ارتفع الجنيه الإسترليني ليقترب من 1.3350 مقابل الدولار الأمريكي وسط بيانات تضخم أمريكية أضعف لشهر أبريل. نما التضخم الرئيسي في الولايات المتحدة بنسبة 2.3%، وهو الأدنى خلال أكثر من أربع سنوات، بينما ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 2.8%، متماشياً مع التوقعات. تبلغ احتمالية احتفاظ الاحتياطي الفيدرالي بأسعار الفائدة عند 4.25%-4.50% في يوليو 61.4%، وهو ارتفاع ملحوظ من نسبة 29.8% في الأسبوع الماضي. يأتي هذا بعد الاتفاق بين الولايات المتحدة والصين على خفض التعريفات الجمركية، مما أثر على التوقعات بشأن خفض أسعار الفائدة.

في المملكة المتحدة، شهد الأداء تبايناً أمام العملات الرئيسية، متأثراً ببيانات سوق العمل التي أظهرت انخفاضاً في نمو الوظائف وارتفاعاً في البطالة للأشهر الثلاثة المنتهية في مارس. ويعزى ذلك إلى استعداد الشركات لزيادة المساهمات في الضمان الاجتماعي والتي ستدخل حيز التنفيذ في أبريل. من المتوقع أن يكون الاقتصاد البريطاني قد نما بنسبة 0.6% في الربع الأول، متجاوزاً نمو الربع السابق البالغ 0.1%. وقد يرفع بنك إنجلترا أسعار الفائدة إذا استمر التضخم، رغم تراجع ضغوط الأسعار.

تجاوز زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي المتوسط المتحرك لـ20 يوماً، مما يشير إلى اتجاه صعودي مجدد. قد يختبر العملة مقاومة عند 1.3445، مع اعتبار 1.3000 كدعم قوي. سوف يتأثر مستقبل الجنيه الإسترليني ببيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول وبيانات المصانع في المملكة المتحدة.

ما رأيناه حتى الآن يشير إلى تحول في المعنويات نحو تفضيل الجنيه الإسترليني، وذلك بشكل رئيسي بسبب بيانات التضخم الضعيفة من الولايات المتحدة. الزيادة بنسبة 2.3% في مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي لشهر أبريل تُعتبر الأضعف منذ أكثر من أربع سنوات – وهي تفاصيل لم يخفَ على الأسواق. أضاف الرقم الأكثر هدوءاً لمؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، الذي جاء متوافقاً مع التقديرات، إلى الاعتقاد بأن ضغوط التضخم في الولايات المتحدة قد تتراجع بما يكفي ليتمسك الاحتياطي الفيدرالي بأسعار الفائدة قريباً.

وبالفعل، تم تسعير الأسواق المالية لاحتمالية أعلى بأن يحتفظ الفيدرالي بمعدلات الفائدة عند 4.25%-4.50% بحلول يوليو – ارتفع بشكل حاد عن الأسبوع السابق. هذا لا يتعلق فقط بتخفيف التضخم؛ بل هو استجابة أيضاً لاتفاق التعريفات مع بكين، الذي يشير إلى تخفيف ضغوط تكلفة المدخلات الدولية. مع استقرار العوامل التجارية الخارجية إلى حد ما، من المعقول أن نعتقد أن الفيدرالي قد يرى تقليل الحاجة إلى تشديد السياسة النقدية.

من وجهة نظرنا، يوفر هذا التغير في التوقعات مساحة لتراجع الدولار، خصوصاً في أزواج مثل الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي. لكن البيانات المحلية تظل أساسية. بينما ارتفع الجنيه الإسترليني نحو 1.3350، متجاوزاً المتوسط المتحرك لـ20 يوماً في العملية، لكنه لم يكن صعوداً سلساً.

لا تزال التوترات تحت السطح في الاقتصاد البريطاني. لا يمكننا تجاهل الزيادة في البطالة وإبطاء خلق الوظائف خلال الربع الأول. يبدو أن أرباب العمل يعيدون التوازن قبل ارتفاع تكاليف التأمين الوطني، وهو تحرك ينعكس بالفعل على قرارات التوظيف. ومع ذلك، تظهر القراءات المبكرة للناتج المحلي الإجمالي أن الاقتصاد البريطاني نما بنسبة 0.6% في الربع الأول – زيادة من الربع الرابع. يتبين أن هذا الاختلال بين سوق العمل الأضعف والناتج المحلي الإجمالي الأقوى قد يسبب تقلبات في الأسابيع المقبلة.

أشار بيلي إلى أن بنك إنجلترا قد لا يزال يعتمد على رفع أسعار الفائدة إذا استمر التضخم الأساسي كمشكلة. يعتمد هذا القرار، ومع ذلك، ليس فقط على التضخم الرئيسي ولكن أيضاً على قراءات الناتج ونمو الأجور. إذا ظل تضخم الخدمات أو مكاسب الأجور مرتفعين بشكل غير مريح، فقد نشهد تعديلاً من جديد نحو توقعات السياسة الأكثر تشدداً.

فيما يتعلق بالهيكل الفني، يواجه الجنيه الإسترليني الآن تحدياً: التنقل بين الاختبار العلوي عند 1.3445 والأرضية الرئيسية عند 1.3000. سيحدد هذا النطاق معظم الحسابات المتعلقة بالمخاطر والمكافآت على مدى الشهر القادم. سيشكل الإغلاق اليومي فوق 1.3350 تأكيداً للطلب المستمر، بينما قد يوجه الانخفاض تحت المتوسط المتحرك لـ20 يوماً تحدياً لمستويات 1.3150.

مع استمرارنا في المرحلة القادمة، ستكون بيانات طلبات المصانع ومخرجات الصناعة من المملكة المتحدة هي المحفزات الرئيسية. إذا تعافت تلك الأرقام بالتزامن مع إظهار الناتج المحلي الإجمالي الأقوى في الربع الأول، فقد يكون هناك مبرر لارتفاع جديد في زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي. ومع ذلك، قد تعوض أي ميل متشدد في الاتصالات الفيدرالية – حتى في ظل عدم رفع أسعار الفائدة – الرياح الحالية المواتية.

راقب منحنى مستقبلات أسعار الفائدة عن كثب. لقد أصبح واحداً من أفضل المؤشرات لاتجاه المدى القصير في هذا الزوج. في الوقت الراهن، يميل لصالح الجنيه الإسترليني. لكن مثل هذه التوجهات يمكن أن تتغير بسرعة حتى مع تغير طفيف في أرقام التضخم الأساسي أو العمالة من أيٍ من جانبي المحيط الأطلسي.