ارتفعت عائدات الخزانة الأمريكية، حيث زاد العائد على السندات لأجل 10 سنوات بمقدار 5.5 نقطة أساس ليصل إلى 4.525%. يأتي ذلك مع معالجة المشاركين في السوق لبيانات التضخم الأمريكية وتوقع صدور مؤشرات مؤشر أسعار المنتجين (PPI) ومبيعات التجزئة.

اكتسب العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين ثلاث نقاط أساس ليصل إلى 4.049%. تقترب عائدات الخزانة الأمريكية من أعلى مستوياتها لهذا الأسبوع بسبب تحسين معنويات السوق بعد تعليق مؤقت للتعريفات بين الولايات المتحدة والصين.

اتفقت الولايات المتحدة والصين على وقف التعريفات الجمركية لمدة 90 يومًا، مما يخفض الرسوم بنسبة تزيد عن 115%. على الرغم من هذه التطورات، تظل السياسة النقدية الحالية من قبل البنك الفيدرالي موجهة نحو التغيرات الاقتصادية، على الرغم من أن النتائج المستقبلية لا تزال غير مؤكدة.

تستمر المخاوف حيث يمكن أن تسهم التعريفات في ارتفاع التضخم، لكن مدة تأثيرها غير واضحة. ارتفعت العوائد الحقيقية لأجل 10 سنوات الأمريكية ثلاث نقاط أساس لتصل إلى 2.21%.

يستمر الاحتياطي الفيدرالي في الحفاظ على سلطته في السياسة النقدية من خلال تعديل أسعار الفائدة. يهدف إلى إدارة التضخم والتوظيف، باستخدام أدوات مثل أسعار الفائدة، التيسير الكمي (QE)، والتشديد الكمي (QT).

تؤثر تصرفات الفيدرالي على قوة الدولار الأمريكي. من خلال التحكم في تكاليف الاقتراض، يحاول الفيدرالي تحقيق الاستقرار الاقتصادي.

مع الحركة الحادة في عائدات الخزانة الأمريكية—خاصةً لأجل 10 سنوات التي تتجاوز الآن 4.5%—هناك تعديل واضح في توقعات أسعار الفائدة قيد التنفيذ. تشير الزيادة بمقدار 5.5 نقطة أساس على العائد لأجل 10 سنوات إلى سوق يقترب أكثر من فكرة أن التضخم قد لا يبرد بالسرعة المتوقعة سابقًا. قد تعزز أو تعكس الترقب حول مؤشر أسعار المنتجين ومبيعات التجزئة هذا الأسبوع هذه النظرة، اعتمادًا على كيف تتكشف البيانات.

ارتفعت أيضًا العوائد الحقيقية، التي تستبعد تأثيرات التضخم. لقد بلغت 2.21%، وهو مستوى يشير إلى أن العوائد المعدلة حسب التضخم تصبح أكثر جاذبية. هذه تمثل الحركة التي لا يمكن تجاهلها إذا كنت تستخدم الخزائن كنقاط مرجعية للتحوط الاتجاهي أو تحتاج إلى إشارات أوضح لتسعير طويل الأجل.

الطرف الأقصر من المنحنى—تلك العوائد لأجل عامين التي تصل إلى 4.049%—يستمر في عكس توقعات الأسعار القريبة الأجل. لا يزال هناك عدم وضوح بشأن أي تخفيض معقول في الأسعار، ومع استمرار البيانات الاقتصادية في المرونة، من المفهوم لماذا قد يحتفظ صانعو السياسة بالأسعار الحالية لفترة أطول، حتى في مواجهة التخفيف من التوترات التجارية الخارجية.

بعد الهدنة الأخيرة في الإجراءات التجارية—توقف التعريفات الجمركية لمدة 90 يومًا مما يشكل الأساس لتحسين المعنويات—استجاب السوق بتوجهات تفضل التداولات الخطرية. ومع ذلك، يمكن لمثل هذه التغيرات أن تنعكس بسرعة إذا أعيد فرض التعريفات أو إذا استمر تمرير التضخم من الإجراءات السابقة لفترة أطول مما كان متوقعًا. تأخر تأثير التعريفات الجمركية على التضخم الرئيسي غالبًا، واعتمادًا على قنوات الاستيراد، لا يوجد ضمان بأن تخفيف الرسوم سيلغي الضغط في الأجزاء الأكثر أهمية.

هناك احتمال قوي بأن الخطوات النقدية المستقبلية تعتمد بشكل أكبر على البيانات القادمة بدلاً من الجداول الزمنية الثابتة. كان تركيز باول ثابتًا على السيطرة على التضخم مع تجنب التشديد الزائد. لكن مع تحرك العوائد صعوديًا بالتزامن مع تغييرات المعنويات، يحدث إعادة تسعير عبر الأدوات الحساسة للأسعار. وهذا له تأثيرات واضحة على قوة الدولار، خاصة مع دوران متداولي العملات حول الفروقات الحقيقية.

من الأهمية بمكان أن نعامل المستويات الحالية ليس فقط كاتجاه، لكن كنقاط محتملة لإعادة التقييم. يشير الهيكل الرأسي لمنحنى الخزانة، الذي أصبح الآن أكثر تسطحًا، إلى ظروف أكثر تشددًا في المستقبل—أو على الأقل بيئة اقتصادية حيث يتم إعادة ضبط التوقعات الأمد القصير بينما يتم تسعير المخاطر طويلة الأجل بصورة جديدة. هذه هي الإعدادات التي تميل إلى إنتاج ضغط ضمن منحنيات التقلب ويمكن أن تحول تعرض الجاما بشكل ملموس في فترات زمنية قصيرة.

ما نشاهده الآن هو انعكاس لعودة القناعة إلى كتب الخيارات، لا سيما فيما يتعلق بالأسعار. تشير التعديلات في الأقساط، خاصة في العقود ذات الأجل القصير، إلى أن الألعاب الاتجاهية تفضل على الآراء المحدودة بالنطاق. في هذا السياق، يجب تعديل الأداء بشكل أكثر ديناميكية. قد يجد التجار أن النماذج القديمة التي تعتمد على فرضيات ثابتة تحقق نتائج مبتورة في ظل هذا النظام المعدل.

نحن نراقب كيف تتحرك الأسعار حول أرقام مؤشر أسعار المنتجين ومبيعات التجزئة، حيث أن هذه الأرقام تغذي مباشرة كل من توقعات الفيدرالي والتقديرات السوقية للتضخم مثل الفروق الانهيارية. بمجرد هبوط هذه الأرقام، قد يستأنف المنحنى تهديمه أو يزداد تسطحًا، اعتمادًا على ما إذا كانت توقعات النمو تظل قوية أم لا.

التموضع الآن يشمل البقاء متماً لكسر النقاط الجديدة على المدة والوعي بتحولات التقعر مع استمرار الأسعار في اختبار الحدود القريبة للأجل. ليس الأمر يتعلق بالتحيز الاتجاهي هنا بل يتعلق أكثر بالدقة في وضعيات، خاصة عندما تظل السيولة الأوسع غير متساوية.