تتوقع شركة جولدمان ساكس ارتفاعًا في المبيعات الأساسية للبيع بالتجزئة لشهر أبريل، مع توقع زيادة شهرية بنسبة 0.4%. يُعزى هذا الارتفاع إلى إنفاق المستهلكين التحوطي توقعًا لزيادات في الأسعار ذات الصلة بالتعريفات الجمركية.

في المقابل، من المتوقع أن تبقى مبيعات التجزئة الرئيسية دون تغيير. الأداء الضعيف في قطاع السيارات وتراجع أسعار البنزين من المتوقع أن يعوض الاتجاهات الإيجابية التي تظهر في المجالات الأخرى.

أصبح تأثير التعريفات الجمركية واضحًا مع تكيف سلوك المستهلكين مع التغيرات في السياسات التجارية. يشير هذا التغير إلى نمط من التحرك في الطلب لتجنب الزيادات في الأسعار.

يُنظر إلى تقرير مبيعات التجزئة الأمريكية القادم، المقرر صدوره يوم الخميس في الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت الساحل الشرقي، كأول مؤشر على كيفية تأثير التعريفات الجمركية على سلوك المستهلكين. يُظهر طلبًا أساسيًا قويًا، مخفيًا خلف أرقام المبيعات العامة الثابتة بسبب ركود صناعي معين.

ما نراه هنا هو انفصال واضح بين قياس المبيعات الأساسية للتجزئة الأضيق والرقم الرئيسي الأوسع. من المتوقع أن تُظهر مبيعات التجزئة الأساسية التي تستثني المكونات الأكثر تقلبًا مثل السيارات والوقود نموًا قويًا. وهذا مهم أكثر في السياقات حيث تكون الاتجاهات الأساسية في الاستهلاك ذات أهمية خاصةً عندما تكون استقرار الأسعار والمخاطر السياسية في اللعب. إنه النوع من الإشارات الذي يقترح أن الأسر ما زالت على استعداد للإنفاق، لكنهم يقومون بذلك بشكل استراتيجي.

تتوقع شركة جولدمان ساكس ارتفاعًا شهريًا بنسبة 0.4% في هذا المقياس، ويرتبط ذلك بتحرك المشترين في وقت مبكر، ربما بعيون على التكاليف المرتفعة المرتبطة بالتعريفات الجديدة المعلنة. الأمر لا يتعلق بالثقة بقدر ما يتعلق بالتوقيت الحكيم. هذا الإنفاق المتوقع لا يأتي من التفاؤل، بل من الحساب، وهو استجابة عقلانية للتوترات التجارية.

في الوقت نفسه، لا تتغير المبيعات الإجمالية. ويرجع ذلك أساسًا إلى تراجع في مشتريات السيارات وتراجع أسعار البنزين. تميل أسعار البنزين المنخفضة إلى وضع المزيد من الأموال المتاحة للإنفاق في ميزانيات الأسر، لكن التأثير غالبًا ما يكون غير متساوٍ. في الوقت نفسه، تعاني بيانات السيارات على الأرجح من ظروف ائتمان متشددة وانخفاض في الطلب الموسمي، وهو ما كان لدينا على الرادار منذ الربع الأول.

لذا لدينا الآن هذا الخليط المحرج: قوة داخلية مشجعة في الاستهلاك، لكن قراءات متقطعة بشكل عام. وهنا هو الشيء. الرقم الرئيسي، عندما يكون ثابتًا، يمكن أن يضلل إذا لم يتم تحليل الآليات تحته. الرقم الثابت ليس بالضرورة محايدًا؛ في هذا السياق، يتم سحبه للأسفل من خلال عدد محدود من القطاعات بدلاً من تباطؤ شامل، وهذا هو الفارق المهم.

الاختلاف بين الأرقام الأساسية والرئيسية يجب أن يوجه اتخاذ القرار في الأيام القادمة. إذا جاءت البيانات الأساسية كما هو متوقع -أو أقوى- فإن الضغط سيزداد لإعادة التفكير في التسعير الحالي. قد يعزز الحجة بأن الطلب قوي، حتى عند تعديله للتشوهات التي تسببها نقاط الضعف في القطاع المحدد.

النتيجة الحقيقية هنا ليست في الحركة الاتجاهية فقط -صعودًا أو هبوطًا- بل في ما يحرك المستهلك. عندما تقوم الأسر بنقل الإنفاق إلى الحاضر لتجنب دفع المزيد لاحقًا، فإنها تهيئ لاحتمال وجود فترة ضعف في الأشهر المقبلة. هذا النوع من الإنفاق مسبقًا له تأثيرات لاحقة، خاصة إذا أصبحت توقعات التضخم متجذرة ودفع المزيد من هذا النشاط.

إصدار مبيعات التجزئة ليوم الخميس، المقرر في وقت مبكر من اليوم التجاري، قد يحفز إعادة تسعير في تقلبات السوق قصيرة الأجل، خاصة فيما يتعلق بتوقعات الفيدرالي. الدرجة التي يُنظر بها إلى الطلب الاستهلاكي على أنه معزول عن التعريفات أو مدفوع بها من المحتمل أن تهيمن على ردود الفعل.

هناك أيضًا إمكانية للحصول على قراءات متحرفة أكثر في الشهر القادم إذا استمر هذا التأثير الزمني. يجب أن نراقب الآثار اللاحقة على فئات السلع المعمرة والملابس، وهي المجالات التي ربما امتصت جزءًا كبيرًا من الشراء الاستباقي. وهذا يقودنا إلى سؤال الاستدامة. وصول رقم قوي الآن على حساب رقم أضعف لاحقًا قد ينتج عنه شعور غير متساو، خاصة لأولئك الذين يراقبون منحنى العائد عن كثب.

كل هذا يشير إلى ديناميكية سوق حيث قد تكون القوة القصيرة الأجل أكثر ضجيجًا من كونها اتجاهًا. لكن الأسواق تميل إلى التحرك على مستويات وليس فقط قصص. لذا كيف يتردد الرقم مقابل التقديرات السابقة -والمراجعات للأشهر السابقة- يمكن أن يبرز النشاط في الهياكل الاختيارية المرتبطة بالقطاعات الحساسة للاستهلاك.

سلوك المستهلك المتسرب، الافتراضات التلقائية بشأن خفض الفائدة، وإعادة ترتيب قوائم القطاعات الرائدة كلها مهمة هنا. ليس هذا مجرد تقرير آخر – إنه مدخل يضغط ضد المواقف الحالية، وبعضها قد تم بناؤه على فرضية نمو أضعف. سنراقب هذا التوتر أثناء تطوره من خلال التمركز والانحراف، ابتداءً من صباح الخميس.