سرعة زياداتهم السعرية بكونها غير مسبوقة، فإن هذا يخبرنا أن ضغوط تكاليف المدخلات لم تعد مقيدة بسلسلة التوريد. إنها الآن تعمل بشكل مباشر في الأسعار العامة.

التحديات المستقبلية في سوق المستهلك وتجارة التجزئة

يدخل تجار التجزئة مرحلة حيث القدرة على الحفاظ على استقرار الأسعار قد انتهت. مع إبقاء التعريفات حول 15%، وعدم وجود مؤشر على إغاثة تجارية جديدة في المستقبل القريب، تُعاد هيكلة هوامش الشركات. سيواجه الجمهور هذه التغييرات بشكل مباشر في موقع الدفع. أي أمل في تعويض ذلك بنمو أقوى في الأجور الحقيقية يبدو ضعيفًا. مع استقرار القوى العاملة وتراجع نوايا التوظيف المستقبلية، يبدو أن التضخم السعري مستعد ليتجاوز مكاسب الدخل في بعض الشرائح.

ربما لا يمكن لشعور المستهلك، الذي تعرض بالفعل للاضطراب، أن يتحمل قوة مزدوجة من الأجور الحقيقية الأقل والأسعار الأعلى من دون بعض العبء على الأحجام. على الرغم من أن هناك دائمًا مجال لتحسين نفسي – اتجاهات موسمية، مناورات سياسية أو شيكات تحفيز لمرة واحدة – إلا أن هذه قد تكون ضيقة وقصيرة الأجل.

توقع CIBC لانجراف الاستهلاك نحو الحدود الدنيا لنمو 1 إلى 1.5% يتفق مع تقييمنا الخاص، خاصة عند وضع عدم اليقين المتزايد في الأسواق المالية في الاعتبار. ما نشهده هو انضغاط بطيء على المرونة، سواء للأسر أو الشركات. الأدوات التي سمحت سابقًا للشركات بتخفيف الصدمات – المخزونات المشتراة مسبقًا، التحوط لتعريض الدولار – تتم الآن مراجعتها أو تقليصها بالكامل. الاقتصاد لا يتقلص، لكن معدل تكيفه مع الديناميات السياسية يعتدل.

مع هذا، يجب أن نأخذ بعين الاعتبار مدى تعرض هياكل التسعير للقرارات الإدارية. يعتبر الاتجاه الأخير من الإدارة أكثر قصدا، لكن في كونه كذلك، يصبح أبطأ في تحفيز الجانب الطلب. يبدو أن هذا يلقي بظلاله على توقعات التقلبات قصيرة الأجل، خاصة حول تموضع المخاطر للحالات الطارئة. أنماط الميل على مدى عام تظهر زيادة في الطلب على الحماية من الانخفاض حيث يبدأ التفسير بأن النشاط الأساسي يحتمل أن ينخفض عن الاتجاه طويل الأجل بالتكلل.

يجب استخدام الجلسات القليلة المقبلة لاختبار مرونة الأدوات المرتبطة بالاستهلاك، خاصة في سياق الجمود السياسي المستمر. قد تتذبذب المشاعر بشكل أكثر حدة حول كل بيانات مقارنة بالمستويات المبكرة من الربع. سيحتاج التجار إلى تخصيص نطاقات مخاطرة أضيق لآرائهم الماكرو الحالية، مع مراعاة ليس فقط تمرير التعريفات بل وأيضًا القدرة المتناقصة للمستهلكين على استيعابها. بدأنا نرى هذا يظهر بشكل أكثر وضوحًا في أحجام الخيارات المُركزة على قمم التقلبات المستقبلية بدلاً من الانتعاشات المتوقعة. إعادة التسعير تكتيكية، وليست رد فعلية.

تظل التدفقات التجارية، خاصة تلك المرتبطة بالأسماء الاقتصادية، هشة. قد تكون الاستجابات للأرباح في الأسبوعين المقبلين موضحة حول ما إذا كانت الهوامش تتنازل الآن للحفاظ على النمو العنواني – أو إذا، كما يبدو، أن هذا النمو يعاني من التنازل عنه للحفاظ على عتبات الربح. الأخير له تأثيرات أقوى على الحدود الزمنية القصيرة للمشتقات المرتبطة بالاستهلاك.