قالت ماري دالي، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، إن السياسة النقدية تتمتع بموقف جيد وهي متوسطة التقييد. وقد نقلت هذه الرسالة خلال جلسة نقاشية في المؤتمر السنوي الخامس والعشرين وجلسة منتدى المديرين لرابطة المصرفيين في كاليفورنيا.

لاحظت أن الشركات تظهر حذراً في ظل حالة عدم اليقين ولكنها لا تتوقف عن العمل. وعبّرت دالي عن أن النمو القوي، وسوق العمل القوي، وانخفاض التضخم هي نتائج مرغوبة.

مرونة سياسة الاحتياطي الفيدرالي

أكدت دالي أن سياسة الاحتياطي الفيدرالي مرنة وقادرة على التكيف مع التطورات الاقتصادية. ويتم التأكيد على الصبر كنهج رئيسي في البيئة الاقتصادية الحالية.

كما ذكرت أن طلب القروض لا يزال قوياً، وجودة الائتمان تحافظ على معايير جيدة. هذه العوامل تلعب دوراً في التقييم الاقتصادي المستمر.

لفهم تصريحات دالي، من المهم تفريغ الرسالة المنقولة هنا. في جوهرها، توحي بأن معدلات الفائدة محددة حاليًا بمستوى مصمم لتبريد التضخم دون إيقاف النشاط الاقتصادي كلياً. بوصي وصفها للسياسة بأنها “متوسطة التقييد”، فهي تعني أن تكاليف الاقتراض مرتفعة بما يكفي لتخفيف اختلالات العرض والطلب ولكن ليست عالية جداً لدرجة إيقاف تدفقات الائتمان أو الاستثمارات. إنه توازن دقيق، ويتطلب المزيد من المراقبة بدلاً من التدخل في الوقت الحالي.

نبرتها لا تشير إلى تغيير فوري – لا يوجد شعور بالإلحاح للتحول في السياسة أو التعجل في مزيد من التعديلات. بدلاً من ذلك، هناك ميل قوي للبقاء في المسار، ومراقبة البيانات عن كثب، ورد الفعل فقط إذا تحولت الأمور إلى ما هو غير متوقع. لا يزال النمو الاقتصادي جاريًا، والناس قادرون بشكل عام على العثور على وظائف، والتضخم، رغم أنه لم يصل بعد إلى الهدف، يتراجع من المستويات العالية السابقة. هذه جميعها أعراض لنظام يستجيب، حتى وإن كان ببطء، لحركات السياسة السابقة.

حقيقة أن الشركات تظل نشطة، حتى في الظروف غير المؤكدة، تعني أن هناك قدرًا من المرونة مخفي تحت العناوين. ومن ما نجمعه، فإن الرغبة في الاقتراض تبقى قائمة ولم تتدهور جودة الائتمان. هذا مشجع، وخاصة عند تقييم مدى تأقلم الأسواق والأسر مع المعدلات الأعلى.

اتساق السوق ورد الفعل

من وجهة نظرنا، الرسالة الرئيسية تتعلق بالاتساق. لا داعي لأن تكون التغيرات في التوقعات فجائية، وخاصة في تداول المشتقات، حيث يمكن للتفسيرات الضحلة لنبرة الخطاب أن تنتج ردود فعل كبيرة غير ضرورية. دالي لا تحاول توجيه السوق لإعادة التموقع؛ هذا ليس نداءً لتغيير السياسة بسرعة. إنه فعلياً العكس – التحلي بالصبر، والرد لا التنبؤ.

قد تعكس التعديلات في التقلبات الضمنية هذه النبرة المستقرة. ما شهدناه مؤخرًا هو استواء في توقعات المعدلات قصيرة الأجل، ما ينبغي أن يقلل الضغط الاتجاهي على العقود الحساسة للمعدلات. يُقال، إن الفرص تظل قائمة. التغيير التدريجي لا يعني الجمود؛ بل يعني أن الدقة أكثر أهمية من أي وقت مضى.

في مثل هذه الأوقات، نركز رؤيتنا على البيانات – وليس العناوين، وليس الشعور. تبدو المعدلات وكأنها في نمط معلق، والعبء الآن يقع على اتجاهات التضخم ومؤشرات الائتمان. إذا بدأت معايير الائتمان في الانزلاق أو تدهور أداء القروض، فهذا موضوع آخر للمناقشة. ولكن في الوقت الحالي، قد تنجرف العوائد والمنحنيات، وليس التحرك العنيف.

علاوة على ذلك، في وضع تاجر الديون وتدفقات العملاء، نلاحظ استمرار الرغبة في الحماية من كلا الجانبين – المقامرين على الزيادة والانخفاض لا يميلون بشدة إلى أي اتجاه، مما يعكس نفس التوازن الذي طرحته دالي.

نحن نتابع النقاط الحرجة، نعم، لكننا لا نتموقع لها في كل مرة يتحدث فيها أحدهم. ما يهم هنا هو أن النظام السياسي يبدو أنه يفضل التحركات المنهجية، وليس التصحيحات المفاجئة.

ما يُفهم ضمناً هو خلفية حيث قد تبقى التقلبات القصيرة الأجل مضغوطة ما لم تُدفعها مُحفز خارجي. الحركات المفتوحة للاهتمام تشير إلى أن في الطرف الأمامي، يحافظ المتداولون على تعرضات محدودة، وهذا بشكل صحيح.

هذه الرسالة من دالي تؤكد ذلك. نحن لسنا في بيئة ‘تحرك الآن’. نحن في وضع ‘راقب بعناية، قَلّص حيثما لزم الأمر’. هذا النوع من الأوضاع يكافئ الرهانات الانتقائية، وليس الشاملة.

أفتح حساب VT Markets مباشرة وابدأ التداول الآن.