ارتفعت قيمة الين الياباني مقابل الدولار الأمريكي، حيث وصلت إلى أعلى مستوياتها الأسبوعية وسط توقعات برفع بنك اليابان لسعر الفائدة في عام 2025 واحتمال الصفقات التجارية بين الولايات المتحدة واليابان. تدعم هذه العوامل، جنباً إلى جنب مع التحول في الشعور بالمخاطر العالمية، قوة الين مقابل الدولار، مما يدفع زوج العملات USD/JPY إلى ما دون المستويات المتوسطة في نطاق 145.00.

على الرغم من تراجع التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين، يظل الين قوياً بينما يكافح الدولار مع مخاوف الركود وتراجع التوقعات لسياسات الاحتياطي الفيدرالي العدوانية. تؤثر عوامل مثل مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي وخطاب رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول على ديناميات السوق، رغم أن الاتجاه يشير إلى حركة منخفضة لقيمة زوج العملات USD/JPY.

يبرز مؤشر أسعار المنتجين في اليابان الضغوط السعرية، مما يدعم المزيد من التغييرات في سياسة بنك اليابان. وأشار نائب المحافظ أوشيدا إلى احتمالية رفع الأسعار إذا تحسنت الظروف الاقتصادية. يتوقع الاقتصاديون أن بنك اليابان سيحافظ على معدل فائدة 0.5٪ حتى سبتمبر، وربما يزيدها بحلول نهاية العام.

يدعم مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي الضعيف التوقعات بمزيد من تخفيضات الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما يسهم في أداء الين بشكل أفضل لمدة ثلاثة أيام. ينتظر زوج العملات USD/JPY وضوح من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، وسط آراء متباينة حول الرسوم والجمارك والتجارة. يشير المسار الفني للين إلى احتمال تحقيق مكاسب إضافية، على الرغم من أن مستويات المقاومة المتذبذبة تشكل تحديات.

حتى الآن، رأينا الين يرتفع بثبات على خلفية التكهنات المتزايدة بشأن تعديلات السياسة المستقبلية في طوكيو. الأمر لا يتعلق فقط باحتمال رفع الفائدة في عام 2025 – فهذا تم تسعيره جزئياً على الأقل – بل يتعلق بكيفية اعتبار بنك اليابان يتجه بعيداً عن السياسات المفرطة في التيسير. تصريحات أوشيدا أعطت دافعاً؛ ليست محفزاً، لكنها تعزز الاتجاه الذي يتوجه إليه صانعو السياسات اليابانية. ما يبرز هو كيفية تفاعل السوق بشكل استباقي، دون انتظار قرارات رسمية، بل التحرك بناءً على التلميحات والإرشادات المستقبلية.

خلال نفس الفترة، تذبذب الدولار، وليس فقط بسبب توقعات الاعتدال من الاحتياطي الفيدرالي. كانت هناك مخاوف حقيقية بشأن زخم النمو الأمريكي. كان باول أكثر حذراً في الخطابات الأخيرة، وهذا ما انعكس على منحنى الخزانة، تقليص جاذبية العوائد. لاحظنا زيادة طفيفة في التقلب الضمني، لكنها ليست كبيرة، مما يظهر أن هناك ترقباً للمفاجآت دون تحريض على العطاء لحماية أطول أجلاً.

لأولئك الذين يتواجدون في الجزء القصير من المشتقات – مع تعرض دلتا عند مستويات الضربات الأساسية – من الجدير ملاحظة كيف يتحدث بيانات التضخم عن نفسها. عندما تأتي قراءات مؤشر أسعار المستهلك الضعيفة بشكل متتالٍ، نحن لا ننظر فقط إلى عروض الارتياح على الأسهم؛ نرى تحولات في المواقع في الفوركس حيث تضيق الفروق في معدلات الفائدة. وقد تم ذلك بالفعل انعكاساً في حركة الأسعار قبل دورات التسوية يوم الجمعة.

من جانب اليابان، فاجئت مؤشرات أسعار المنتجين الداخلية بتفوقها على التوقعات. الأسواق عادةً ما تقلل من تأثير القوة التسعيرية للشركات في اليابان، لكن هذه المرة كان له وقع مختلف. يبدو أن قرارات السياسات حتى سبتمبر من غير المحتمل أن تتغير بشكل كبير، لكن هناك نافذة متزايدة في الربع الرابع عندما قد تبدأ تسعير الخيارات في عكس مسار بنك اليابان الأكثر حدة. كما هو الحال، بدأت المعدلات العائدة على العقود الآجلة للين الياباني في الانكماش، خاصةً مع اقتراب نهاية العام.

لطالما كان التوتر العالمي غير مضطرب، لكنه أصبح أكثر ليونة. هذا الميل ساعد العملات الآمنة، على الرغم من أنه كان أكثر وضوحاً في الين منه في الفرنك السويسري، مما يعكس التحولات الحسابية حول التحركات القادمة من فريق طوكيو. الأهم من ذلك، هو ليس مجرد القضايا الاقتصادية الكلية – الصورة الفنية مهمة أيضاً. لقد اختبر زوج USD/JPY مستوى 145 وفشل في التعافي بشكل مقنع. ضمن الخيارات، شهدت النقاط فوق 145 تدفقات دفاعية ثقيلة تتراجع، وقمع الانحرافات الصاعدة يخبرنا بشيء واحد – الطلب على الحماية من الجانب العلوي للدولار مقابل الين غير موجود حالياً.

مع اقتراب الأسبوعين المقبلين، ومع الخطابات المتفرقة للاحتياطي الفيدرالي وانتهاء تواريخ انتهاء الصلاحية الرئيسية، علينا النظر في الابتسامات التقلبية عبر التعرضات الأمامية. تعليقات على الفجوات في السيولة فوق مستويات المقاومة السابقة – لا سيما بالقرب من 147 – توحي بأن الاهتمام بالدفاع عن تلك الضربات قليل جداً. السوق لا يقاتل من أجل الجانب العلوي للدولار. هذا يخبرنا أين تكمن الضغوط.

المحادثات التجارية التي تتضمن واشنطن وطوكيو لا تزال تدور في الخلفية. هذه العناوين لا تحرك الأسعار في اليوم الواحد، لكن الكتب الخوارزمية بدأت في وضع علامات على الكلمات الرئيسية بشكل أكثر حساسية. إذا طرأت أي تحولات هيكلية حقيقية، فستكون من خلال إعادة التموضع المؤسساتية الكبيرة بمصطلحات الخيارات، خاصةً إذا كانت الرسوم مشمولة في المحادثات حول توقعات التضخم.

حالياً، توجه الرهانات الاتجاهية في سوك واحد، ولكن الوتيرة ليست عدوانية. هناك مجال للعودة الحادة، خاصة عندما تلامس الأسعار مناطق الاختراق القديمة، لكن ما لم نرى تعليقات من الاحتياطي الفيدرالي تعيد بوضوح تثبيت السرديات القوية للدولار، فمن المرجح أن يفضل الزخم الانجراف الحالي. الحجم ليس ضعيفًا بالضبط، ولكنه يبدو صبوراً – كما لو أن المشاركين ينتظرون إشارات أوضح قبل إعادة تحديد التحوطات.