قد تواصل الأسهم الأميركية أداءها القوي مؤخراً، بدعم من تهدئة التوترات التجارية بين واشنطن وبكين. وفقاً لدويتشه بنك، من المتوقع أن يستمر تفوق مؤشر S&P 500 في الأمد القصير، حيث تستفيد الشركات الأميركية بشكل أكبر من تخفيضات التعريفات الجمركية.

ومع ذلك، يحذر محللو دويتشه بنك من توقع انتعاش طويل الأمد. فالتعريفات، على الرغم من تخفيضها حالياً، لا تزال تشكل عبئاً أكبر على الشركات الأميركية مقارنة بنظيراتها الأوروبية. قد يستمر الاتجاه العام للأداء الأضعف حتى يحدث تخفيض كبير في التعريفات يوفر ارتياحاً للشركات المتضررة.

تسلط هذه المقالة من دويتشه بنك الضوء على أن الأسهم الأميركية قد شهدت أداءً جيداً مؤخراً، جزئياً بسبب تهدئة التوترات التجارية مع الصين. مع وجود حواجز أقل لبيع السلع عبر الحدود، من المحتمل أن ترى الشركات الأميركية – خاصة تلك المدرجة في مؤشر S&P 500 – تحسناً في هوامش أرباحها، على الأقل خلال الأسابيع القليلة المقبلة. هذه هي الصورة الأولية.

لكن هناك تحذير واضح هنا. في حين تم تخفيف القيود التجارية، لم تختفِ تماماً. ووفقاً لنفس الفريق، فإن هذه الرسوم المتبقية لا تزال منحازة بطريقة تجعل الشركات الأميركية تحمل العبء أكثر من نظيراتها الأوروبية. لم يختفِ هذا الضغط، وحتى الآن، يعني أن التفوق الذي شهدناه قد لا يستمر طويلاً ما لم يكن هناك تراجع أعمق في هذه الإجراءات الضريبية.

إذا أخذنا بعين الاعتبار الدورات التجارية القليلة الماضية، فقد كانت حركة الأسعار تتبع بشكل كبير التوقعات التي أوردها فريق دويتشه. تشير الميزة قصيرة الأجل التي يؤكدون عليها – خاصةً للقطاعات الأكثر ارتباطاً بالمبيعات الخارجية – إلى أنه يمكننا رؤية المزيد من المستثمرين يستمرون في الاتجاه نحو الأسماء ذات التعرض العالمي الثقيل. لكن هناك مشكلة. عندما نأخذ بعين الاعتبار العبء المتوسط ​​الأجل لتكاليف المعاملات وقضايا التوريد، يصبح من الواضح أن المتداولين سيحتاجون إلى مراقبة القضايا الماكرو وكيفية تسعير الشركات لهذا الارتياح قبل تحقيق الأرباح الفعلية.

عند النظر إلى نقطة كيلي من التقرير، يبدو أيضاً أن انتعاشاً من جانب واحد قد يواجه مقاومة في حال لم يتسارع وتيرة التصنيع العالمي. الرسالة ليست معقدة – يمكن للظروف المؤقتة دعم الأداء، لكنها ليست مثل التحولات الهيكلية.

نشهد أن هوامش المخاطر تتقلص بسرعة كبيرة في بعض القطاعات – لا سيما التكنولوجيا الاستهلاكية والأتمتة الصناعية – الأمر الذي قد يجعل المراكز هناك أكثر تقلباً مما تبدو عليه. يمكن أن يكون التحوط ضد هذه التعرضات باستخدام خيارات المؤشرات قصيرة الأجل أو اختيار توزيعات دفاعية للمكالمات منطقياً أيضاً خلال الأسابيع الثلاثة إلى الأربعة القادمة.

كما يشير التقرير إلى أن الأسهم الأوروبية تمر بمسار مختلف. على الرغم من عدم تعرضها لنفس الحمل الضريبي، فإن مشهد الطلب في الاتحاد الأوروبي يظل مختلطاً نوعاً ما. يذكر مولر أنه ما لم يتم الإعلان عن خطوات كبيرة في السياسة المالية قريباً من بروكسل، فقد لا يكون هناك حافز كافٍ لجذب رأس المال مرة أخرى إلى الأصول بمنطقة اليورو في الأمد القريب.